Los mercados bursátiles están ignorando una ‘lista de lavandería’ de riesgos, dice un estratega

Los mercados bursátiles están ignorando una «lista de lavandería» de riesgos potenciales en su reciente carrera alcista, y podría avecinarse una gran recesión, según Julian Howard, director de inversiones para soluciones de activos múltiples en GAM Investments.

A pesar de los riesgos asociados con un fuerte aumento de las tasas de interés en los últimos 15 meses, las acciones tecnológicas en particular lideraron el cambio en lo que va del año, ya que los inversores se apresuraron a ganar exposición al auge de la IA.

El Nasdaq 100 cerró la sesión del viernes un 33% más que el año, mientras que el S&P 500 ha subido más del 11% y la paneuropea Stoxx 600 ha agregado poco menos del 9%.

Sin embargo, a la luz de la última ronda de datos económicos, los economistas están comenzando a aumentar la probabilidad de que la Reserva Federal de EE. UU. suba más las tasas de interés, ya que la economía y el mercado laboral de EE. UU. aún resisten, mientras que la inflación subyacente está demostrando ser más rígida de lo esperado.

Howard le dijo a «Squawk Box Europe» de CNBC el lunes que, a la luz de este riesgo, el Nasdaq estaba «muy caro» en este momento, y que ahora es el momento de que los inversores «esperen en lugar de participar fuertemente en este mercado». «

«Existe esta larga lista de problemas, y las tasas de interés y la inflación no han desaparecido. El techo de la deuda está hecho y creo que existe la sensación de que, en realidad, los mercados deben volver a centrarse en la inflación y las tasas», dijo Howard.

«El consumidor de EE. UU. es bastante ambivalente con respecto a la inflación, espera una inflación más alta ahora, y eso es peligroso porque afianza una inflación más alta en sí misma, porque obviamente las expectativas conducen a una inflación más alta».

Mayores aumentos en los costos de endeudamiento también elevarían las tasas de descuento, una métrica utilizada por Wall Street para valorar las acciones calculando el valor de las ganancias futuras. Esto no sería un buen augurio para las acciones tecnológicas que constituyen gran parte de la fuerza impulsora reciente detrás de los mercados de valores de EE. UU., ya que las tasas de descuento más altas generalmente conducen a un flujo de caja futuro más bajo.

La Fed ha elevado las tasas de interés de referencia 10 veces desde marzo de 2022 en un intento por combatir la inflación obstinadamente alta.

Algunos formuladores de políticas de la Fed expresaron en las últimas semanas su disposición a detener el ciclo de aumentos de tasas en la reunión de junio del banco central, y el mercado ahora valora alrededor de un 80% de posibilidades de este resultado, según el FedWatch del grupo CME herramienta. Sin embargo, varios funcionarios de la Fed y economistas han insinuado que podría ser necesario un mayor ajuste monetario más adelante en el año.

«Ese comercio de tecnología de IA comenzó a desvanecerse en la segunda mitad de la semana pasada, y creo que eso podría continuar, porque si lo piensas, los activos de larga duración como las acciones tecnológicas son los más sensibles al precio del dinero, al tasa de descuento prevaleciente», dijo Howard.

«Si esa tasa de descuento comienza a aumentar porque los inversionistas sienten que, en realidad, la Fed no ha terminado después de todo, entonces podríamos tener una corrección bastante considerable, por lo que somos un poco cautelosos en términos de los próximos semanas y meses».

GAM ve un panorama macroeconómico sombrío a largo plazo en las principales economías, con un estancamiento secular como caso base. Cree que el entorno de «Ricitos de oro» para las acciones que ha prevalecido desde octubre ya no es sostenible.

Aunque en desacuerdo con gran parte del consenso en Wall Street, Morgan Stanley también predijo en una nota de investigación la semana pasada que un crecimiento real y nominal más lento de EE.

El gigante de Wall Street espera que las ganancias por acción estén alrededor de un 16% por debajo de los resultados del año pasado y del consenso actual de 2023, antes de recuperarse en 2024.

Los estrategas de Morgan Stanley dijeron que una variedad de indicadores de «panorama general» seguían recomendando a los inversores que adoptaran una «postura defensiva».

«Nuestro indicador del ciclo de EE. UU., las condiciones de los préstamos bancarios, la curva de rendimiento, los precios de las materias primas, los índices de los principales indicadores económicos y la tasa de desempleo sugieren rendimientos de acciones futuros peores que el promedio y rendimientos mejores que el promedio para los bonos de alto grado. » ellos dijeron.