Después de diez subidas de tipos sucesivas, el Comité Monetario del Banco de Israel vuelve a reunirse el próximo lunes para tomar una de las decisiones más intrigantes del año pasado. No está muy claro si habrá otra subida, elevando la tasa de interés por encima de su actual 4,75%. Los economistas han estado recortando y cambiando sus pronósticos para esta decisión sobre la tasa de interés. Hace unas semanas, el mercado estimó que otra subida de tipos de interés en julio tenía una probabilidad del 60%. Inmediatamente después de la publicación del índice de precios al consumidor (IPC) a mediados de junio, que sorprendió para bien y mostró que la tasa de inflación anual en Israel caía al 4,6%, la probabilidad se redujo a casi cero. En los últimos días el viento ha vuelto a cambiar de dirección, y bastantes economistas esperan de nuevo otra subida de tipos de interés.
El círculo vicioso del shekel y la inflación
¿Qué ha causado que las predicciones cambien en las últimas semanas? Uno de los principales factores que determinan si habrá una subida de tipos de interés es el tipo de cambio del shekel. El gobernador del Banco de Israel, el profesor Amir Yaron, dijo hace unas semanas que «el tipo de cambio es quizás la variable más importante en estos días con respecto a la inflación». Según Yaron, «por cada porcentaje de depreciación (en el tipo de cambio shekel-dólar), los precios aumentan un 0,2%. Tenemos un exceso de inflación de al menos un 1%». El banco central dice explícitamente que los cambios en el tipo de cambio se deben principalmente a factores internos y «se ven afectados por eventos relacionados con cambios legislativos».
Morgan Stanley emitió un informe la semana pasada sobre el estado de la economía de Israel que intentaba analizar el impacto de la crisis y la incertidumbre política en Israel en la economía nacional. Según su análisis, «en el escenario adverso, con las tensiones sobre la reforma judicial persistiendo por más tiempo o incluso escalando, una prima de riesgo más alta y una depreciación del shekel se traduciría en una inflación más alta, con un promedio de 5.1% en 2023, y forzando un mayor endurecimiento por parte del Banco». de Israel al 6,25%». En otros, la tasa de interés subiría otro 1,5% desde su nivel actual de 4,75%. Morgan Stanley cree que el Banco de Israel subirá la tasa de interés la próxima semana en un 0,25% a un 5%, un nivel que no se veía desde 2006.
Pero eso puede ser una estimación demasiado simplificada. El pronóstico de Morgan Stanley se emitió luego de cierto grado de recuperación del shekel frente al dólar. El banco de inversión estadounidense explicó que debido a la menor inflación en mayo y cierta recuperación del shekel, espera una suba del 0,25% en julio, luego de lo cual el Banco de Israel podrá medir el efecto de las tasas de interés y el endurecimiento de la economía hasta ahora. Pero desde entonces, la imagen en el mercado de divisas ha cambiado sustancialmente con el shekel perdiendo terreno.
El 16 de junio, el tipo de cambio shekel-dólar era de NIS 3,56/$. Desde entonces, la moneda estadounidense se ha apreciado más de un 4 % frente al shekel, superando el umbral de 3,70 NIS/$. El debilitamiento del shekel en las últimas semanas se ha atribuido principalmente a la reforma judicial, que la coalición planea promover unilateralmente en la Knesset, comenzando con una legislación para restringir la revisión judicial al limitar la capacidad de los tribunales para anular las decisiones del gobierno central. y el gobierno local y los funcionarios públicos por falta de razonabilidad extrema.
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La operación en Yenín aumenta la incertidumbre en el mercado
Pero esta semana se ha introducido un factor adicional que va en contra del shekel: las tensiones de seguridad en Judea y Samaria. Tras el lanzamiento de la operación militar de las FDI en Jenin, el shekel se depreció un 0,5 % el lunes, en medio de un comercio tormentoso en el extranjero local, aunque la depreciación se moderó por la tarde. Si la operación militar continúa, podría alimentar la incertidumbre en el mercado local y hacer subir el tipo de cambio shekel-dólar.
El economista jefe de Mizrahi Tefahot Bank, Ronen Menachem, dijo: «La experiencia pasada ha demostrado que mientras hablemos de acciones específicas, el impacto en la actividad económica es extremadamente limitado». Sin embargo, Menachem enfatiza que el efecto en el mercado de divisas depende de la duración de la operación en Jenin. Se debe tener en cuenta una variedad de escenarios y es la dinámica de la acción la que afectará la dirección y el nivel de volatilidad comercial, mientras dure».
El economista jefe del IBI, Rafi Gozlan, dijo que la operación de Jenin es un factor secundario en el debilitamiento del shekel. “El mercado ha aprendido de las operaciones militares y no le da mucha importancia”, explica. «El tema judicial es el dominante que provoca el debilitamiento del shekel y aumenta la probabilidad de un aumento de la tasa de interés la próxima semana, ya que la depreciación continúa».
Gozlan estima que solo si el tipo de cambio shekel-dólar se mantiene por encima de NIS 3,7/$, el Banco de Israel puede aumentar la tasa de interés. “Cuando miras la evolución de la inflación, ves que el componente que modera el aumento son los productos transables, que se ven afectados por el tipo de cambio. Así, a medida que aumente la depreciación, la inflación general será mayor, y conducirá a una continua subidas de tipos de interés».
Bank Leumi cree que el banco central «se tomará un tiempo de espera y dejará la tasa de interés sin cambios en la próxima decisión», e incluso predice que «el Banco de Israel podría dejar la tasa de interés sin cambios hasta fin de año». Pero también creen que el tipo de cambio también tendrá un impacto en la continuación de las subidas de tipos de interés.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 3 de julio de 2023.
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