Redacción NM
El rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de referencia de Japón superó el nuevo techo del banco central el viernes en el desafío más directo del mercado hasta la fecha a décadas de política monetaria súper flexible, antes de que una ola de compras de bonos de emergencia lo frenara.
La creciente especulación de que la política de control de la curva de rendimiento (YCC) del Banco de Japón podría revisarse, o incluso abandonarse, tan pronto como la próxima semana hizo que los inversores se apresuraran a salir.
Eso catapultó los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años hasta 4 puntos básicos por encima del 0,54 %, el más alto desde mediados de 2015 y por encima de una banda recientemente ampliada del 0,5 % al +0,5 % establecida por el BOJ en una sorprendente decisión de solo tres semanas. atrás.
El estrés fue evidente en toda la curva de rendimiento, lo que obligó al BOJ a anunciar dos rondas separadas de compras de emergencia por un valor combinado de alrededor de 1,8 billones de yenes (USD 13,900 millones). El banco central ya posee del 80 al 90 por ciento de algunas líneas de bonos.
Eso ayudó a restaurar la calma, y el rendimiento a 10 años disminuyó gradualmente. Estaba en 0,51 por ciento a las 0900 GMT.
“El ataque al BOJ, principalmente por parte de inversionistas extranjeros, continúa”, dijo Takafumi Yamawaki, jefe de investigación de tasas de Japón en JP Morgan Securities.
Más tarde ese mismo día, el BOJ dijo que realizaría compras directas adicionales de bonos el lunes.
El BOJ es un caso atípico al aferrarse al estímulo, mientras que la mayoría de los bancos centrales a nivel mundial están inmersos en campañas de aumento de tasas, pero las señales de una inflación más rígida y un posible aumento de los salarios en Japón, en su mayoría estancados, han envalentonado a algunos inversores.
Sin embargo, la mayoría de los analistas nacionales opinan que no se producirá ningún cambio importante hasta que Haruhiko Kuroda, el actual gobernador del BOJ y autor de la política de superestímulo de Japón, se jubile a fines de marzo.
“Creo que es demasiado pronto para que el BOJ se dé por vencido”, dijo Naka Matsuzawa, macroestratega jefe de Japón en Nomura. “Todavía tiene municiones para defender el límite de rendimiento del 0,5 por ciento”.
Los inversionistas extranjeros vendieron cantidades récord de bonos del gobierno japonés en la semana en que el banco central amplió la banda, oliendo que su política YCC de seis años estaba a punto de desaparecer.
Un cambio parecía más inminente después de que el periódico Yomiuri informara el miércoles que los funcionarios del BOJ revisarían los efectos secundarios de YCC en su reunión de dos días que finaliza el próximo miércoles.
RECUERDA EL RBA
Se habla en los mercados de que el banco central podría acortar su objetivo de rendimiento a los bonos a tres y cinco años, pero la historia en el extranjero sugiere que la tensión se mantendrá.
El Banco de la Reserva de Australia (RBA) enfrentó el mismo dilema a fines de 2021 cuando se vio obligado a abandonar su objetivo de rendimiento a tres años en una dolorosa reversión.
Con la economía local recuperándose más rápido de lo esperado y la inflación acelerándose, el RBA se dio cuenta de que su promesa de mantener los rendimientos a tres años en 0,1 por ciento hasta 2024 ya no era creíble.
Así que lo dejó todo abruptamente y los rendimientos a tres años se dispararon al 0,48%, un episodio que el propio RBA reconoció que causó un «daño reputacional» que no se repetiría.
Las similitudes son sorprendentes dado que los datos de esta semana mostraron que la inflación en Tokio, un indicador líder de las tendencias nacionales, subió inesperadamente al doble del objetivo del 2 por ciento del banco central.
Al mismo tiempo, el operador de la tienda Uniqlo Fast Retailing (9983.T) dijo que aumentaría los salarios hasta en un 40 %, concentrándose principalmente en Japón, dando esperanzas de que los salarios finalmente podrían comenzar a alcanzar la inflación.
El desafío, entonces, será que los formuladores de políticas encuentren una manera de salir de YCC sin causar demasiado daño a los mercados.
“El mercado de bonos es muy poco líquido y cualquier liquidación importante podría impulsar las tasas a largo plazo hasta un uno y medio por ciento en muy poco tiempo”, dijo Amir Anvarzadeh, estratega de mercado de Asymmetric Advisors.
“Así que no puedes abandonar esto de la noche a la mañana, tienes que hacerlo gradualmente”.
($1 = 129,1700 yenes)
Categoría: Japón
