¿Qué le sucede a alguien que construye una reputación de pesimista jurado, un profeta de la fatalidad, y luego descubre que en realidad todo el mundo ve malos tiempos por delante? Eso es aproximadamente lo que le sucedió la semana pasada a Prod. Nouriel Roubini, que se ha hecho famoso por sus análisis sombríos.
Roubini, que ganó fama por haber predicho la crisis financiera de 2008 ya en 2006, ahora también ve una severa desaceleración económica en el horizonte. En una entrevista que mantuve con él hace una semana el viernes, Roubini dijo que la probabilidad más alta era un aterrizaje forzoso en el próximo año. En el cuadro que dibuja, la inflación resultará mucho más obstinada de lo que cree la opinión predominante en el mercado, los bancos centrales tendrán que subir los tipos de interés por encima de lo previsto y el resultado será «una recesión durante la mayor parte de 2023, en Estados Unidos, el bloque del euro, Gran Bretaña y la mayoría de las economías avanzadas». No en vano, Roubini es apodado «Dr. Doom».
Pero el domingo de la semana pasada se supo que Roubini no está solo, al menos en lo que se refiere al pesimismo sobre el próximo año. Roubini pronunció el discurso de clausura en una conferencia celebrada en la Universidad Reichman, y fue precedido en el podio por una serie de oradores, la mayoría de los cuales opinaban que la guerra contra la inflación resultaría más difícil de lo esperado. El profesor Rafi Melnick, presidente de la universidad y ex miembro del Comité Monetario del Banco de Israel, explicó que se había creado un «impulso de inflación» y que los niveles actuales de las tasas de interés no eran suficientes para contenerlo. El profesor Leo Leiderman, economista jefe de Bank Hapoalim, también dijo que «será muy difícil diseñar el control de la inflación sin una recesión y una crisis financiera». Y así sucesivamente y así sucesivamente.
La excepción en el grupo fue Avi Tiomkin, asesor de fondos de cobertura y también el donante que da nombre a la Escuela de Economía Tiomkin de la Universidad Reichman. Tiomkin dijo que los modelos económicos normales no podían aplicarse a los eventos extraordinarios de la pandemia de coronavirus, cuando los gobiernos cerraron y reabrieron sus economías. 2020, dijo, fue una «recesión falsa», después de lo cual vino una «recuperación falsa» y luego una «inflación falsa». Ya hay señales de que la inflación está bajando. Entonces, ¿hay lugar para el optimismo? No. Por todo eso, Tiomkin espera una severa recesión en el próximo medio año.
¿Cómo se suma eso? En una conversación que mantuve con él más adelante en la semana, Tiomkin comparó la economía con un esquiador que asciende a la cima de la montaña usando un elevador de arrastre. Si comete el error de pensar que ha reunido el impulso suficiente para continuar solo y suelta la cuerda de elevación antes del final del ascenso, el resultado será que se caerá. Y eso es lo que va a pasar con las grandes economías occidentales, después de que los bancos centrales y el gobierno hayan dejado de apoyarlas con tipos de interés bajos y políticas fiscales expansivas, que son las fuerzas que las empujaron hacia arriba en los últimos años: han perdido impulso y están a punto de caer.
¿Seguiremos anhelando la inflación de 2022?
La previsión de Roubini de una recesión profunda todavía parece relativamente pesimista, digamos en comparación con una encuesta que Reuters realizó entre 48 economistas en diciembre. La mayoría de ellos habló de una recesión «corta y superficial». Pero lo que actualmente preocupa a Roubini no es solo el próximo año. Según él, estamos en el umbral de una nueva era y, contrariamente a la opinión de consenso, cree que incluso después de 2023 y 2024 no volveremos a lo que sabíamos antes.
El entorno económico que ha prevalecido durante décadas, de baja inflación, crecimiento estable, crisis moderadas y cotizaciones bursátiles al alza (lo que se conoce como «La Gran Moderación») ha desaparecido. En lugar de eso, estamos entrando en un período de estanflación (estancamiento económico con inflación) e inestabilidad. Roubini ha escrito un nuevo libro con el título «Megaamenazas: diez tendencias peligrosas que amenazan nuestro futuro y cómo sobrevivir a ellas» en el que enumera las causas de esta situación, desde el envejecimiento de la población hasta la rivalidad entre superpotencias.
Pero la verdad sea dicha, aquellos que se han acostumbrado a la creciente globalización, a productos cada vez más baratos y al crecimiento continuo, ya pueden sentir el cambio. Le pregunté a Roubini sobre eso en una conversación telefónica. «Hasta que viajé a Estados Unidos para realizar estudios avanzados a principios de la década de 1980, nunca me había preocupado por una guerra entre las superpotencias o una guerra nuclear», respondió. “Nunca había oído hablar del calentamiento global. Nunca había oído hablar de una pandemia mundial. La última fue en 1918. No me preocupaba la desglobalización. Estábamos en un proceso de globalización, y luego de hiperglobalización, cuando la antigua Unión Soviética, China y los mercados emergentes se unieron al mercado global. Los niveles de deuda eran bajos y no había peligro de una crisis de deuda».
Después de las crisis de los 70 “vinieron treinta años de ‘La Gran Moderación’, cuando no hubo crisis financieras severas, porque hubo regulación, restricciones de capital, supresión financiera, y no hubo ‘financiarización’ venenosa de la economía. Y la mayor parte de Occidente, por supuesto, vivía bajo regímenes democráticos liberales, en los que había partidos de izquierda y derecha, pero no la polarización radical que vemos en el mundo de hoy. Por supuesto, los que vivían en Israel pasaron por los Seis Guerra del Día, la Guerra de Yom Kippur, y así sucesivamente, pero para la mayor parte de Occidente era un mundo estable».
En opinión de Roubini, la mayoría de estas tendencias se han anulado. “Hoy existe preocupación por la guerra entre las superpotencias, el cambio climático, las enfermedades, la inteligencia artificial que destruye empleos, la desglobalización, los ciclos de auge y caída en la economía y en los mercados financieros. Incluso tenemos que preocuparnos por el futuro de la democracia liberal”. Young las personas de la generación Z, e incluso las generaciones anteriores, temen mucho más el mundo, que se ha vuelto menos estable, más caótico y violento, y menos seguro», dice.
Para los israelíes, Roubini tiene un mensaje mitad alentador, mitad desalentador. “Puede ser que los israelíes estén mejor preparados para esta realidad, porque tienen experiencia en hacer frente a los riesgos, la incertidumbre y las amenazas”. Sin embargo, advierte: «Para la persona promedio en EE. UU. o Europa, es un mundo mucho más peligroso. E incluso para Israel, algunos de los riesgos que se desarrollan en la región, o en el mundo, son de una naturaleza diferente de lo que los israelíes han experimentado».
Roubini no solo señala los riesgos. También tiene algo que decir sobre la capacidad de adaptarse a ellos. «Para cada una de las megaamenazas, hay una solución», dice. «Hay cosas que se pueden hacer, a nivel nacional e internacional. Pero también hay cosas que se pueden hacer a nivel personal». ¿Tal como? Roubini sugiere que los estudiantes deberían enfocarse en las ciencias duras, que les servirán en el futuro mercado laboral, y que junto a ellos también deberían estudiar humanidades, lo que les dará la capacidad de «leer, escribir, pensar críticamente». Necesitan estar preparados para someterse a una nueva formación en el curso de sus carreras. «No tendrán el mismo trabajo en la misma industria, en la forma en que pude ser economista toda mi vida. Habrá interrupciones en los lugares de trabajo y en industrias enteras». De todos modos, no todo se puede hacer solo. «La gente necesita ser solidaria y trabajar en grupo para hacer que el mundo sea mejor y más estable».
El mayor peligro para Israel: división social extrema
“En cierto sentido, Israel es una historia de éxito”, dice Roubini. “Debido a las amenazas que enfrenta, Israel ha logrado formar una sociedad más solidaria que en los EE.UU. individualistas. Y la esperanza es que esta solidaridad pueda continuar. El mayor riesgo para Israel no es el riesgo externo, sino la división interna que desgarrará separará a la sociedad de una manera que debilitará a Israel a largo plazo. Será terrible si eso sucede».
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 15 de enero de 2023.
© Copyright de Globes Publisher Itonut (1983) Ltd., 2023.
