La economista Claudia Sahm en The Exchange de CNBC.
CNBC
La Reserva Federal corre el riesgo de llevar la economía a una contracción si no reduce las tasas de interés ahora, según el autor de una regla probada en el tiempo para cuando ocurren recesiones.
La economista Claudia Sahm ha demostrado que cuando el promedio de tres meses de la tasa de desempleo es medio punto porcentual superior a su mínimo de 12 meses, la economía está en recesión.
A medida que el nivel de desempleo ha aumentado en los últimos meses, la «Regla Sahm» ha generado cada vez más rumores en Wall Street de que lo que ha sido un mercado laboral fuerte está mostrando grietas y apuntando a posibles problemas en el futuro. Eso, a su vez, ha generado especulaciones sobre cuándo comenzará finalmente la Reserva Federal a reducir las tasas de interés.
Sahm, economista jefe de New Century Advisors, dijo que el banco central está asumiendo un gran riesgo al no actuar ahora con recortes graduales: al no tomar medidas, la Reserva Federal corre el riesgo de que la Regla Sahm entre en vigor y, con ella, una recesión que potencialmente podría forzar los responsables políticos tomen medidas más drásticas.
«Mi punto de partida no es la recesión», dijo Sahm. «Pero es un riesgo real, y no entiendo por qué la Reserva Federal está impulsando ese riesgo. No estoy seguro de qué están esperando».
«El peor resultado posible en este momento es que la Reserva Federal provoque una recesión innecesaria», añadió.
Parpadeando una señal de advertencia
Como lectura numérica, el La regla Sahm se situó en 0,37 tras el informe de empleo de mayo de la Oficina de Estadísticas Laborales que mostró que la tasa de desempleo aumentó al 4% por primera vez desde enero de 2022. Esa es la lectura más alta de Sahm en forma ascendente desde los primeros días de la pandemia de Covid.
El valor representa esencialmente la diferencia de puntos porcentuales entre el promedio de la tasa de desempleo de tres meses y su mínimo de 12 meses, que en este caso es del 3,5%. Una lectura de 0,5 representaría un desencadenante oficial de la regla; un par de meses más con lecturas del 4% o mejores sobre la tasa de desempleo harían que eso suceda.
La regla se ha aplicado en todas las recesiones que se remontan al menos a 1948 y, por lo tanto, funciona como una señal de advertencia eficaz cuando el valor comienza a aumentar.
Incluso con el creciente nivel de desempleo, los funcionarios de la Reserva Federal han expresado poca preocupación por el mercado laboral. Después de su reunión de la semana pasada, el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas calificó el mercado laboral como «fuerte», y el presidente Jerome Powell, en su conferencia de prensa, dijo que las condiciones «han vuelto a estar aproximadamente donde estaban en vísperas de la pandemia: relativamente ajustadas». pero no sobrecalentado.»
De hecho, los funcionarios redujeron drásticamente sus pronósticos individuales de recortes de tasas este año, pasando de tres reducciones esperadas en la reunión de marzo a una esta vez.
La medida sorprendió a los mercados, que todavía están descontando dos recortes este año, según el informe del Grupo CME. FedWatch medida de los contratos del mercado de futuros de fondos federales.
«Los malos resultados aquí podrían ser bastante malos», dijo Sahm. «Desde una perspectiva de gestión de riesgos, me cuesta entender la falta de voluntad de la Reserva Federal para recortar y sus incesantes y duros discursos sobre la inflación».
‘Jugando con fuego’
Sahm dijo que Powell y sus colegas «están jugando con fuego» y deberían prestar atención al ritmo de cambio en el mercado laboral como un posible presagio del peligro que se avecina. Esperar un «deterioro» en la creación de empleo, como habló Powell la semana pasada, es peligroso, añadió.
«El indicador de recesión se basa en cambios por una razón. Hemos entrado en recesión con todos los diferentes niveles de desempleo», dijo Sahm. «Estas dinámicas se retroalimentan. Si la gente pierde su empleo, deja de gastar, [and] Más personas pierden sus empleos».
La Reserva Federal, sin embargo, se encuentra en una encrucijada.
Para seguir una recesión en la que la tasa de desempleo comienza tan baja es necesario retroceder desde finales de 1969 hasta 1970. Además, la Reserva Federal rara vez ha recortado las tasas con un desempleo en este nivel. En los últimos días, incluso en varias ocasiones el martes, los banqueros centrales han dicho que ven que la inflación avanza en la dirección correcta, pero no se sienten lo suficientemente seguros como para comenzar a recortar todavía.
«La inflación ha bajado mucho. No está donde uno quiere que esté, pero apunta en la dirección correcta. El desempleo apunta en la dirección equivocada», dijo Sahm. «Al equilibrar estos dos, uno se acerca cada vez más a la zona de peligro en el mercado laboral y se aleja de ella en el lado de la inflación. Es bastante obvio lo que debería hacer la Reserva Federal».