Los grandes ganadores del ahorro a largo plazo en Israel son aquellos que canalizaron su dinero hacia fondos pasivos que siguen el S&P 500 y el Nasdaq. Los dos principales índices estadounidenses obtuvieron rentabilidades del 24% y 43% respectivamente en 2023, y en lo que va de año han subido otro 16% y 21%, dejando a los principales índices de la Bolsa de Tel Aviv, o cualquier otro instrumento de inversión local, muy por detrás.
Se trata de productos de ahorro que han surgido como hongos después de las lluvias de los últimos dieciocho meses, aprovechando la tendencia de los israelíes a enviar su dinero al extranjero, que se fortaleció el año pasado cuando el gobierno promovió su programa de reforma judicial y, más tarde, con el estallido de las Espadas. de la Guerra de Hierro. El fenómeno sigue siendo marginal en el mercado de ahorro a largo plazo en Israel, pero se ha acelerado recientemente debido a los interesantes rendimientos de estos instrumentos pasivos (el Nasdaq se ha disparado un 15% sólo desde principios de mayo).
El mercado de ahorro a largo plazo en Israel (pensiones, fondos de previsión, fondos de formación avanzada y seguros para ejecutivos) gestiona alrededor de 1,5 billones de NIS, y la suma sigue creciendo entre 6.000 y 7.000 millones de NIS mensuales. La mayor parte de este dinero se gestiona mediante vías de inversión generales o vías dependientes de la edad.
Los fondos que siguen el índice S&P 500 representan actualmente alrededor de 51 mil millones de NIS en ahorros para pensiones (frente a 10 mil millones de NIS a principios de 2023), y una cantidad similar en ahorros de fondos de previsión: en total, alrededor del 7% de todos los ahorros de los israelíes. A finales de abril, alrededor de 4.000 millones de NIS en ahorros para pensiones estaban en fondos que seguían el índice Nasdaq, más del doble que la cantidad del año anterior.
Ahora, sin embargo, la Autoridad de Mercados de Capitales, Seguros y Ahorros, encabezada por Amit Gal, está frenando, a través de una reforma que, entre otras cosas, limitará la exposición al índice Nasdaq al 50% en las vías de inversión pasiva. El límite actual es del 90%.
El 1 de julio (tras un retraso provocado por la guerra) entrará en vigor la reforma revelada por «Globes» hace un año. El objetivo es ordenar el ámbito del ahorro mediante la consolidación de vías y el establecimiento de un estándar uniforme, facilitando a los ahorradores la comparación de las distintas vías de ahorro y el desempeño de las instituciones que las gestionan.
A la Autoridad le preocupaba que las vías pasivas no estuvieran suficientemente diversificadas, especialmente las que seguían al Nasdaq, exponiendo a los ahorradores a pérdidas en caso de una fuerte caída del mercado.
En los últimos meses, cientos de miles de ahorradores en Israel han recibido cartas de compañías de fondos de pensiones y de previsión explicando el cambio esperado en las vías de inversión. Fuentes del mercado admiten, sin embargo, que al público le cuesta entender el texto oficial de las notificaciones dictadas por la Autoridad de Mercados de Capitales, Seguros y Ahorros y qué pasará con sus ahorros. «Globos» expone los cambios.
La reforma afectará principalmente a aquellos cuyo dinero se gestiona en pistas «exóticas», como las que siguen el Nasdaq, el índice de acciones tecnológicas de Estados Unidos. Las vías principales (la vía general, la vía de acciones y la vía del S&P 500) permanecerán sin cambios. «Los principales cambios se producen en los nuevos fondos pasivos creados en los últimos dos o tres años, que siguen los distintos índices tecnológicos», afirma Hagai Oren, director general de Meitav Provident Funds and Pensions. «Aunque no habrá cambios para la mayoría de los ahorros del público, esta es una buena oportunidad para echar un vistazo y examinar si su pista se ajusta a sus necesidades y al riesgo que desea», añade.
Itai Yaakov, director ejecutivo adjunto de Menorah Mivtachim Pensions and Provident Funds, dice que las vías pasivas son las de más rápido crecimiento, «y quien se une a ellas toma una decisión activa» y es consciente de su inversión.
Los ahorradores cuyo dinero esté invertido en renta fija con hasta un 15% o un 20% de exposición a acciones también se verán afectados. «Estos se consolidarán con líneas con hasta un 25% de exposición a acciones. Pero estas líneas nunca fueron tan populares en primer lugar», dice Oren de Meitav. «El 70-80% del dinero se destina al ámbito general o dependiente de la edad».
A partir de ahora, los gestores de fondos (casas de inversión y compañías de seguros) estarán obligados a ofrecer pistas de ahorro uniformes con nombres uniformes en las siguientes categorías:
1. Pistas gestionadas activamente, similares a las que existen hoy (general, renta variable, dependiente de la edad).
2. Las inversiones negociables sólo son vías (nuevas), en las que no habrá exposición a inversiones alternativas, lo que debería reducir los honorarios de gestión «ocultos» que las casas de inversión y las compañías de seguros pagan actualmente a los gestores de inversiones externos.
3. Pistas pasivas, en las que será posible seguir el índice S&P 500, o una combinación de índices de acciones y bonos.
4. Pistas que cumplen con la ley religiosa (halajá judía, sharia islámica) y pistas de sostenibilidad (ESG). Tampoco en este caso habrá cambios materiales.
El gran cambio en la reforma es que las empresas no podrán ofrecer pistas de inversión pasiva en un solo índice, con la única excepción del índice S&P 500, como se mencionó. «Se ha invertido demasiado dinero en esta vía como para que la Autoridad pueda cambiarla», dice el presidente del Infinity Investment Group, Amir Ayal.
Por lo demás, las empresas estarán obligadas a repartir el dinero invertido en al menos tres índices, con no más del 50% en cada índice (en lugar del 90% actual) y no más del 60% de superposición entre los índices. También se aplicará un mínimo del 10% para cada índice, de modo que no será posible invertir en dos índices y cumplir la normativa con una inversión simbólica en un tercero.
Sin embargo, no es seguro que se logre este objetivo. Oficialmente, las sociedades de gestión de inversiones desviarán dinero del Nasdaq hacia otros índices, pero un gestor de fondos de pensiones con el que hablamos admitió que, en la práctica, algunas de las empresas «seguirán siguiendo principalmente el Nasdaq, simplemente no llamarán de esa.» Se negó a dar más detalles.
Yuval Beer Even, gestor de cartera del grupo Migdal, opina en este contexto: «Las empresas están haciendo ajustes de acuerdo con las instrucciones de la circular sobre las vías de inversión». Sin embargo, el cambio no será grande, afirma. «Hemos trazado la composición de este mix y llegamos a la conclusión de que los diez valores más importantes en el segmento tecnológico son los mismos que en este segmento en su formato anterior». Tampoco en Altshuler Shaham el cambio será sustancial. En su caso, la pista la componen el Nasdaq, los semiconductores y el S&P 500. En Harel, el panorama será similar.
¿Qué opciones existen para alguien que desea exposición en el extranjero?
«La exposición al extranjero se puede obtener a través de fondos de seguimiento del S&P 500, fondos que invierten en el extranjero (acciones y bonos) y fondos tecnológicos (acciones)», dice Beer Even. Yaakov de Menorah dice: «Hay fondos expuestos enteramente en el extranjero o enteramente a Israel. La nueva circular trata sólo de niveles de riesgo desde el punto de vista del tipo de activo. Se podría tener un fondo de seguimiento de índices bursátiles que esté completamente expuesto ya sea a índices extranjeros o israelíes, o un fondo de crédito y bonos que esté enteramente en el extranjero».
¿La reforma simplifica la situación para el público?
«La reforma no cambiará mucho. La comparación entre rentabilidad sólo será posible para los fondos generales y los dependientes de la edad. En los fondos pasivos las diferencias serán demasiado grandes y no será posible comparar gestores», afirma Oren , que cree que la reforma en realidad complica las cosas a los ahorradores.
«En cualquier caso, la gente compara principalmente las vías generales. La gran mayoría de los ahorradores seguirán en estas vías, y eso está bien», afirma Anat Knafo Tavor, director general de Altshuler Shaham Provident Funds and Pension, y añade: «Algunas empresas han anunciado la «La apertura de decenas de nuevas vías, pero, en nuestra opinión, tener más vías confunde a los clientes y no sirve a sus intereses».
Ayal de Infinity piensa diferente. «La reforma crea reglas de juego claras», afirma. «La comparación se realizará entre los rendimientos de las empresas en cada vía pasiva, sin que al público le importe exactamente qué índice eligió el gestor de inversiones».
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 20 de junio de 2024.
© Copyright de Globes Publisher Itonut (1983) Ltd., 2024.