Por Andrew Moran
Va a tomar un tiempo resolver el impacto de los aranceles del presidente Donald Trump sobre la inflación, por lo que los miembros de la Junta de la Reserva Federal no están en unidad de si es hora de introducir un recorte de tarifas, indican las actas de la reunión de política de julio.
Los funcionarios de la Fed se dividieron en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del Mess del mes pasado (FOMC) sobre las tarifas y el estado de los mercados de inflación y de la inflación. Los formuladores de políticas mantuvieron la tasa de fondos federales de referencia en un rango de 4.25 por ciento a 4.5 por ciento para la quinta reunión consecutiva.
Las actas de la reunión de julio, publicada el 20 de agosto, sugirieron que, si bien existen riesgos para el mandato dual (empleo máximo y estabilidad de los precios, «la mayoría de los participantes juzgaron el riesgo al alza para la inflación como el mayor de estos dos riesgos».
Los participantes señalaron que los efectos arancelarios estaban comenzando a aparecer en los datos, señalando aumentos recientes en la inflación de los precios de los bienes.
Otros, sin embargo, declararon que los gravámenes «estaban enmascarando la tendencia subyacente de la inflación y, dejando de lado los efectos arancelarios, la inflación estaba cerca del objetivo».
Algunos funcionarios de la Fed también señalaron el efecto de retraso de la política comercial. «En términos de tiempo, muchos participantes notaron que podría tomar algún tiempo para que los efectos completos de los aranceles más altos se sientan en los precios de los bienes y los servicios de consumo», declaró el resumen de la reunión.
Aludieron al almacenamiento de inventario previo a la tarifa, el paso lento de las presiones de los costos de entrada, las negociaciones comerciales en curso y las actualizaciones de precio de contrato como razones para el retraso en la inflación impulsada por la tarifa. Algunos también señalaron que las empresas y consumidores nacionales y mayores estaban absorbiendo aranceles de importación, y los exportadores extranjeros «pagaron como máximo una parte modesta de los mayores aranceles».
Las actas destacaron que «se mantuvo una considerable incertidumbre sobre el momento, la magnitud y la persistencia de los efectos del aumento de los aranceles de este año».
A pesar de mantener la política estable el mes pasado, algunos participantes de la reunión argumentaron que no sería apropiado ni factible «esperar una claridad completa sobre los efectos de los aranceles sobre la inflación antes de ajustar la postura de la política monetaria».
Aún así, los inversores apostan a que el Banco Central de los Estados Unidos apretará el gatillo en un recorte de tarifas de cuartos de punto en septiembre por primera vez desde diciembre, según el rastreador de probabilidad de mercado de la Fed de Atlanta.
La tasa de fondos federales influye en los costos de endeudamiento para las empresas, los consumidores y el gobierno.
Arrances para el impacto
Las actas de la reunión fueron ampliamente anticipadas en Wall Street porque el gobernador de la Fed Christopher Waller y la vicepresidenta de la Fed para la Supervisión Michelle Bowman disintieron en la decisión de dejar las tasas de interés sin cambios. Esta es la primera doble disidencia en más de 30 años.
Desde la reunión de política del mes pasado, Bowman y Waller han emitido declaraciones que justifican su decisión y señalan debilitar las condiciones del mercado laboral.
Debido a que la política monetaria opera en un retraso, el banco central no debe esperar para reducir las tasas antes de que la situación se salga de control, dijeron.
Waller, escribiendo en una declaración del 1 de agosto, dice que «esperar y ver el enfoque es demasiado cauteloso» y no puede «equilibrar adecuadamente los riesgos para las perspectivas y podría llevar a que la política se quede atrás de la curva».
«Los efectos de los precios de las tarifas han sido pequeños hasta ahora, y dado que probablemente no obtengamos claridad sobre los niveles de tarifa o su impacto final en la economía en el transcurso de los próximos meses, es posible que el mercado laboral se tambalee antes de obtener esa claridad, si alguna vez se obtiene», dijo Waller.
«Cuando los mercados laborales giran, a menudo se vuelven rápido».
Los indicadores de empleo han proporcionado una evaluación mixta del mercado laboral más amplio.
Además del peor de lo esperado, el informe de empleos de julio, los índices de gerentes de compra (PMI) del Instituto para la Gestión de Suministros para la Gestión de Suministros (PMI), surgen que evalúan la dirección económica prevaleciente de los sectores, deteriorada de la actividad laboral.
Las reclamaciones iniciales de desempleo, una medida del número de personas que presentan nuevas solicitudes para beneficios de desempleo, se han mantenido estables durante todo el verano. Sin embargo, las afirmaciones recurrentes de desempleo continúan pasando alrededor de sus niveles más altos desde noviembre de 2021.
Los observadores económicos dicen que las empresas han congelado sus niveles de personal en medio de la incertidumbre, lo que significa que no están terminando a los empleados ni contratan nuevos trabajadores. Al mismo tiempo, las últimas cifras de la Oficina de Estadísticas Laborales muestran más de 7 millones de aperturas de trabajo.
En las últimas semanas, los economistas han debatido si los formuladores de políticas deberían haber seguido un recorte de tarifas, considerando el informe de empleos de julio, que mostró una nueva y esperada nueva empleos y revisiones a la baja de dos meses por un total de 258,000.
«La Fed, ya verá, está atrapada en un poco de encurtido. El desempleo puede estar debilitándose, y la inflación está aumentando. Eso dificulta que la Fed aborde una sin empeorar a la otra», dijo el CIO financiero de Siebert, Mark Malek, en una nota enviada por correo electrónico a los tiempos de la época.
«La Fed está paralizada por la posibilidad de que la inflación de los aranceles pueda respirar la dolorosa inflación que los Estados Unidos sufrieron en 2021-2023. Por lo tanto, los miembros de FOMC son reacios a tasas más bajas».
La tasa de inflación anual del índice de precios al consumidor de julio se produjo por debajo de las expectativas de 2.7 por ciento. El índice de precios del productor y los precios de importación se dispararon sorprendentemente el mes pasado.
El evento principal de Jackson Hole
Los banqueros centrales de EE. UU., Académicos y líderes financieros destacados se reunirán en Jackson Hole, Wyoming, para el Simposio Económico Anual del 21 de agosto al 23 de agosto.
El evento de este año se titula «Mercados laborales en transición: demografía, productividad y política macroeconómica».
El último retiro del Banco Central es notable porque será la última vez que el presidente de Fed, Jerome Powell, entrega el discurso de apertura.
En años anteriores, Powell ha utilizado la oportunidad anual de reflexionar sobre los momentos cruciales para la política monetaria, ya sea los esfuerzos de lucha contra la inflación de la institución en 2022 o «ha llegado el momento de que la política se ajuste» en 2024.
Se espera que reitera las declaraciones hechas en los últimos meses: la economía sigue siendo fuerte, pero la incertidumbre impulsada por la tarifa ha llevado al banco central a permanecer en espera, esperando una mayor claridad.
«Hay una falacia en creer que los bancos centrales pueden gestionar la inflación con extrema precisión. El marco más amplio y las suposiciones detrás de cómo se gestiona la inflación debe revisarse», dijo Christian Hoffmann, jefe de ingresos fijos de Thornburg Investment Management, en una nota enviada por correo electrónico a los tiempos de la época.
«Con Jackson Hole, y dado que los marcos de políticas se revisan periódicamente, será interesante ver si sucede esa reflexión más profunda, pero no estamos convencidos de que lo hará».
El mandato de dos períodos de Powell ha estado marcado por Trade Strife, una pandemia global, una inflación alta de 40 años, fallas de múltiples bancos y una relación contenciosa con el presidente Donald Trump, quien nominó por primera vez a Powell para el puesto en 2017.
Con su tiempo al timón para expirar en mayo de 2026, la Casa Blanca ha estado en una misión para encontrar su reemplazo. Si bien la búsqueda inicialmente se centró en un par de nombres, los altos funcionarios de la administración han ampliado su búsqueda para incluir a otras personas.
Aún así, según el sitio web de apuestas PolyMarket, el gobernador Fed Christopher Waller es el gran favorito, con el 31 por ciento.
