Redacción NM
El edificio de la sede de HSBC Holdings Plc en Hong Kong, China.
Pablo Yeung | Bloomberg | imágenes falsas
LONDRES — Los mercados han entrado en un «nuevo paradigma» a medida que el orden global se fragmenta, mientras que el mayor riesgo de recesión significa que «los bonos han regresado», según Gestión de activos de HSBC.
En su perspectiva de inversión para 2024, vista por CNBC, la división de gestión de activos del prestamista británico dijo que las estrictas condiciones monetarias y crediticias han creado un «problema de interés» para las economías globales, aumentando el riesgo de un shock de crecimiento adverso el próximo año que los mercados «pueden no estar completamente preparado para ello.»
HSBC Asset Management espera que la inflación estadounidense caiga hasta el objetivo del 2% de la Reserva Federal a finales de 2024 o principios de 2025, y que las cifras del índice de precios al consumo de otras economías importantes también caigan hasta los objetivos de los bancos centrales en el transcurso del próximo año.
Los analistas del banco esperan que la Reserva Federal comience a recortar las tasas en el segundo trimestre de 2024 y que las recorte en más de los 100 puntos básicos descontados por los mercados durante el resto del año. También anticipan que el Banco Central Europeo seguirá a la Reserva Federal y que el Banco de Inglaterra iniciará un ciclo de recortes, pero quedará rezagado respecto de sus pares.
«Sin embargo, están empezando a surgir vientos en contra. Creemos que es probable que se produzca una mayor desinflación al precio de un aumento del desempleo, mientras que el agotamiento de los ahorros de los consumidores, las condiciones crediticias más estrictas y las débiles condiciones del mercado laboral podrían apuntar a una posible recesión en 2024», dijo el jefe global. Dijo el estratega Joseph Little en el informe.
Un nuevo paradigma
Little sugirió que el rápido endurecimiento de la política monetaria por parte de los bancos centrales en los últimos dos años está llevando a los mercados globales hacia un «nuevo paradigma» en el que las tasas de interés se mantienen en torno al 3% y los rendimientos de los bonos se mantienen en torno al 4%, impulsado por tres factores principales. .
En primer lugar, un «mundo multipolar» y un «orden global cada vez más fragmentado» están conduciendo al «fin de la hiperglobalización», afirmó Little. En segundo lugar, la política fiscal seguirá siendo más activa, impulsada por los cambios en las prioridades políticas en la «era del populismo», las preocupaciones ambientales y los altos niveles de desigualdad. En tercer lugar, la política económica está cada vez más orientada al cambio climático y la transición hacia emisiones netas de carbono cero.
«En este contexto, anticipamos una mayor volatilidad del lado de la oferta, una inflación estructuralmente más alta y tasas de interés más altas durante más tiempo», dijo Little.
«Mientras tanto, es probable que las recesiones económicas se vuelvan más frecuentes a medida que una mayor inflación restringe la capacidad de los bancos centrales para estimular las economías».
Durante los próximos 12 a 18 meses, HSBC AM espera que los inversores pongan un mayor escrutinio en las ganancias corporativas y el debate en curso sobre la tasa de interés «neutral», junto con un mayor enfoque en el mercado laboral y las tendencias de productividad.
‘Los bonos han vuelto’
Los mercados ahora están descontando en gran medida un escenario de «aterrizaje suave», en el que los principales bancos centrales regresan la inflación a su objetivo sin llevar a sus respectivas economías a la recesión.
HSBC AM cree que se está pasando por alto el mayor riesgo de recesión y se está posicionando para un crecimiento defensivo junto con la opinión predominante de que «los bonos han vuelto».
«Es probable que una economía mundial más débil y una inflación más lenta presenten un entorno favorable para los bonos gubernamentales y condiciones desafiantes para las acciones», dijo Little.
«Por lo tanto, vemos oportunidades selectivas en partes de la renta fija mundial, incluida la curva del Tesoro de Estados Unidos, partes de los principales mercados de bonos europeos, créditos con grado de inversión y créditos titulizados».
HSBC AM se muestra cauteloso con las acciones estadounidenses, debido a las altas expectativas de crecimiento de las ganancias para 2024 y un múltiplo de mercado estirado (el nivel al que se negocian las acciones frente a sus ganancias promedio esperadas) en relación con los mercados de bonos gubernamentales. El análisis del informe considera que las acciones europeas son relativamente baratas a nivel mundial, lo que limita las caídas a menos que se materialice una recesión.
«En nuestra opinión, las acciones japonesas pueden tener un mejor desempeño entre los mercados desarrollados, debido a valoraciones atractivas, el fin de la política monetaria no convencional y una economía de alta presión en Japón», dijo Little.
Añadió que las tendencias idiosincrásicas en los mercados emergentes también justifican un enfoque selectivo basado en los fundamentos corporativos, la visibilidad de las ganancias y las recompensas ajustadas al riesgo. Si la Reserva Federal reduce significativamente las tasas en la segunda mitad de 2024, como espera el mercado, los bonos indios y mexicanos y las acciones A chinas (acciones nacionales dominadas en yuanes y negociadas en las bolsas de Shanghai y Shenzhen) serían algunas de las acciones de HSBC AM. principales opciones de mercados emergentes.
El repunte pospandémico de la India y sus mercados de rápido crecimiento y la continua salida de Japón de la política monetaria no convencional los convierten en fuentes atractivas de diversificación, sugirió Little, mientras que el crecimiento chino se proyecta ampliamente en alrededor del 5% este año y el 4,5% en 2024, pero también podría beneficiarse. de un mayor apoyo de la política fiscal.
«Las acciones asiáticas están en una posición más fuerte en términos de crecimiento y es probable que sigan siendo un punto relativamente brillante en el contexto global», dijo Little.
«Las valoraciones regionales son en general atractivas, el posicionamiento de los inversores extranjeros sigue siendo ligero, mientras que la estabilización de los beneficios debería ser el principal motor de la rentabilidad el próximo año».
El crédito asiático también debería disfrutar de un año mucho mejor a medida que las tasas globales alcancen su punto máximo, la mayoría de las economías regionales se desempeñen bien y Beijing ofrezca un impulso fiscal adicional, añadió.
