Redacción NM
Conclusiones clave
- Bitcoin ha pasado por muchos mercados bajistas antes, siempre volviendo a máximos más altos
- Dan Ashmore, nuestro Jefe de Investigación, advierte contra la extrapolación ingenua de rendimientos pasados, sin embargo
- Hasta el año pasado, los mercados bursátiles no habían hecho más que subir durante la existencia de Bitcoin.
- Bitcoin se lanzó en 2009 cuando los mercados bursátiles tocaron fondo, y la racha alcista posterior fue una de las más largas de la historia.
- Esto debe tenerse en cuenta, advierte Ashmore, mientras que el tamaño de la muestra del comercio de Bitcoin con cualquier tipo de liquidez también es pequeño.
Bitcoin es volátil. También es cierto: el agua moja y el cielo es azul.
Un vistazo rápido a un gráfico de Bitcoin le dirá todo lo que necesita saber sobre los ascensos meteóricos y los retrocesos aplastantes que el activo ha producido a lo largo de los años. En verdad, también debe trazarse en una escala.
Al mirar los mercados de Bitcoin, por lo tanto, es tentador llegar a la conclusión de que «hemos estado aquí antes». Mercados alcistas y mercados bajistas, lo fácil viene y lo fácil se va. O, como Jeff Bridges Ponlo tan poéticamente en el Gran Lebowski, “huelgas y alcantarillas, altibajos”.
Si bien Bitcoin se ha reducido muchas veces antes y, al menos anteriormente, siempre se recuperó, creo que es ingenuo extrapolar resurgimientos pasados al presente. Porque no, no hemos estado aquí antes.
Para ser claros, no estoy diciendo que Bitcoin no vuelva a alcanzar nuevas alturas. Fácilmente podría (tengo Bitcoin como parte de mi cartera, aunque a través de una asignación monitoreada y obedeciendo los aburridos adagios de diversificación y gestión de riesgos, pero bueno, eso es para otro momento). Mi punto, sin embargo, es que tenemos un punto de referencia cero para la situación actual. A pesar de un aumento del 75% en los últimos seis meses, Bitcoin está un 60% por debajo de su máximo en el cuarto trimestre de 2021, con muchos inversores bajo el agua si abrieron posiciones en los últimos tres años, ya que Bitcoin realmente se estableció en el escenario principal.
Permítanme explicar por qué las cosas son diferentes esta vez y por qué suponer con confianza ciega que Bitcoin aumentará de manera inminente puede ser un error. En primer lugar, las siguientes son las mayores caídas de pico a valle en la historia de Bitcoin (la reciente/actual está resaltada en amarillo):
Claramente, Bitcoin ha estado aquí antes. ¿Bien?
Bueno, no, no lo ha hecho. Fíjate en las fechas de lo anterior: todas estas detracciones son del 2012 en adelante. Esto se debe a que Bitcoin solo se lanzó en 2009. De hecho, en realidad no tenía ningún tipo de liquidez o infraestructura (como intercambios o un mercado) hasta 2012 (e incluso entonces, la liquidez era extremadamente escasa).
Y considere lo que sucedió en la economía en general desde que se lanzó Bitcoin en 2009. El 9 de marzo de 2009, dos meses después del lanzamiento de Bitcoin, el Nasdaq alcanzó un mínimo de 1268. El S&P 500 hizo lo mismo, alcanzando un mínimo de 676.
Desde entonces, los mercados han disfrutado de una de las carreras alcistas más notables, más largas y explosivas de la historia reciente, ya que las tasas de interés del nivel del sótano impulsaron los precios de los activos a vertiginosos máximos históricos. A fines de 2021 en sus picos, el Nasdaq alcanzó un nivel de 16,057, el S&P 500 4,793. Desde esos mínimos antes mencionados en marzo de 2009, eso representa rendimientos de 12.7X y 7.1X respectivamente. Un período histórico de ganancias.
Presentamos los rendimientos tanto del Nasdaq como del S&P 500 desde que se lanzó Bitcoin en enero de 2009 (nota: esto se remonta a un par de meses antes del punto más bajo del mercado de valores en marzo de ese año y, por lo tanto, los rendimientos no son tan empáticos como los anteriores) muestra la carrera en los mercados visualmente a lo largo de la vida de Bitcoin:
O tal vez el siguiente gráfico sea mejor, ya que muestra cuán bullicioso fue el mercado de valores a lo largo de la vida de Bitcoin durante el período hasta 2021 inclusive.
Por lo tanto, cada caída en la historia de Bitcoin tuvo lugar mientras los mercados financieros más amplios zumbaban a la perfección. Todo esto cambió en 2022, por supuesto, cuando la inflación se disparó y los bancos centrales del mundo comenzaron a subir las tasas al ritmo más rápido en la historia reciente.
De repente, por primera vez en la existencia de Bitcoin, avanzaba bloque por bloque mientras los mercados financieros en otros lugares caían. Y estaban cayendo rápidamente, el S&P 500 perdió casi un 20% en 2022, el Nasdaq perdió más de un tercio de su valor. Estas pérdidas no solo fueron las peores de cualquier período en la vida de Bitcoin, sino que fueron, además de caídas menores en 2011 y 2018, las únicas pérdidas que había visto.
Por lo tanto, esta vez es diferente. La fe ciega en que Bitcoin se recupere agresivamente debido a la simple conclusión de que lo ha hecho antes es una suposición peligrosa. Una vez más, Bitcoin podría hacer exactamente esto fácilmente, pero sería una tontería suponer que es una garantía porque ha sucedido en el pasado.
La realidad es que, hasta el año pasado, el mundo no tenía idea de cómo se comercializaría Bitcoin fuera del vacío de tasa de interés cero en el que hemos estado operando durante la última década. No existe un historial comercial de Bitcoin que se remonte a recesiones anteriores, no hay un gráfico que se pueda extraer para evaluar cómo superó la inflación en la década de 1970, no hay un punto de referencia para nada más que un mercado de valores que imprime velas verdes tras velas verdes.
Todos esos resurgimientos anteriores no solo se produjeron en medio de un período de dinero barato y de expansión de los balances del banco central, sino que los mercados de Bitcoin también eran increíblemente poco líquidos. Apenas se necesitó una gota de capital para mover los precios, ya que Bitcoin explotó de una fracción de centavo a miles de dólares por moneda. La existencia de Bitcoin ha sido breve en sí misma, 14 años, pero su estado como activo financiero de cualquier tipo de liquidez es aún más breve nuevamente.
Entonces, por última vez: esta no es una pieza que haga pronósticos sobre el futuro de Bitcoin. No quiero meterme en aguas tan turbias (¡no aquí, de todos modos!). Más bien, es una pieza que advierte que tenemos un tamaño de muestra tan pequeño para trabajar cuando se trata de Bitcoin, y es importante tenerlo en cuenta al evaluar cómo se negocia.
Bitcoin nunca antes había experimentado un mercado bajista en la economía en general. Hasta ahora. Pasar por alto ese hecho crítico es un juego peligroso.
