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La Primera Ministra de Gran Bretaña, Liz Truss, y el Ministro de Hacienda de Gran Bretaña, Kwasi Kwarteng.
Dylan Martínez | Afp | imágenes falsas
LONDRES – El primer anuncio de política fiscal del gobierno de la nueva primera ministra británica Liz Truss se ha topado con una de las liquidaciones más pronunciadas del mercado en la historia reciente.
La libra esterlina alcanzó un mínimo histórico frente al dólar en las primeras horas de la mañana del lunes, cayendo por debajo de los 1,04 dólares, mientras que el rendimiento de la deuda pública británica a 10 años subió a su nivel más alto desde 2008, mientras continuaba el desorden tras el «mini -presupuesto» el viernes.
Jim O’Neill, ex presidente de Goldman Sachs Asset Management y ex ministro del Tesoro del Reino Unido, dijo que la caída de la libra no debe malinterpretarse como una fortaleza del dólar.
«Es una consecuencia de un presupuesto extremadamente arriesgado por parte del nuevo canciller y un Banco de Inglaterra bastante tímido que, hasta ahora, solo ha aumentado las tasas de mala gana a pesar de todas las presiones claras», dijo a CNBC el lunes.
El anuncio del viernes incluía un volumen de recortes de impuestos no vistos en Gran Bretaña desde 1972 y un regreso descarado a la «economía de goteo» promovida por personas como Ronald Reagan y Margaret Thatcher. Los movimientos políticos radicales colocan al Reino Unido en desacuerdo con la mayoría de las principales economías mundiales en un contexto de inflación altísima y una crisis del costo de vida.
El paquete fiscal, que incluye alrededor de £ 45 mil millones en recortes de impuestos y £ 60 mil millones en apoyo energético para hogares y empresas durante los próximos seis meses, se financiará con préstamos, en un momento en que el Banco de Inglaterra planea vender £ 80 mil millones. en gilts durante el próximo año para reducir su balance.
El aumento de los rendimientos del gilt a 10 años por encima del 4 % podría sugerir que el mercado espera que el Banco necesite aumentar las tasas de interés de manera más agresiva para contener la inflación. El rendimiento de los gilts a 10 años ha aumentado 131 puntos básicos en lo que va de septiembre, en camino a su mayor aumento mensual registrado en los datos de Refinitiv y el Banco de Inglaterra que se remontan a 1957, según Reuters.
Truss y Kwarteng sostienen que su único objetivo es impulsar el crecimiento a través de la reforma fiscal y regulatoria, y el nuevo ministro de finanzas sugirió en una entrevista con la BBC el domingo que podrían estar en camino más recortes de impuestos. Sin embargo, el plan ha recibido críticas por beneficiar desproporcionadamente a quienes tienen los ingresos más altos.
El Instituto independiente de Estudios Fiscales también acusó a Kwarteng de apostar por la sostenibilidad fiscal del Reino Unido para impulsar enormes recortes de impuestos «sin siquiera una apariencia de esfuerzo para que las cifras de las finanzas públicas sumen».
A medida que los mercados siguen resistiéndose a los planes del nuevo primer ministro, Sky News informó el lunes mañana que algunos miembros conservadores del parlamento ya están enviando cartas de desconfianza a Truss, solo tres semanas después de su mandato, citando temores de que «colapse la economía».
‘Crisis de divisas’
Vasileios Gkionakis, jefe de estrategia de divisas europeas de Citi, dijo a CNBC el lunes que el estímulo fiscal masivo y los recortes de impuestos, financiados con préstamos en un momento en que el Banco de Inglaterra se está embarcando en un ajuste cuantitativo, equivalieron a que el mercado demostrara una «erosión de confianza» en el Reino Unido como emisor soberano, lo que lleva a una «crisis monetaria de manual».
Argumentó que «no hay evidencia empírica» detrás de la afirmación del gobierno de que expandir la política fiscal de esta manera impulsará el crecimiento económico, y sugirió que la probabilidad de un aumento de la tasa de emergencia entre reuniones por parte del Banco de Inglaterra estaba aumentando.
«Habiendo dicho eso, para que brinde al menos un alivio temporal significativo, tendría que ser grande, así que mi mejor suposición es que tendría que ser al menos 100 puntos básicos de un aumento», dijo Gkionakis, y agregó que este puede traer consigo una recuperación esterlina.
«Pero no se equivoquen, otros 100 puntos básicos van a hacer que la economía caiga en picada y, finalmente, van a ser negativos para el tipo de cambio, por lo que estamos en esta situación en este momento en que la libra esterlina tiene que depreciarse aún más para compensar inversores por la mayor prima de riesgo del Reino Unido».
La perspectiva de una mayor aceleración del endurecimiento de la política monetaria del Banco de Inglaterra fue un tema común para los analistas el lunes.
«Este desarrollo fiscal implica que el BoE ahora necesitará endurecer la política de manera más agresiva de lo que lo habría hecho de otra manera para contrarrestar las presiones adicionales sobre los precios derivadas de las medidas de estímulo fiscal», dijo Roukaya Ibrahim, vicepresidente de BCA Research, en una nota de investigación. Lunes.
«Si bien el aumento de los rendimientos de los bonos suele respaldar a la moneda, la liquidación de la libra pone de relieve que los participantes del mercado son escépticos de que los inversores extranjeros estén dispuestos a financiar el déficit en medio de un contexto económico interno deficiente».
Ibrahim agregó que esto implicaría un mayor sufrimiento para los mercados financieros del Reino Unido debido a la «combinación de políticas desfavorables» a corto plazo.
Se esperan más aclaraciones
El impacto en los mercados provino en gran parte de la escala de los recortes de impuestos y la ausencia de medidas compensatorias de ingresos o gastos, lo que generó preocupaciones sobre la estrategia fiscal y la combinación de políticas del país, según el economista jefe de Barclays para el Reino Unido, Fabrice Montagne.
El prestamista británico espera que el gobierno aclare sus planes para equilibrar las cuentas a través de «recortes de gastos y resultados de reformas» antes de la declaración presupuestaria de noviembre, que Montagne sugirió que «debería ayudar a desviar las preocupaciones inmediatas relacionadas con grandes recortes de impuestos no financiados».
Barclays también espera que el gobierno lance una campaña de ahorro de energía durante el próximo mes, con el objetivo de facilitar la destrucción de la demanda.
«En conjunto, creemos que el reequilibrio fiscal y el ahorro de energía deberían contribuir a contener los desequilibrios internos y externos», dijo Montagne.
Sin embargo, en el contexto de los deterioros de la oferta, un mercado laboral ajustado y una inflación de casi dos dígitos, Montagne sugirió que incluso el choque de demanda positivo más pequeño puede desencadenar enormes consecuencias inflacionarias.
Esto podría hacer que el Banco de Inglaterra entregue un aumento de 75 puntos básicos a las tasas de interés en noviembre una vez que haya evaluado completamente el efecto de las medidas fiscales, dijo.
Un posible factor atenuante, señaló Montagne, fue que, si bien el desempeño comercial del Reino Unido puede ser sombrío y su déficit amplio, el hecho de que el país se endeude internamente e invierta en el extranjero significa que su posición externa mejora cuando la moneda se deprecia.
«Si bien los niveles de deuda pública son elevados, las métricas de sostenibilidad fiscal no son muy diferentes de las de sus pares, en algunos casos incluso mejores. En nuestra opinión, eso debería mitigar las preocupaciones inmediatas sobre los riesgos de una crisis de la balanza de pagos», dijo.
Barclays no ve que los fundamentos económicos del Reino Unido exijan un aumento más pronunciado que las nuevas expectativas de referencia del banco de 75 y 50 puntos básicos en las próximas dos reuniones, y no espera que el MPC entregue un aumento de emergencia entre reuniones, sino que espere. hasta noviembre para resetear su narrativa a la luz de las nuevas proyecciones macroeconómicas.
«Del mismo modo, no esperamos que el gobierno cambie de rumbo en esta etapa. Más bien, como se mencionó anteriormente, esperamos que avance acelerando las reformas estructurales y la revisión del gasto, en un intento de desviar las preocupaciones inmediatas del mercado», agregó Montagne. .
