El miércoles, la Reserva Federal aumentó drásticamente sus expectativas de crecimiento económico, pero indicó que no es probable que haya subidas de tasas de interés hasta 2023 a pesar de una perspectiva mejorada y un giro este año hacia una inflación más alta.
Como se esperaba ampliamente, el Comité Federal de Mercado Abierto de formulación de políticas también votó para mantener estables las tasas de préstamos a corto plazo cerca de cero, mientras continúa un programa de compra de activos en el que el banco central compra al menos $ 120 mil millones en bonos al mes.
Los cambios clave se produjeron en la forma en que los banqueros centrales ven el camino económico por delante y el impacto que podría tener en las políticas.
«Tras una moderación en el ritmo de la recuperación, los indicadores de actividad económica y empleo han aparecido recientemente, aunque los sectores más afectados por la pandemia siguen siendo débiles. La inflación continúa por debajo del 2 por ciento», dijo el comité en su post- declaración de la reunión.
Las acciones reaccionaron positivamente a la noticia, con el Dow Jones Industrial Average subiendo más de 200 puntos, mientras que los rendimientos de los bonos gubernamentales de mayor duración se mantuvieron positivos.
Se espera que el producto interno bruto aumente un 6,5% en 2021 antes de enfriarse en años posteriores, según las proyecciones económicas trimestrales de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto. Esa estimación mediana representa una mejora de la ganancia anticipada del 4.2% durante la última ronda de proyecciones en diciembre.
Las proyecciones para 2022 y 2023 son de ganancias de 3.3% y 2.2% respectivamente, antes de que el crecimiento se establezca en un rango a más largo plazo de 2.3%
Junto con el aumento del PIB, los miembros del comité pronostican que el desempleo caerá al 4,5% desde su nivel actual del 6,2%. Eso se compara con una estimación del FOMC del 5% en diciembre. Las previsiones para los dos años siguientes son del 4,2% y el 3,7% antes de establecerse en un nivel a más largo plazo del 4%.
Las expectativas de inflación subyacente aumentaron, y el comité ahora busca una ganancia de 2.2% este año, medida por los gastos de consumo personal. Se estima que caerá al 2% en 2022 y luego aumentará al 2,1% el año siguiente, con la expectativa a largo plazo en el 2%.
En cuanto a cómo esas mejoras moverán la aguja en la política, el comité aún espera que las tasas de interés de referencia se mantengan sin cambios hasta 2023.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que espera que la inflación aumente este año debido en parte a las suaves comparaciones interanuales de los primeros días de la pandemia Covid-19 a principios de 2020. Sin embargo, dijo que eso no será suficiente para cambiar. una política que busca una inflación superior al 2% durante un período de tiempo si ayuda a lograr un empleo pleno e inclusivo.
«Me gustaría señalar que un aumento transitorio de la inflación por encima del 2%, como parece probable que ocurra este año, no cumpliría con este estándar», dijo Powell.
Más miembros ven caminatas por delante
Hubo cierta inclinación agresiva en las expectativas de los miembros sobre las tasas, pero no lo suficiente como para cambiar el pronóstico.
Cuatro de los 18 miembros del FOMC buscaban una subida de tipos en 2022, en comparación con solo uno en la reunión de diciembre, según el «diagrama de puntos» de las previsiones de los miembros individuales. Para 2023, siete miembros ven un aumento, en comparación con cinco en diciembre.
Los mercados estaban observando de cerca las proyecciones anticipando que la Fed podría reaccionar ante el reciente auge del crecimiento económico y las expectativas de una mayor inflación. Las medidas de inflación basadas en el mercado apuntan a una tasa del 2,59% en cinco años, el nivel más alto de la tasa de «equilibrio» en casi 13 años.
Sin embargo, la declaración posterior a la reunión de la Fed continuó indicando que la política seguirá siendo flexible hasta que se logre un «progreso sustancial adicional» hacia sus objetivos duales de pleno empleo y estabilidad de precios.
En 2020, la Fed modificó esos objetivos para decir que mantendría la política acomodaticia hasta que el empleo no solo aumente sustancialmente, sino de una manera en que los beneficios se distribuyan entre las clases de ingresos, raciales y de género. Coincidiendo con ese objetivo está la voluntad de dejar que la inflación se sitúe por encima del objetivo del 2% de la Fed durante un período indeterminado para alcanzar el objetivo de empleo.
Los mercados se han puesto nerviosos últimamente por las preocupaciones de que las presiones inflacionarias puedan representar un peligro mayor de lo que cree la Fed.
Los rendimientos de los bonos del gobierno han subido a niveles vistos por última vez antes de que golpeara la pandemia Covid-19, ya que los inversores se preocupan de que la inflación erosione el capital de sus tenencias de renta fija. La inflación es mala para los bonos, ya que significa que los pagos de intereses futuros por mantener los bonos valen menos. El aumento de los rendimientos significa la caída de los precios, que se produce cuando los tenedores venden sus bonos.
La Fed, sin embargo, se siente cómoda con algún aumento en los rendimientos siempre que lo haga en respuesta al crecimiento económico. La Fed considera que la inflación del 2% es un nivel saludable para la economía y, al mismo tiempo, le da al banco central un respiro para la política. Si la inflación se sale de control, los funcionarios de la Fed creen que tienen las herramientas para controlarla.
En las últimas semanas, hubo algunas expectativas en el mercado de que el comité podría ajustar el programa de compra de activos para comprar más bonos a largo plazo para empujar las tasas a la baja más lejos en la curva, pero no hubo indicios de eso en la decisión del miércoles.
