Los funcionarios de la Reserva Federal en su reunión de julio se acercaron a una reducción de la tasa de interés largamente esperada, pero se detuvieron al indicar que un recorte en septiembre se había vuelto cada vez más probable, según mostraron las actas publicadas el miércoles.
«La gran mayoría» de los participantes en la reunión del 30 y 31 de julio «observó que, si los datos seguían llegando como se esperaba, probablemente sería apropiado flexibilizar la política en la próxima reunión», señala el resumen.
Los mercados ya están descontando plenamente un recorte en septiembre, que sería el primero desde la flexibilización de emergencia en los primeros días de la crisis de Covid.
Si bien todos los votantes del Comité Federal de Mercado Abierto, que fija las tasas, votaron a favor de mantener estables las tasas de referencia, hubo una inclinación entre un número no especificado de funcionarios a comenzar a relajarlas en la reunión de julio en lugar de esperar hasta septiembre.
El documento afirmaba que «varios [meeting participants] observó que los recientes avances en materia de inflación y los aumentos de la tasa de desempleo habían proporcionado un argumento plausible para reducir el rango objetivo en 25 puntos básicos en esta reunión o que podrían haber apoyado tal decisión.»
Un punto básico equivale a 0,01 punto porcentual, por lo que una reducción de 25 puntos básicos equivaldría a un cuarto de punto porcentual.
En la jerga que utiliza la Fed en sus actas, que no mencionan nombres ni especifican cuántos responsables de políticas se sintieron de una determinada manera, «varios» es un número relativamente pequeño.
Sin embargo, el resumen dejó en claro que los funcionarios tenían confianza en la dirección de la inflación y están listos para comenzar a flexibilizar la política si los datos continúan cooperando.
El sentimiento era doble: los indicadores de inflación habían mostrado que las presiones sobre los precios se estaban aliviando considerablemente, mientras que algunos miembros señalaron preocupaciones sobre el mercado laboral, así como las dificultades que los hogares, particularmente aquellos en el extremo inferior del espectro de ingresos, estaban teniendo en el entorno actual.
«En lo que respecta a las perspectivas de inflación, los participantes consideraron que los datos recientes habían aumentado su confianza en que la inflación se encaminaba de manera sostenible hacia el 2 por ciento», indicaron las actas. «Casi todos los participantes observaron que los factores que habían contribuido a la reciente desinflación probablemente seguirían ejerciendo una presión a la baja sobre la inflación en los próximos meses».
En el mercado laboral, «muchos» funcionarios señalaron que «los aumentos salariales reportados podrían estar exagerados».
Más temprano el miércoles, la Oficina de Estadísticas Laborales informó, en una revisión preliminar de las cifras de nóminas no agrícolas desde abril de 2023 hasta marzo de 2024, que las ganancias pueden haber sido exageradas en más de 800.000.
«La mayoría de los participantes señaló que los riesgos para el objetivo de empleo habían aumentado, y muchos participantes señalaron que los riesgos para el objetivo de inflación habían disminuido», indica el acta. «Algunos participantes señalaron el riesgo de que una mayor relajación gradual de las condiciones del mercado laboral pudiera dar lugar a un deterioro más grave».
En su declaración posterior a la reunión, el comité señaló que el aumento de empleos se había moderado y que la inflación también había «disminuido». Sin embargo, decidió mantener su tasa de fondos de referencia, que actualmente se encuentra en un rango de 5,25%-5,5%, su nivel más alto en 23 años.
Los mercados subieron el día de la reunión de la Fed, pero se desplomaron en las sesiones siguientes debido a las preocupaciones de que el banco central estaba actuando con demasiada lentitud para flexibilizar la política monetaria.
Al día siguiente de la reunión, el Departamento de Trabajo informó de un aumento inesperado de las solicitudes de subsidio por desempleo, mientras que un indicador independiente mostró que el sector manufacturero se contrajo más de lo previsto. Las cosas empeoraron cuando el informe de nóminas no agrícolas de julio mostró una creación de empleo de sólo 114.000 y otro aumento de la tasa de desempleo, que llegó al 4,3%.
Aumentaron los pedidos para que la Reserva Federal recorte rápidamente, y algunos incluso sugirieron que el banco central haga un movimiento entre reuniones para evitar preocupaciones de que la economía se esté hundiendo rápidamente.
Sin embargo, el pánico duró poco. Los datos publicados posteriormente mostraron que las solicitudes de subsidio por desempleo habían vuelto a niveles históricos normales, mientras que los indicadores de inflación mostraban que las presiones sobre los precios se estaban aliviando. Los datos de ventas minoristas también fueron mejores de lo esperado, lo que alivió los temores de presión sobre los consumidores.
Sin embargo, los indicadores más recientes han apuntado a tensiones en el mercado laboral, y los operadores esperan en gran medida que la Fed comience a recortar las tasas en septiembre.
