Las turbulencias en los mercados financieros en las últimas semanas han aumentado la presión negativa sobre el mercado de deuda corporativa en Tel Aviv. En tres meses, la cantidad de deuda de bonos corporativos negociada con rendimientos de dos dígitos aumentó en más del 37 % a NIS 25 000 millones, lo que generó temores de restricciones crediticias y mayores dificultades para obtener y reciclar deuda por parte de las empresas que cotizan en bolsa.
A este club no muy prestigioso de empresas con bonos negociados a rendimiento basura, que durante algún tiempo ha incluido a las empresas inmobiliarias productoras de ingresos G City y Norstar de Chaim Katzman y al desarrollador inmobiliario Hanan Mor, se unió recientemente Discount Investment Corporation, en un contexto de sus participaciones que cotizan en bolsa pierden valor rápidamente y un cronograma de pago de deuda desafiante para los próximos años.
Estos rendimientos indican un aumento en el nivel de riesgo que los inversores atribuyen a las empresas, bloqueando el acceso al reciclaje de deuda en el mercado. Las tres series de bonos de Discount Investment, que ascienden a un total de NIS 2200 millones, se negocian actualmente con rendimientos del 12-14%. En ausencia de cualquier posibilidad de reciclar la deuda, la empresa deberá encontrar otras formas de obtener el dinero necesario para hacer frente a sus compromisos.
Discount Investment es una sociedad de cartera sin participación mayoritaria. Hace poco más de dos años, un consorcio de inversionistas encabezado por Mega Or, la empresa inmobiliaria generadora de ingresos de Tzahi Nahmias, ganó una subasta del 82% de la participación controladora en la empresa por parte del síndico del BID, superando la oferta del ex accionista controlador del BID y Descuento Inversión Eduardo Elsztain.
Los compradores fueron considerados un grupo empresarial estelar. Además de Nahmias, que se desempeña como presidente de la compañía, estaba formado por Elco de los hermanos Salkind, que al igual que Mega Or posee el 30% del magnate de la aviación, el comercio minorista y las inversiones de descuento Rami Levy (11%) y Chen Lamdan (5%).
El grupo pagó un total de 1100 millones de NIS por las acciones de Discount Investment, que ahora parece una inversión fallida, con una pérdida en papel de más del 50 %. Discount Investment, encabezada por Nataly Mishan-Zakai, actualmente tiene una capitalización de mercado de solo NIS 636 millones, luego de una caída del 60% en el precio de sus acciones el año pasado.
Contra la amenazante deuda de bonos, Discount Investment tiene la participación mayoritaria (63%) en Property & Building, que controla la empresa inmobiliaria generadora de ingresos Gav Yam Lands Corp. (Bayside), y una participación mayoritaria (36%) en la empresa de telecomunicaciones Cellcom. . También controla la empresa de productos agrícolas Mehadrin y la empresa tecnológica Elron.
Como se mencionó, los inversores están preocupados por la rápida caída del valor de los activos de Discount Investment en los últimos meses, impulsada en parte por el aumento de las tasas de interés. El valor de la participación de Discount Investment en Property & Building ha caído un 45 % en los últimos seis meses y ahora asciende a NIS 764 millones, aproximadamente la mitad de su valor a fines del tercer trimestre del año pasado.
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Hacia fines de febrero, Property & Building informó que las conversaciones sobre la venta de la Torre HSBC en Nueva York habían terminado sin llegar a un acuerdo. La valoración de la torre de oficinas, uno de los principales activos de la empresa, se ha ido erosionando paulatinamente, pasando de $855 millones a finales de 2021 a $720 millones a finales del tercer trimestre del año pasado.
El valor de la participación de Discount Investment en Cellcom también ha caído en los últimos meses, a NIS 795 millones, casi un 30% por debajo de su valor al cierre del tercer trimestre de 2022. En enero, Discount Investment informó que había contratado los servicios. de Barclays Bank para reactivar el proceso de venta del control de Cellcom, tras el fracaso de la operación el pasado verano. En cualquier caso, Discount Investment estima que la capitalización de mercado actual de Cellcom de NIS 2.100 millones está lejos de reflejar el valor económico de la empresa.
NIS 677 millones de deuda en bonos para el pago de este año
Al final del tercer trimestre de 2022, la deuda bruta de Discount Investment ascendía a NIS 2900 millones. Sus saldos líquidos se situaron en NIS 1100 millones y tiene un calendario de reembolso desafiante en los próximos años. En 2023, la compañía debe realizar reembolsos a los tenedores de bonos por una suma de NIS 677 millones. Se deben pagar NIS 650 millones en 2024 y NIS 623 millones en 2025.
La fuerte deuda que pesa sobre la empresa y la rápida erosión del valor de sus activos negociados parecen reducir su margen de maniobra. La realización de activos, que se suponía iba a aligerar la carga de la deuda, se ha vuelto más difícil en las circunstancias actuales del mercado, lo que está ejerciendo presión sobre los precios de los bonos.
Al final del tercer trimestre de 2022, el valor de los activos negociados de Discount Investment era de NIS 3100 millones. Desde entonces, su valor se ha reducido en aproximadamente un tercio, con lo que el total actual se sitúa por debajo de los 2.000 millones de NIS. El valor liquidativo de Discount Investment, que a finales de septiembre del año pasado era de 1200 millones de NIS, ahora es de solo 200 millones de NIS.
El cambio a peor en la posición financiera de Discount Investment puede dar lugar a una rebaja de su calificación crediticia. S&P Maalot califica actualmente la deuda de la compañía como BBB, y el último informe, de mayo de 2022, dio una perspectiva «Estable». Sin embargo, ese informe indicó que un empeoramiento en la posición de liquidez de la compañía o un acceso limitado al mercado de capitales o al crédito bancario podría conducir a una rebaja de calificación.
Fuentes cercanas a la compañía, que en breve dará a conocer sus estados financieros de 2022, aseguran que, a pesar de las caídas del mercado, tiene suficientes fuentes líquidas para pasar el próximo año, con la esperanza de que durante ese tiempo el valor de sus operaciones los activos se recuperarán.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 21 de marzo de 2023.
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