Redacción NM
Los funcionarios de la Reserva Federal estaban divididos en su última reunión sobre a dónde ir con las tasas de interés, y algunos miembros vieron la necesidad de más aumentos, mientras que otros esperaban una desaceleración en el crecimiento para eliminar la necesidad de ajustar aún más, según mostraron las actas publicadas el miércoles.
Aunque la decisión de aumentar la tasa de referencia de la Fed en un cuarto de punto porcentual fue unánime, el resumen de la reunión reflejó desacuerdo sobre cuál debería ser el próximo paso, con una inclinación hacia una política menos agresiva.
Al final, el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas votó para eliminar una frase clave de su declaración posterior a la reunión que había indicado que «podría ser apropiado reafirmar la política adicional».
La Fed parece ahora moverse hacia un enfoque más dependiente de los datos en el que una miríada de factores determinará si continúa el ciclo de aumento de tasas.
«Los participantes en general expresaron incertidumbre sobre cuánto más endurecimiento de la política podría ser apropiado», decían las minutas. «Muchos participantes se centraron en la necesidad de conservar la opcionalidad después de esta reunión».
Esencialmente, el debate se redujo a dos escenarios.
Uno que fue defendido por «algunos» miembros consideró que el progreso en la reducción de la inflación era «inaceptablemente lento» y requeriría más aumentos. El otro, respaldado por «varios» miembros del FOMC, vio una desaceleración del crecimiento económico en la que «podría no ser necesaria una mayor reafirmación de la política después de esta reunión».
Las actas no identifican a los miembros individuales ni cuantifican «algunos» o «varios» con números específicos. Sin embargo, en el lenguaje de la Fed, se piensa que «algunos» son más que «varios». Las actas señalaron que los miembros coincidieron en que la inflación es «sustancialmente elevada» en relación con la meta del banco central.
‘Seguimiento de cerca de la información entrante’
Si bien las expectativas futuras diferían, parecía haber un fuerte acuerdo en que un camino en el que la Fed ha subido las tasas 10 veces por un total de 5 puntos porcentuales desde marzo de 2022 ya no es tan seguro.
«A la luz de los riesgos prominentes para los objetivos del Comité con respecto tanto al máximo empleo como a la estabilidad de precios, los participantes en general señalaron la importancia de monitorear de cerca la información entrante y sus implicaciones para las perspectivas económicas», dice el documento.
Los funcionarios del FOMC también dedicaron algún tiempo a discutir los problemas en la industria bancaria que han provocado el cierre de varias instituciones medianas. El acta señaló que los miembros están listos para usar sus herramientas para asegurarse de que el sistema financiero tenga suficiente liquidez para cubrir sus necesidades.
En la reunión de marzo, los economistas de la Fed señalaron que la contracción crediticia esperada por las tensiones bancarias probablemente llevaría a la economía a la recesión.
Repitieron esa afirmación en la reunión de mayo y dijeron que la contracción podría comenzar en el cuarto trimestre. Señalaron que si la restricción crediticia disminuye, eso sería un riesgo al alza para el crecimiento económico. Las actas señalaron que el escenario de un menor impacto de la banca «se considera solo un poco menos probable que la línea de base».
Las actas también reflejan alguna discusión sobre las conversaciones para elevar el techo de la deuda nacional.
«Muchos participantes mencionaron que es esencial que el límite de la deuda se eleve de manera oportuna para evitar el riesgo de dislocaciones severamente adversas en el sistema financiero y la economía en general», indicó el resumen.
Los mercados apuestan a que mayo fue la última subida
La publicación de las minutas se produce en medio de declaraciones públicas dispares de funcionarios sobre hacia dónde debería ir la Fed a partir de aquí.
Los mercados esperan que el aumento de tasas de mayo sea el último de este ciclo, y que la Fed podría reducir las tasas en aproximadamente un cuarto de punto porcentual antes de fin de año, según los precios del mercado de futuros. Esa expectativa viene con la suposición de que la economía se desacelerará y tal vez caiga en recesión mientras la inflación se acerca al objetivo del 2% de la Reserva Federal.
Sin embargo, prácticamente todos los funcionarios han expresado escepticismo, si no desdén, hacia la probabilidad de un recorte este año.
Más recientemente, el gobernador Christopher Waller dijo en un discurso el miércoles que si bien los datos no han presentado un caso claro para la decisión sobre las tasas de junio, se inclina a pensar que se necesitarán más aumentos para reducir la inflación obstinadamente alta.
«No espero que los datos que lleguen en los próximos meses dejen en claro que hemos alcanzado la tasa terminal», dijo Waller, refiriéndose al punto final de la escalada. «Y no apoyo detener las subidas de tipos a menos que obtengamos pruebas claras de que la inflación está bajando hacia nuestro objetivo del 2 %. Pero si deberíamos subirlas o saltearlas en la reunión de junio dependerá de cómo lleguen los datos durante las próximas tres semanas». «
El presidente Jerome Powell intervino la semana pasada, dando pocos indicios de que esté pensando en recortes de tasas, aunque dijo que los problemas bancarios podrían anular la necesidad de aumentos.
Los informes económicos han mostrado que la inflación sigue a la baja, aunque se mantiene muy por encima de los objetivos del banco central. Inflación subyacente medida por el índice de gastos de consumo personal preferido de la Fed, excluyendo alimentos y energía aumentó un 4,6% sobre una base anual en marzo, un nivel en el que se ha mantenido durante meses.
Un mercado laboral bullicioso ha mantenido la presión sobre los precios, con una tasa de desempleo del 3,4% que se remonta a la década de 1950. Los salarios también han aumentado, un 4,4% más que hace un año en abril, y un artículo de investigación de esta semana del expresidente de la Fed, Ben Bernanke, dijo que la tendencia representa la siguiente fase en la lucha contra la inflación para sus excolegas.
En cuanto a la economía en general, los índices de gerentes de compras de S&P Global alcanzaron un máximo de 13 meses en mayo, lo que indica que si bien la recesión podría ser una historia más adelante en el año, ahora hay pocos signos de contracción. El rastreador de datos económicos GDPNow de la Fed de Atlanta muestra un crecimiento a un ritmo anualizado del 2,9% en el segundo trimestre.
Corrección: en la jerga de la Fed, se piensa que «algunos» son más que «varios». Una versión anterior tergiversó la diferencia.
