Por Tom Ozimek
Los precios del oro están a punto de alcanzar nuevos máximos históricos para finales de año, y Morgan Stanley pronostica que los lingotes alcanzarán los 4.800 dólares la onza para el cuarto trimestre de 2026, a medida que la caída de las tasas de interés, las compras de los bancos centrales y el persistente riesgo geopolítico continúan impulsando la demanda del activo tradicional de refugio seguro.
En una nota de investigación del 5 de enero, el banco dijo que el repunte del metal precioso está siendo apuntalado por una combinación de cambios macroeconómicos y políticos, incluido un esperado ciclo de flexibilización por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, un cambio de liderazgo en la Reserva Federal y compras sostenidas por parte de bancos centrales y fondos de inversión.
El lingote ya ha logrado una racha histórica. El oro al contado alcanzó un máximo histórico de 4.549,71 dólares por onza el 26 de diciembre de 2025 y terminó el año con un alza del 64 por ciento, marcando su desempeño anual más sólido desde 1979.
Se reavivó la demanda de refugio seguro
Los precios del oro volvieron a subir esta semana después de que la captura del líder venezolano Nicolás Maduro por las fuerzas militares estadounidenses aumentara la incertidumbre geopolítica en los mercados energéticos y financieros. Los analistas dicen que estos puntos críticos han reavivado las compras de refugio seguro en un momento en que muchos inversores ya estaban posicionados a la defensiva.
«La situación en torno a Venezuela claramente ha reactivado la demanda de refugio seguro, pero se suma a las preocupaciones existentes sobre geopolítica, suministro de energía y política monetaria», dijo Alexander Zumpfe, comerciante de metales preciosos de Heraeus Metals Alemania.
Los inversores suelen buscar oro durante períodos de tensión económica y política, ya que el metal amarillo tiende a tener un buen desempeño en ambientes de tasas de interés bajas, cuando el costo de oportunidad de mantener un activo no rentable disminuye.
Morgan Stanley dijo en su nota que los acontecimientos recientes en Venezuela probablemente reforzarían el atractivo del oro como reserva de valor, aunque no citó los acontecimientos como un aporte formal a su pronóstico de 4.800 dólares.
JPMorgan Chase también elevó recientemente su perspectiva para el precio del oro, pronosticando que el metal se cotizará a 5.000 dólares la onza para el cuarto trimestre de 2026 y a 6.000 dólares a largo plazo.
“Si bien este repunte del oro no ha sido ni será lineal, creemos que las tendencias que impulsan este reajuste al alza de los precios del oro no se han agotado”, dijo Natasha Kaneva, jefa de Estrategia Global de Materias Primas de JPMorgan, en una nota del 18 de diciembre, citando la continua diversificación hacia el oro por parte de los bancos centrales y los inversores, a medida que la incertidumbre comercial y el riesgo geopolítico actual alimentan la demanda de refugio seguro.
Los analistas de ING también ven más ventajas para el oro. En una nota del 6 de enero, el banco dijo que las compras de oro por parte de los bancos centrales y las expectativas de nuevos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal están apuntalando al metal precioso.
La política de la Fed y las perspectivas del dólar son factores clave
La última proyección de Morgan Stanley representa una fuerte mejora con respecto a su perspectiva anterior. En octubre de 2025, el banco elevó su pronóstico de oro para 2026 a 4.400 dólares la onza, citando expectativas de recortes de tasas en Estados Unidos, un dólar más débil y fuertes entradas institucionales.
«Los inversores están viendo el oro no sólo como una cobertura contra la inflación, sino como un barómetro para todo, desde la política del banco central hasta el riesgo geopolítico», dijo Amy Gower, estratega de metales y materias primas mineras de Morgan Stanley, en la nota de octubre.
«Vemos una mayor subida del oro, impulsada por la caída del dólar estadounidense, fuertes compras de ETF, continuas compras de los bancos centrales y un contexto de incertidumbre que respalda la demanda de este activo de refugio seguro».
El oro también superó recientemente a los bonos del Tesoro estadounidense como proporción de las reservas de los bancos centrales mundiales por primera vez desde 1996, y Morgan Stanley caracterizó este hecho como una «poderosa señal» de que los inversores confían en el valor a largo plazo del metal amarillo.
Los fondos cotizados en bolsa respaldados por oro físico han registrado entradas récord, lo que indica interés tanto de inversores institucionales como minoristas.
«Incluso los compradores no profesionales, o los inversores minoristas, se están sumando a la fiebre por el oro», escribieron los analistas de Morgan Stanley en la nota de octubre, y agregaron que la demanda de oro se ve respaldada aún más por las expectativas de un dólar más débil y un alejamiento más amplio de los activos denominados en dólares.
El dólar estadounidense cerró 2025 con una caída de alrededor del 9 por ciento, su peor desempeño desde 2017.
La plata y el cobre también están en la mira
Si bien el oro sigue siendo la principal materia prima elegida por Morgan Stanley, el banco también destacó la fortaleza en otros mercados de metales.
Para la plata, los analistas dijeron que 2025 marcó el pico de un déficit de oferta estructural, y los nuevos requisitos de licencias de exportación de China se sumaron a los riesgos al alza. La plata aumentó un 147 por ciento el año pasado, su mayor ganancia anual registrada, impulsada por una combinación de demanda industrial, flujos de inversión y escasez de oferta.
“El apetito de los inversores sigue siendo fuerte, ya que los ETF respaldados por plata continúan atrayendo flujos de capital”, dijeron los analistas de ING en una nota reciente, describiendo las perspectivas para 2026 como “constructivas”, respaldadas por una firme demanda industrial de paneles solares y tecnologías de baterías junto con flujos de inversión sostenidos.
En metales básicos, Morgan Stanley dijo que prefiere el aluminio y el cobre, los cuales enfrentan continuas limitaciones de oferta en medio de una creciente demanda. La oferta de aluminio sigue siendo escasa fuera de Indonesia, mientras que las señales de nuevas compras estadounidenses han hecho subir los precios.
Los precios del cobre también han subido en la Bolsa de Metales de Londres, y el cobre a tres meses alcanzó un récord de 13.387,50 dólares por tonelada esta semana. Morgan Stanley dijo que la demanda de importaciones de Estados Unidos y las persistentes interrupciones en las minas están manteniendo tensos los mercados globales de cara a 2026.
El níquel fue otro destacado, ganando un 5,8 por ciento a 17.980 dólares la tonelada, su nivel más alto desde octubre de 2024. Morgan Stanley dijo que los riesgos de interrupción del suministro en Indonesia están respaldando los precios, aunque advirtió que gran parte del riesgo ya puede estar descontado.
Reuters contribuyó a este informe.
