El presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, celebra una conferencia de prensa tras una reunión de dos días del Comité Federal de mercado abierto sobre la política de tipos de interés en Washington, EE.UU., el 18 de septiembre de 2024. REUTERS/Tom Brenner
Tom Brenner | Reuters
La caída de las tasas de interés suele ser una buena noticia para los bancos, especialmente cuando los recortes no son un presagio de recesión.
Esto se debe a que tasas más bajas desacelerarán la migración de dinero que ocurrió en los últimos dos años cuando los clientes sacaron efectivo de las cuentas corrientes y lo pasaron a opciones de mayor rendimiento, como certificados de depósito (CD) y fondos del mercado monetario.
Cuando la Reserva Federal recortó su tasa de referencia en medio punto porcentual el mes pasado, marcó un punto de inflexión en su gestión de la economía y telegrafió su intención de recortar las tasas en otros dos puntos porcentuales completos, según las proyecciones del banco central, mejorando las perspectivas. para bancos.
Pero el camino probablemente no será fácil: las preocupaciones persistentes sobre la inflación podrían significar que la Reserva Federal no reduzca las tasas tanto como se esperaba y las proyecciones de Wall Street sobre mejoras en los ingresos netos por intereses (la diferencia en lo que gana un banco al prestar dinero). o invertir en valores y lo que paga a los depositantes—puede que sea necesario reducirlo.
«El mercado está rebotando basándose en el hecho de que la inflación parece estar reacelerándose, y uno se pregunta si veremos a la Reserva Federal hacer una pausa», dijo Chris Marinac, director de investigación de Janney Montgomery Scott, en una entrevista. «Esa es mi lucha».
Entonces cuando JPMorgan Chase Tras la publicación de resultados bancarios el viernes, los analistas buscarán cualquier orientación que los gestores puedan dar sobre los ingresos netos por intereses en el cuarto trimestre y en adelante. Se espera que el banco registre 4,01 dólares por acción en ganancias, una caída del 7,4% respecto al mismo período del año anterior.
Incógnitas conocidas
Si bien se espera que todos los bancos se beneficien en última instancia del ciclo de flexibilización de la Reserva Federal, se desconoce el momento y la magnitud de ese cambio, basándose tanto en el entorno de tipos como en la interacción entre la sensibilidad de los activos y pasivos de un banco a la caída de los tipos.
Idealmente, los bancos disfrutarán de un período en el que los costos de financiación caigan más rápido que los rendimientos de los activos generadores de ingresos, lo que aumentará sus márgenes de interés netos.
Pero para algunos bancos, sus activos en realidad bajarán más rápido que sus depósitos en las primeras etapas del ciclo de flexibilización, lo que significa que sus márgenes se verán afectados en los próximos trimestres, dicen los analistas.
Para los grandes bancos, el NII caerá un 4% en promedio en el tercer trimestre debido al tibio crecimiento de los préstamos y un retraso en la revalorización de los depósitos, dijeron los analistas bancarios de Goldman Sachs dirigidos por Richard Ramsden en una nota del 1 de octubre. Los costes de los depósitos para los grandes bancos seguirán aumentando en el cuarto trimestre, según la nota.
El mes pasado, JPMorgan alarmó a los inversores cuando su El presidente dijo que las expectativas para NII el próximo año eran demasiado altas, sin dar más detalles. Es una advertencia que otros bancos podrían verse obligados a dar, según los analistas.
«Claramente, a medida que las tasas bajan, hay menos presión sobre la revalorización de los depósitos», dijo a los inversores el presidente de JPMorgan, Daniel Pinto. «Pero como saben, somos bastante sensibles a los activos».
Sin embargo, existen compensaciones. Se espera que las tasas más bajas ayuden a las operaciones de los grandes bancos en Wall Street porque tienden a ver mayores volúmenes de transacciones cuando las tasas están cayendo. Los analistas de Morgan Stanley recomiendan poseer Goldman Sachs, banco de america y grupo citi por esa razón, según una nota de investigación del 30 de septiembre.
Optimismo regional
Los bancos regionales, que soportaron la peor parte de la presión de los mayores costos de financiamiento cuando las tasas subían, son vistos como los mayores beneficiarios de la caída de las tasas, al menos inicialmente.
Es por eso Morgan Stanley Los analistas mejoraron sus calificaciones en Banco de EE. UU. y Siones el mes pasado, al tiempo que redujeron su recomendación sobre JPMorgan a neutral desde sobreponderada.
Bank of America y Wells Fargo han estado reduciendo las expectativas para NII a lo largo de este año, según el analista de Portales Partners, Charles Peabody. Eso, junto con el riesgo de pérdidas crediticias mayores a las esperadas el próximo año, podría generar un 2025 decepcionante, dijo.
«He estado cuestionando el ritmo de aumento de NII que la gente ha incorporado en sus modelos», dijo Peabody. «Estas son dinámicas que son difíciles de predecir, incluso si eres el equipo directivo».
