Redacción NM
En el Kibbutz Yizre’el, a la gente parece gustarle recordar la tormentosa reunión de los miembros del kibutz en febrero de 2012, cuando votaron en contra de la venta del control de la fábrica del kibutz que fabrica robots de limpieza de piscinas, Maytronics (TASE: MTRN). El kibutz había recibido una oferta tentadora por sus acciones en la fábrica del competidor estadounidense Hayward. La oferta fue de 180 millones de NIS, lo que representa una prima del 30% sobre el precio de mercado de las acciones en ese momento. Los partidarios de aceptar la oferta también estaban preocupados por el futuro de la fábrica ante el aumento previsto de la competencia.
Casi doce años después, la participación del 56% del Kibbutz Yizre’el en Maytronics vale más de diez veces la oferta de Hayward, lo que convierte al kibutz en uno de los más ricos de Israel. En el camino, en 2017 y 2020, el kibutz vendió algunas de sus acciones de Maytronics, por 230 millones de NIS, lo que permitió una generosa distribución de ganancias entre sus miembros.
Sin embargo, últimamente la historia de éxito de Maytronics ha ido acompañada de un sabor amargo. Después de ofrecer una rentabilidad de ensueño a sus inversores, las acciones de Maytronics han perdido más de la mitad de su valor desde el máximo alcanzado hace dos años, a raíz del deterioro del mercado en el que opera. Los estados financieros del tercer trimestre de la compañía en realidad mostraron una pérdida, un evento poco común para ella, la última vez que ocurrió en el tercer trimestre de 2008, cuando estalló una crisis financiera global.
De una capitalización de mercado de 9 mil millones de NIS en 2021, Maytronics ha caído a una capitalización de mercado actual de 4 mil millones de NIS. En consecuencia, el valor de la participación del Kibbutz Yizre’el ha caído de 5.000 millones de NIS en su punto máximo a 2.200 millones de NIS en la actualidad. Esto todavía da un valor de varios millones de shekels sobre el papel a cada uno de los miembros del kibutz.
El verano llegó tarde.
Maytronics desarrolla, produce y comercializa robots para la limpieza de piscinas públicas y privadas, así como productos auxiliares (cobertores para piscinas, productos de seguridad para piscinas, etc.). El negocio de la empresa se basa en las exportaciones: alrededor del 98% de sus ingresos provienen de la venta de productos y servicios en el extranjero.
Maytronics es líder mundial en su negocio principal de limpiafondos robóticos para piscinas privadas. Se estima que posee aproximadamente la mitad del mercado mundial en este segmento. Sus productos son distribuidos principalmente por distribuidores externos.
La empresa obtiene la mayor parte de sus ingresos y beneficios en el primer semestre del año, antes del inicio del uso de piscinas privadas en verano. Sus clientes (en su mayoría distribuidores) se abastecen entre enero y julio.
Maytronics es desde hace muchos años una de las favoritas entre los inversores de la Bolsa de Tel Aviv, como empresa manufacturera con estados financieros fácilmente comprensibles, libre de trucos superfluos de los contables. A finales de 2021, el entonces director ejecutivo Eyal Treiber fue reemplazado por Sharon Goldenberg, quien hasta entonces se había desempeñado como directora financiera.
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Entonces, ¿qué pasó con las acciones que enriquecieron no sólo a los miembros del kibutz, sino también a muchos inversores experimentados, a quienes les produjo excelentes rendimientos?
«Lo que le ha ocurrido a Maytronics en los últimos dos años es principalmente la disipación del efecto Covid», afirma el gestor de inversiones del IBI, Bernard Manor. «En 2020 y 2021, la pandemia mantuvo a muchas personas en casa. Hubo una explosión en la demanda de cualquier cosa que tuviera que ver con Internet o con la mejora del hogar o el mantenimiento de la piscina. Maytronics disfrutó de una mayor demanda, de la misma manera que Netflix lleno de nuevos suscriptores y, en consecuencia, obtuvimos resultados muy sólidos».
De hecho, con unos ingresos de 846 millones de NIS en 2019, la empresa superó la barrera de los mil millones de NIS en 2020 y mantuvo el crecimiento hasta 2021, cuando los ingresos se dispararon a 1.400 millones de NIS. El beneficio operativo casi se duplicó, de 145 millones de NIS en 2019 a 277 millones de NIS en 2021. En 2022, el crecimiento de las ventas de dos dígitos continuó, pero la rentabilidad disminuyó.
Los resultados financieros publicados por Maytronics la semana pasada muestran no sólo una casi parada en el crecimiento de las ventas, sino también un beneficio para los primeros nueve meses que asciende a sólo un tercio del beneficio para el período correspondiente de 2022, de 172 millones de NIS.
Como se mencionó, en el tercer trimestre Maytronics tuvo una pérdida de 700.000 NIS, que se compara con una ganancia de 35 millones de NIS en el trimestre correspondiente de 2022. La compañía dice que el mercado de piscinas se ha visto afectado por varios factores principales en 2023. En primer lugar, se ha producido un ajuste de stocks en la cadena de distribución, con distribuidores y concesionarios reduciendo los excedentes adquiridos en periodos anteriores.
En segundo lugar, la cadena de distribución ha cambiado su patrón de compra, pasando a pedidos más pequeños y más frecuentes, para hacer frente al entorno de altas tasas de interés, que está afectando el nivel y las características del consumo. Por último, las condiciones climáticas extremas, principalmente en Estados Unidos pero también en Europa, provocaron un retraso en el uso de las piscinas en el hemisferio norte.
¿Mejora en el cuarto trimestre?
«2023 fue un año complicado para Maytronics», afirmó el director general Goldenberg en respuesta a «Globes». «Comenzó con niveles de existencias muy altos en la cadena de suministro y un cambio en los patrones de adquisición por parte de nuestros distribuidores. Esto se debió tanto a que habían acumulado grandes existencias como a que el entorno de tipos de interés había aumentado». Sobre el efecto del clima, la respuesta dice: «Nuestra temporada comenzó muy tarde, a finales de junio o principios de julio en Europa y Estados Unidos, y de hecho fue muy corta». Sin embargo, la dirección de Maytronics indicó en una llamada con inversores que los resultados del cuarto trimestre podrían presagiar una mejora.
«Maytronics y la industria de equipos para piscinas han pasado por un año difícil», coincide la analista de Leader Capital Markets, Dina Korshunov. «Pero», añade, «en cuanto a sus competidores, le va mejor, gracias a la naturaleza de su actividad y a su baja exposición a la construcción de nuevas piscinas». Korshunov también atribuye el deterioro de los resultados de la empresa al fin de los efectos de la pandemia de Covid, que dejó a los distribuidores con excedentes de stock, y añade que los consumidores finales también están actualmente más débiles.
Sin embargo, se muestra optimista sobre el cuarto trimestre. «La adquisición de robots antes de la próxima temporada parece ser mayor, y el rendimiento en el hemisferio sur también parece positivo».
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 3 de diciembre de 2023.
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