Redacción NM
Han pasado casi tres meses desde que el ministro de Justicia, Yariv Levin, reveló su plan de reforma judicial de gran alcance, empujando al país a 12 semanas de agitación, que también se reflejó en el desempeño económico de Israel. «Globes» investiga cómo le fue a la Bolsa de Valores de Tel Aviv (TASE) durante ese tiempo en comparación con los mercados de valores en el extranjero, así como los efectos en el shekel y el comportamiento cambiante de los israelíes en términos de ahorro.
En particular, hubo dos días de negociación durante este período que ejemplifican la estrecha correlación entre el progreso de la legislación de revisión judicial y el desempeño del mercado. En los días en que parecía que se acercaba el compromiso sobre las reformas judiciales, los principales índices de la Bolsa de Valores de Tel Aviv (TASE) mostraron ganancias y el shekel se fortaleció frente al dólar.
Por ejemplo, el jueves pasado, cuando se supo al final de la jornada bursátil que se esperaba que el Ministro de Defensa Yoav Gallant pidiera el cese de la legislación, y el Primer Ministro Binyamin Netanyahu dijo que estaba haciendo un «anuncio dramático», la TASE subió bruscamente y el shekel se fortaleció. Más tarde, cuando el Primer Ministro anunció que no había tal pausa, la tendencia forex se invirtió.
Ayer también, cuando quedó claro que el gobierno estaba dispuesto a pausar la reforma judicial, después de manifestaciones masivas durante la noche del domingo tras el despido de Gallant, el TASE subió considerablemente y el shekel se apreció a su nivel más alto en seis semanas.
La política y las protestas han jugado un papel en la desaceleración
El economista jefe de Mizrahi Tefahot Bank, Ronen Menachem, cree que mientras continúen las tensiones en torno a la reforma judicial, también lo hará el posible impacto negativo en la confianza en el TASE y los mercados de divisas. El fuerte aumento diario en el valor del shekel y en el TASE se atribuyó a los informes de que Netanyahu decidió pausar la legislación, que proporcionó el mercado que calmó temporalmente el mercado. Dijo: «En cualquier caso, la volatilidad muy alta en el tipo de cambio del shekel continuará, al menos en el futuro cercano y la correlación entre los eventos en la arena política y el tipo de cambio del shekel se está agudizando».
El CEO de Prico Risk Management and Investments, Yossi Fraiman, cree que las protestas fueron una gran influencia. “La alta participación de un público amplio en las manifestaciones de protesta, y la incertidumbre que contribuyó a una mayor cautela en la toma de decisiones y un nuevo equilibrio, provocaron daños en la actividad económica y el PIB. La crisis global y el fuerte aumento de las tasas de interés forman la base para una desaceleración de la actividad económica en 2023. Sin embargo, en Israel, la reforma legal exacerbó la situación y causó daños a la actividad económica entre los principales motores de crecimiento y el sector de alta tecnología».
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Fraiman agrega que, en términos generales, se espera que el próximo período en los mercados globales sea tormentoso. Sin embargo, las consecuencias de la situación interna en Israel también pesan mucho. “La desaceleración global junto con el continuo aumento de la inflación están poniendo a prueba las políticas de los bancos centrales. El temor a un efecto dominó que perjudique a los mercados por una crisis crediticia con el alza en los gastos de financiación, contribuye a la decisión actuar con cautela, manteniendo el alto nivel de interés en el tiempo, una medida que perjudica la capacidad de recuperación y la solidez de las instituciones financieras que están expuestas al crédito extensivo con énfasis en el mercado inmobiliario y el sector empresarial «. El israelí La economía está expuesta a la crisis global y tiene que lidiar con la montaña rusa local, y esta es una situación desafiante y riesgosa».
El TASE y el shekel han tenido un rendimiento inferior en 2023
A pesar de todo esto, no ha habido desarrollos dramáticos en el TASE desde principios de 2023. El índice Tel Aviv 35 ha bajado un 1% desde principios de 2023 (a partir del lunes al mediodía). Al mismo tiempo, el índice NYSE S&P subió alrededor de un 3,5%, por lo que hay una diferencia, pero no dramática.
El jefe del departamento de primas de IBI Investment House, Gil Dotan, dice que la explicación de esta diferencia radica en la combinación de índices. “Dejemos de lado por un momento el tema de la reforma o reforma judicial, y parece que las diferencias surgen más allá de la mezcla de la bolsa local frente al S&P. En el S&P cerca del 30% son acciones tecnológicas, un sector que ha tenido un buen comportamiento desde principios de año, el índice Nasdaq subió un 13%, y lo que tiró al índice S&P es la tecnología, excluyendo la tecnología, el índice S&P habría registrado una rentabilidad de cero durante este período.
«Aquí en Israel somos Startup Nation, pero TASE no tiene muchas grandes empresas tecnológicas en sus principales índices, y esa es una de las razones por las que no subió como el S&P.
«Otra cosa con respecto a la combinación es el componente de las compañías financieras. Los bancos, por ejemplo, son un componente mucho más grande en Tel Aviv que en el S&P. Los bancos aquí desde principios de año han sido muy estables, subiendo un poco más de 3 % frente al 10% de caída de los bancos en EE.UU. Al mismo tiempo, también están las inmobiliarias, que también son un componente mayor aquí que allá, y que no se ‘portan’ bien desde principios de este año .»
Más allá del mix, Dotan destaca que “En 2021-2022, la bolsa local fue una de las mejores del mundo, tanto de forma acumulada como cada año por separado. En la práctica, es cierto que desde principios de 2023, la bolsa en Israel va rezagada con respecto a otras bolsas de valores del mundo, pero en términos de resultados, el tema de la reforma judicial no ha tenido un peso sustancial ni un gran impacto desde principios de año. En la práctica, es cierto que la bolsa de aquí está rezagado con respecto a otros en el mundo, pero las brechas no son grandes y se explican por la combinación y el desempeño en 2021-2022, y no necesariamente por la legislación.
“El público en números sustanciales ‘votó con los pies’ y tomó la decisión de salir del mercado de capitales, entre otras cosas, por la alternativa que se generó, de tasas de interés en los depósitos, y también oportunidades en la bolsa de valores local en bonos donde la rentabilidad es relativamente muy alta, con ratings altos, sin peligros y con riesgos demasiado elevados, son bonos de empresas de sectores como bancos, seguros y comunicaciones, o inmobiliarias de alta rentabilidad con fuerte flujo de caja”.
¿Cómo explica que a pesar de estos rescates, el impacto en el mercado no fue sustancial?
“Como se mencionó, hubo brechas, pero no sustanciales. Una de las explicaciones es que el mercado está controlado principalmente por organismos institucionales y no por el público (a través de los fondos mutuos), que es donde están los cambios bruscos y las fluctuaciones. los organismos institucionales, los fondos de pensiones, de previsión y de estudios avanzados, también vierten dinero en la bolsa de valores local. Además, a diferencia de otras bolsas de valores del mundo, aquí la proporción de inversionistas extranjeros es baja. Esto no significa que haya nunca habrá resiliencia, pero en este punto, las disminuciones son relativamente moderadas».
Sin embargo, según Dotan, «si la legislación continúa, ciertamente podría haber un impacto negativo. En el momento actual, el impacto en el mercado de capitales no es grande. Y esto, cuando lo que estamos viendo es muy sustancial y redenciones dramáticas en los fondos mutuos».
El mercado de divisas también fue influenciado.
También se sintió un impacto sustancial en el mercado de divisas. Como hemos venido a ver incluso con más fuerza en los últimos días, el progreso en la legislación de reforma judicial pesa sobre el shekel, mientras que, por otro lado, cuando había una expectativa de compromiso o una pausa en la legislación, el shekel se fortaleció bruscamente. En general, el shekel, que ha sido una de las monedas más fuertes del mundo en la última década, se ha debilitado un 1% desde principios de 2023 y tiene un rendimiento inferior al de la mayoría de las monedas principales. Esto, incluso después de la suspensión de la legislación, condujo a un fortalecimiento significativo del shekel frente al dólar. Si tuviéramos que mirar el tipo de cambio la semana pasada, el panorama era mucho más sombrío.
Dotan dice: «El shekel se ha debilitado desde principios de año frente al dólar y frente a otras monedas». Pero agrega: “Si hubieran dicho a principios de año que las reformas avanzarían, y dentro de tres meses estarían todos en la calle, y el dólar solo se fortalecería como un 2%, entonces esto no es un drama. «
La preocupación: la continuación de la legislación tendría un impacto negativo
Fraiman cree que seguir adelante con el proceso legislativo de manera unilateral y sin un amplio consenso haría que el shekel alcanzara nuevos niveles negativos en términos de depreciación. Solo la semana pasada, el shekel se debilitó a NIS 3,71/$, un nivel que no se veía desde enero de 2019. «En el contexto de la destitución del Ministro de Defensa, las manifestaciones espontáneas en todo el país, el dólar volvió a subir a NIS 3,66/ $. Se estima que la continuación del proceso legislativo podría haber visto el shekel depreciarse a NIS 3.72/$ y continuar hacia NIS 3.8/$ o más. Por otro lado, detener el proceso legislativo calma los mercados y ve el shekel fortalecimiento más allá de NIS 3.55/$.
Fraiman agrega que si la tasa de cambio shekel-dólar se mantiene alta ahora que estamos a fin de mes, esto contribuirá a un aumento en los precios del combustible y esto se extenderá a los mercados de alimentos y bienes de consumo. Los aumentos de precios y una mayor inflación contribuyen a la evaluación de que la próxima semana el Banco de Israel podría aumentar la tasa de interés en un 0,5% y que los aumentos de precios respaldarán nuevas alzas de tasas de interés.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 28 de marzo de 2023.
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