Banderas fuera de Fairmont Royal York en el centro de Toronto, 3 de febrero de 2025.
Andrew Francis Wallace | Estrella de Toronto | Getty Images
Un escenario complicado está surgiendo en torno al drama arancelario que podría poner a la Reserva Federal en una incómoda Catch-22, inseguro de si usar sus palancas de política para domar la inflación o impulsar el crecimiento.
Con muchos puentes para cruzar todavía en los esfuerzos del presidente Donald Trump para usar los gravámenes como herramienta tanto de política extranjera como económica, el banco central tendrá un delicado equilibrio para atacar.
Muchos economistas esperan que las tarifas aumenten los precios y afanen el ritmo del producto interno bruto, y la pregunta principal es una cuestión de grado en el grado de cualquier necesidad de ajustes de políticas de la Fed.
«Tal vez obtienes ese shock de precio y tal vez se compensa con el dólar que sube frente a las monedas de los países sujetas a aranceles. Pero realmente los efectos a largo plazo tienden a ser negativos para el crecimiento», dijo Kathy Jones, principal ingreso fijo. Estrategista en Charles Schwab. «Pones esa combinación y pone a la Fed en un vínculo real».
Hay muchas partes móviles en la disputa que Trump está teniendo con China, Canadá y México, los tres principales socios comerciales estadounidenses. Tal como están las cosas ahora, los deberes amenazados contra Canadá y México se han pospuesto a medida que el presidente negocia con los líderes de esos gobiernos. Pero la situación con China se ha convertido rápidamente en un conflicto de tit por ojo que tiene mercados al límite.
Una historia diferente
Que los aranceles causen precios más altos es prácticamente un artículo de fe para los economistas, aunque el registro histórico proporciona menos certeza. Los aranceles Smoot-Hawley en 1930, por ejemplo, en realidad demostraron ser deflacionarios, ya que ayudaron a empeorar la Gran Depresión.
Cuando Trump lanzó aranceles en su primer mandato, la inflación fue baja y la Fed estaba aumentando las tasas, ya que buscó un nivel «neutral». Se produjo una recesión manufacturera en 2019, aunque una que no se extendió a la economía en general.
Esta vez, los aranceles específicos que Trump había usado anteriormente han sido reemplazados por la amenaza de deberes generales que podrían cambiar el cálculo de la política monetaria. Schwab proyecta que los aranceles a plena resistencia podrían reducir un 1,2% de descuento en el crecimiento del PIB mientras agregan 0.7% a la inflación del núcleo, lo que empuja la última medida por encima del 3% en los próximos meses.
Los aranceles más amplios «tienen un mayor impacto de los precios y un mayor impacto en el crecimiento en el futuro», dijo Jones. «Entonces pude ver [the Fed] permanecer en espera por más tiempo, con la amenaza de aranceles colgando sobre el mercado y tal vez ver estos aumentos de precios y luego tener que pivotar para disminuir más adelante en el año, o el próximo año, o [whenever] Ese impacto en el crecimiento aparece «.
«Pero definitivamente están en un lugar difícil en este momento, porque es una moneda de dos lados», agregó.
De hecho, los mercados esperan en gran medida que la Fed se mantenga apretada durante al menos los próximos meses, ya que los formuladores de políticas observan la realidad contra la retórica en los aranceles, junto con el impacto de un punto porcentual completo de recortes de tasas de interés en los últimos cuatro meses de 2024 .
Si alguna de las partes parpadea sobre los aranceles, o si son menos inflacionarios que el pensamiento, la Fed puede volver a centrarse en el lado de empleo de su doble mandato y girar de las preocupaciones de inflación.
«Están muy cómodamente en espera en este momento, y los tarifas de ida y vuelta no afectarán eso, especialmente porque ni siquiera sabemos cómo se verán», dijo Eric Winograd, director de mercado desarrollado Investigación en Alliancebernstein. «Estás hablando varios meses antes de que esto afectará significativamente su pensamiento».
‘Mucha incertidumbre’
Winograd se encuentra entre los que piensan que, si bien los aranceles podrían dar lugar a impulsos únicos a algunos precios, no generarán el tipo de inflación subyacente que los funcionarios de la Fed miran al hacer una política.
Eso coincide con algunas de las declaraciones recientes de los funcionarios de la Fed, que dicen que los aranceles probablemente solo afectan su toma de decisiones si generan una guerra comercial completa o de alguna manera contribuyen a conductores de oferta o demanda más fundamentales.
«Hay mucha incertidumbre sobre cómo se desarrollan las políticas, y sin saber qué política real se implementará, realmente no es posible ser demasiado preciso sobre cuáles serán los posibles impactos», dijo la presidenta de Boston Fed, Susan Collins, a CNBC en AN AN AN Entrevista el lunes. Desde una perspectiva política, Collins dijo que su postura actual es «ser paciente, cuidadoso y no hay urgencia para hacer ajustes adicionales».
Precio del mercado todavía está apuntando a una probable recorte de tasas de la Fed en la reunión de junio, luego posiblemente una reducción de puntos porcentuales más en diciembre. La Fed la semana pasada optó por mantener la tasa de fondos federales estables en un rango entre 4.25%a 4.5%.
Winograd dijo que ve un escenario en el que la Fed puede cortar dos o tres veces este año, aunque no comenzar hasta más tarde a medida que se desarrolla la situación de la tarifa.
«Dado lo aislado que la economía estadounidense generalmente está de las fricciones comerciales, no creo que mueva mucho la aguja de la Fed», dijo Winograd. «El mercado supone que una función de reacción demasiado mecánica de la Fed donde si ven que la inflación aumenta, tienen que responder a ella, lo que simplemente no es cierto».
