La Reserva Federal se prepara para la puesta a punto este año, muestran las actas de julio

Los funcionarios de la Reserva Federal en su reunión de julio hicieron planes para reducir el ritmo de sus compras mensuales de bonos, probablemente antes de fin de año, indicaron las actas de la reunión publicadas el miércoles.

Sin embargo, el resumen de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 27 al 28 de julio indicó que los banqueros centrales querían dejar claro que la reducción o disminución de los activos no era un precursor de una subida de tipos inminente. Las actas señalaron que «algunos» miembros prefirieron esperar hasta principios de 2022 para comenzar a disminuir.

«Mirando hacia el futuro, la mayoría de los participantes notaron que, siempre que la economía evolucionara ampliamente como anticiparon, juzgaron que podría ser apropiado comenzar a reducir el ritmo de compras de activos este año», indica el acta, agregando que la economía había alcanzado su objetivo sobre la inflación y estuvo «cerca de estar satisfecho» con el progreso del crecimiento del empleo.

Sin embargo, los miembros del comité estuvieron de acuerdo en general en que el empleo no ha cumplido con la referencia de «progreso sustancial adicional» que la Fed ha establecido antes de considerar subir las tasas.

Al abordar las preocupaciones sobre las tasas de interés, los miembros del comité también enfatizaron la necesidad de «reafirmar la ausencia de cualquier vínculo mecánico entre el momento de la reducción gradual y el de un eventual aumento en el rango objetivo para la tasa de fondos federales».

Los funcionarios de la Fed han dicho en repetidas ocasiones que la reducción se producirá primero, y que es poco probable que aumenten las tasas de interés hasta que se complete el proceso y el banco central ya no haga crecer su balance.

Los mercados se recuperaron brevemente después de la publicación de las actas, pero luego se volvieron negativos nuevamente, con el Dow Jones Industrial Average cayendo más de 150 puntos.

El FOMC votó en la reunión para mantener las tasas de interés a corto plazo ancladas cerca de cero y al mismo tiempo expresó optimismo sobre el ritmo de crecimiento económico.

Si bien se había telegrafiado el mensaje sobre la reducción gradual, la Fed tiene un trabajo de comunicación difícil para asegurarse de que su estrategia esté claramente delineada. Existe preocupación en el mercado de que la Fed pueda establecer su ritmo de reducción en un curso estricto incluso si la economía se deteriora.

La declaración posterior a la reunión pintó una mirada generalmente optimista sobre la economía, pero las actas señalaron algunas dudas.

Los funcionarios juzgaron que «la incertidumbre era bastante alta» sobre las perspectivas, con la variante delta del Covid-19 planteando un desafío y la inflación otro. Algunos miembros señalaron «riesgos alcistas para la inflación», en particular que las condiciones que los funcionarios de la Fed han calificado de transitorias podrían durar más de lo previsto.

Aquellos preocupados por la inflación dijeron que la reducción debería comenzar «relativamente pronto a la luz del riesgo de que las lecturas recientes de alta inflación puedan resultar más persistentes de lo que habían anticipado».

Sin embargo, las minutas señalaron diferencias sustanciales de opinión, y algunos miembros incluso estaban preocupados de que la inflación pudiera volver a una tendencia a la baja si los casos de Covid siguen aumentando y potencialmente frenando el crecimiento económico.

Si bien el mercado espera una disminución gradual pronto, todavía no ve aumentos de las tasas de interés al menos durante un año más o menos. Los contratos de futuros vinculados a la tasa de interés de referencia de la Fed tienen un precio de alrededor del 50% de probabilidad de un aumento de la tasa en noviembre de 2022 y un 69% de probabilidad de un aumento el próximo mes.

También se habló de «valoraciones elevadas» en todas las clases de activos, y a algunos miembros les preocupaba que la política relajada de la Fed estuviera elevando los precios y amenazando la estabilidad financiera.