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Los mercados ya han comenzado a ajustarse al endurecimiento esperado de la política de la Fed

El llamado discurso del taper de la Reserva Federal podría mantener a los mercados nerviosos durante el verano

La gente pasa frente al edificio de la Reserva Federal el 19 de marzo de 2021 en Washington, DC.

Olivier Douliery | AFP | imágenes falsas

La Reserva Federal ha estado preparando los mercados para el inicio de sus primeros movimientos de endurecimiento de las políticas desde el comienzo de la pandemia, y los inversores han comenzado a prepararse para el cambio.

Es probable que la reducción, como se conoce, comience en los próximos meses, casi con certeza antes de fin de año. Las actas del Comité Federal de Mercado Abierto de su reunión de julio indicaron que los funcionarios se están preparando para reducir este año.

Eso significa que la Fed comenzará a reducir la cantidad de bonos que compra. El banco central ha estado comprando al menos 120.000 millones de dólares al mes para reducir las tasas de interés a más largo plazo y estimular el crecimiento económico.

Los comentarios públicos recientes y los informes de los medios, incluido un lunes en CNBC, indican que es probable que las compras disminuyan hasta que se detengan por completo en algún momento de 2022.

Esas compras se han convertido en un pilar de acciones y bonos, y los mercados han comenzado a ajustarse.

«Estamos en la fase de reducción, lo hemos estado durante meses y es muy notable en los mercados», dijo Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de The Leuthold Group. «Para mí, la puesta a punto comenzó en marzo e impactó todo tal como se piensa que lo haría».

Paulsen señaló una variedad de indicadores que muestran que el mercado reaccionó a una desaceleración esperada en las compras de bonos.

Por un lado, señaló que las medidas de inflación basadas en el mercado retrocedieron. También señaló el movimiento «lateral» en los precios de las materias primas y el aplanamiento de la curva de rendimiento. Dentro de las acciones, las acciones de pequeña capitalización, cíclicas, internacionales y de mercados emergentes retrocedieron.

Quizás lo más importante es que las medidas sobre acciones monetarias, que reaccionaron drásticamente cuando la Reserva Federal intensificó el programa de compra de bonos en marzo de 2020 cuando golpeó la pandemia, han caído rápidamente este año. Han bajado de una ganancia mensual de 1.4% en enero a esencialmente plana en junio, incluso cuando la Fed continuó comprando bonos.

Esencialmente, la falta de crecimiento en la base monetaria, o M2, está mostrando el impacto decreciente de las compras de bonos de la Fed, dijo Paulsen.

También señaló que los mercados han asimilado los movimientos bastante bien y es posible que ni siquiera reaccionen una vez que comience la reducción oficial.

«Ahora, es como si estuvieras vendiendo el rumor y comprando las noticias», dijo. «Me pregunto si eso es lo que sucederá con la reducción oficial».

Ha habido algunos otros ajustes notables en el mercado.

Un movimiento que llamó la atención fue la compra de Palantir de $ 50 millones en lingotes de oro, un movimiento visto como un refuerzo contra la incertidumbre por la compañía de software de análisis de datos.

Tales movimientos, incluida la continua popularidad de las criptomonedas, indican preocupaciones persistentes sobre el potencial de cisnes negros que podrían emanar de desarrollos sorpresivos en política y geopolítica.

Cómo la Fed puede evitar problemas

Por tanto, mantener una transición fluida hacia una política más estricta podría reducirse a la comunicación.

La Fed ha tenido un historial irregular cuando intentó antes eliminar la acomodación, y los mercados se rebelaron varias veces desde entonces. el «Taper Tantrum» de 2013. Ese comenzó cuando el entonces presidente Ben Bernanke sorprendió a los mercados al discutir la reducción gradual durante una charla pública, y sus sucesores han tenido sus propias debilidades con la gestión de los movimientos políticos.

Janet Yellen, la sucesora inmediata de Bernanke y ahora secretaria del Tesoro, dijo que reducir el balance de la Fed sería «como ver cómo se seca la pintura». El actual presidente de la Fed, Jerome Powell, molestó a los inversores cuando dijo que el mismo programa de balance estaba «en piloto automático», lo que indica una postura intransigente que no gustaba a los mercados.

«Cuando se cambia algo a esta gran escala, hay un poco de incertidumbre», dijo el estratega jefe de inversiones de BMO Wealth Management, Yung-Yu Ma. «Podría haber una pausa en el mercado para ver cómo se desarrolla esto».

Convencer a los mercados de que los legisladores seguirán observando los datos y ajustarán la política en consecuencia será clave, dijo Ma.

«La Fed debería seguir siendo flexible. Eso es lo más importante», dijo. «Si comunican que no van a ser dogmáticos y evalúan la situación a medida que evoluciona, creo que el mercado se sentiría muy cómodo con eso. El mercado podría quedar desconcertado por algo que parece menos flexible».

Ma espera que la Fed tome el rumbo conservador y diga que será flexible.

La especulación se produce en medio de una serie de declaraciones públicas que indican la construcción de apoyo dentro del banco central para comenzar a disminuir relativamente pronto.

El presidente de la Fed de Boston, Eric Rosengren, dijo a CNBC el lunes que imagina un anuncio que probablemente se producirá tan pronto como la reunión de septiembre, y que las reducciones reales se produzcan antes de fin de año a más tardar. Señaló que las compras de bonos, también conocidas como flexibilización cuantitativa, «no son tan efectivas ahora como lo eran cuando salíamos de la crisis financiera».

Aún así, salir de las compras de bonos representa «un cambio en uno de los principales pilares del repunte de la renta variable estadounidense, por no decir EL pilar principal», escribió el analista senior de Swissquote Ipek Ozkardeskaya. «Naturalmente, si la Fed retira el apoyo se sentirá como si estuviera tirando de la alfombra debajo de los pies del mercado. Pero no hay estrés».

Ozkardeskaya dijo que «ciertamente será diferente esta vez» para el endurecimiento de la Fed, ya que la medida está bien telegrafiada y es probable que las tasas de interés se mantengan cerca de cero en 2023.

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Written by notimundo

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