Hace casi tres años, en febrero de 2022, el gigante estadounidense de chips Intel anunció que compraría Tower Semiconductor de Israel (TASE: TSEM; Nasdaq: TSEM) por una valoración de 5.400 millones de dólares. El acuerdo finalmente se canceló, en el verano de 2023, después de que las empresas no lograron obtener la aprobación del regulador chino a tiempo. La adquisición debía realizarse a un precio de acción de 53 dólares para Tower Semiconductor, lo que representa una prima del 60% sobre el precio de mercado el día en que se anunció el acuerdo.
A los pocos meses de la cancelación del acuerdo, el precio de las acciones de Tower Semiconductor cayó a un mínimo de sólo 22 dólares, pero desde entonces se ha recuperado y ahora está cerca de los 53 dólares al que se suponía que se realizaría la adquisición por parte de Intel. La capitalización de mercado actual de Tower Semiconductor es de 5.700 millones de dólares, un máximo de más de veinte años, después de un aumento de casi el 70% en el precio de las acciones en 2024 (tras una caída del 30% en 2023 tras la cancelación del acuerdo con Intel ). En los últimos tres años, el precio de las acciones ha aumentado aproximadamente un 25%.
En retrospectiva, y dadas las dificultades de Intel en los últimos meses, parecería que la cancelación del acuerdo de adquisición fue en última instancia en beneficio de Tower, ya que continúa como una empresa independiente bajo el liderazgo del veterano CEO Russell Ellwanger. En una entrevista con «Globes» el pasado mes de marzo, Ellwanger relató cómo se sintió cuando se canceló el acuerdo con Intel. «No diré que sea bueno que el acuerdo no se haya concretado, pero no fue una gran bofetada. Ahora tenemos capacidad, aunque por supuesto hay cosas que mejorar, y en general, fue una experiencia positiva», afirmó.
Además, el productor de chips analógicos de Migdal Ha’emek no salió del episodio con las manos vacías. El acuerdo de adquisición especificaba que, en caso de que se cancelara el acuerdo, Intel pagaría a Tower 353 millones de dólares. Tower reconoció el pago de compensación en sus estados financieros del tercer trimestre de 2023, lo que aumentó su beneficio neto después de impuestos en 290 millones de dólares.
Sin embargo, el comprador previsto, Intel, se encontró en dificultades financieras en 2024, y su director ejecutivo, Pat Gelsinger, renunció recientemente después de cuatro años en el cargo. Intel buscó comprar Tower porque encajaba con su estrategia de fundición: fabricar chips tanto para terceros como para sí mismo, y Tower estaba destinado a ser una parte fundamental de esa estrategia. La estrategia no tuvo éxito e Intel despidió a miles de empleados en todo el mundo, incluido Israel. En 2024, cuando el precio de las acciones de Tower se disparó, las de Intel se hundieron un 60%.
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Rendimiento superior
El índice Philadelphia Semiconductor (SOX) subió un 13% el año pasado, por lo que Tower Semiconductor superó cómodamente al índice. Los rendimientos del sector a nivel mundial se vieron afectados por factores contrastantes. Por un lado, el gigante de los chips Nvidia siguió subiendo gracias al revuelo de la IA, y Broadcom y otras acciones de semiconductores obtuvieron rendimientos impresionantes el año pasado. Por otro lado, surgieron temores sobre las restricciones a las exportaciones a China y las reservas de algunas empresas.
Los analistas que cubren Tower son positivos sobre la acción. Según Yahoo! Finance, su precio objetivo promedio es de 57,5 dólares, un 13% por encima del precio actual en Nasdaq.
Oppenheimer tiene un precio objetivo de 60 dólares para Tower, lo que representa un aumento del 18%, y su calificación es «Superior». El mes pasado, los analistas de Oppenheimer Sergey Vastchenok y Avivit Mannet-Kalil publicaron una actualización luego de una reunión con la gerencia de Tower, y dijeron que esperaban un crecimiento acelerado en 2025, a la luz de la demanda de chips RF/SiPho (fotónica de silicio) para el mercado de comunicaciones ópticas. en los centros de datos, al mismo tiempo que se recuperan áreas que mostraron debilidad cíclica el año pasado y se aumenta la cuota de mercado.
En los últimos años, Tower ha trabajado para ampliar su capacidad de producción, y tras la cancelación del acuerdo de adquisición con Intel, firmó un acuerdo para el uso de la fábrica de Intel en Nuevo México para la fabricación de chips de 300 mm. Tower también tiene una nueva fábrica en Italia, sobre la cual Oppenheimer escribe que el inicio de la producción allí reducirá los márgenes de beneficio bruto a corto plazo, pero que proporcionará un nuevo motor de crecimiento para los próximos años, acelerará las tasas de crecimiento e impulsará el futuro. rentabilidad.
«El potencial de expansión de la producción aún no está incluido en el precio del stock»
Los analistas de Oppenheimer estiman que la fábrica alcanzará su plena capacidad a finales de 2025. «En nuestra opinión, este potencial aún no se ha expresado plenamente en las expectativas de los inversores y en el precio de las acciones de Tower, que todavía se cotizan con un gran descuento frente a la media del sector de los semiconductores», escriben Vastchenok y Mannet-Kalil. Añaden que Tower registrará ingresos similares para 2024 a los de 2023, lo que representa un rendimiento superior en comparación con la caída de un solo dígito en el mercado de chips analógicos y una caída de dos dígitos en algunos de sus principales competidores. Esto en el contexto de la demanda de chips RF/SiPho, cuyas ventas se han triplicado y se espera que sigan creciendo en 2025.
Además, dicen que Tower se beneficiará de la recuperación cíclica del mercado. «Se espera que los demás segmentos comerciales se recuperen el próximo año. Se espera que la demanda de chips de administración de energía para los mercados industrial y de vehículos se recupere el próximo año desde su nivel más bajo y, al mismo tiempo, Tower ampliará su participación de mercado. gracias al lanzamiento de productos para el segmento de gestión de baja potencia», escriben los analistas de Oppenheimer.
Según las previsiones de los analistas, Tower registrará unos ingresos de 1.440 millones de dólares para 2024, ligeramente por encima de los 1.420 millones de dólares de 2023. Se espera que el crecimiento se acelere en 2025. La estimación de consenso de los analistas es de unos ingresos de 1.570 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 9%.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 13 de enero de 2025.
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