Redacción NM
La empresa china de transporte compartido Didi ofrece automóviles para los invitados a la Reunión Anual de los Nuevos Campeones 2017 (sesión de Davos de verano del Foro Económico Mundial) el 27 de junio de 2017, en Dalian, provincia de Liaoning de China.
VCG | Grupo Visual China | imágenes falsas
BEIJING – Mientras los inversores extranjeros se tambalean por la represión regulatoria de Beijing, las rápidas consecuencias en una industria como la tutoría después de la escuela pueden ser una guía de lo que salió mal y dónde se encuentran las oportunidades futuras en China.
Antes de que China tomara medidas enérgicas contra las escuelas de tutoría este verano, las principales firmas de inversión como SoftBank estaban invirtiendo miles de millones de dólares en empresas de educación chinas, muchas de las cuales cotizaban en la bolsa de EE. UU. O estaban en camino de cotizar allí.
La estrategia consistió en quemar dinero para financiar el crecimiento exponencial de los usuarios, con la esperanza de obtener ganancias en el futuro. Para que la estrategia funcione, los inversores buscaron un enfoque de «el ganador se lo lleva todo» que habían utilizado con otras empresas emergentes chinas como la cadena de café Luckin Coffee y la empresa de transporte compartido Didi.
Didi esencialmente pagó a los consumidores chinos para que realizaran viajes baratos a través de su aplicación, superando a Uber para dominar alrededor del 90% del mercado continental, y recaudó más de $ 4 mil millones en una OPI en Nueva York el 30 de junio.
Pero pronto quedó claro que la estrategia de inversión podría dejar de funcionar. Pocos días después de la salida a bolsa de Didi, las autoridades chinas ordenaron a las tiendas de aplicaciones que eliminaran la aplicación de Didi y comenzaron las investigaciones sobre la seguridad de los datos, cerrando efectivamente las perspectivas de crecimiento de la empresa a corto plazo.
Se produjo meses después de los esfuerzos de Beijing para abordar las supuestas prácticas monopólicas de los gigantes de la tecnología de Internet del país como Alibaba y Tencent.
A fines de julio, el sector de la educación era claramente el próximo objetivo de Beijing.
Represión de la tutoría después de la escuela
En octubre de 2020, tutoría en línea puesta en marcha Yuanfudao dijo que recaudó un total de $ 2.2 mil millones de Tencent, Hillhouse Capital, Temasek y muchos otros inversores, para una valoración de $ 15.5 mil millones.
Dos meses despues, competidor Zuoyebang recaudó $ 1.6 mil millones de inversionistas, incluidos Vision Fund 1 de SoftBank, Sequoia China, Tiger Global y Alibaba.
«Esperaban crear otro oligopolio como Didi» con poder de fijación de precios de mercado, dijo un inversor y cofundador de una de las mayores empresas de educación china que cotizan en bolsa en Estados Unidos, según una traducción de CNBC de su entrevista en mandarín. Solicitó el anonimato por la delicadeza del asunto.
Sin embargo, la industria de la educación ya tenía varios actores importantes del mercado, señaló, y «resultó que ninguna empresa podía realmente vencer a la otra antes de la represión».
Construir un líder dominante en el mercado de la tutoría después de la escuela era una perspectiva lucrativa. La oportunidad fue enorme dada la población china de 1.400 millones de personas y una cultura en la que los padres valoran la educación de sus hijos.
Los primeros actores de la industria como New Oriental comenzaron con ubicaciones alquiladas físicamente y aulas presenciales. Pero la pandemia de coronavirus en 2020 aceleró el cambio en línea de la industria de la tutoría, y las luchas por la quema de efectivo del mundo de Internet de China estaban en pleno juego.
Guerras publicitarias
Las empresas chinas de tutoría después de la escuela comenzaron a gastar mucho el año pasado en publicidad para atraer nuevos estudiantes.
Gaotu, que cotiza en los Estados Unidos, gastó más de 50 millones de yuanes (7,75 millones de dólares) en una semana el invierno pasado en anuncios en la plataforma de videos cortos Kuaishou, dijo a CNBC una persona familiarizada con el asunto.
«En China, Kuaishou es una plataforma más pequeña que [ByteDance’s] Douyin / TikTok, por lo que el gasto total en tráfico de todas las empresas de educación de K a 12 sería mucho más que eso «, dijo la fuente en mandarín, según una traducción de CNBC.
Gaotu no respondió a una solicitud de comentarios. En su informe de ganancias de los primeros tres meses del año, la compañía dijo que sus gastos de venta y marketing de 2.290 millones de yuanes eran tres veces más que hace un año.
Tal Education reveló que su gasto en la misma categoría aumentó un 172% con respecto al año anterior a 660,5 millones de yuanes durante los tres meses que terminaron el 28 de febrero.
Ambas empresas reportaron una pérdida neta en el trimestre, al igual que otro actor de la industria, OneSmart International Education Group, que reveló un aumento interanual del 47% en los gastos de ventas y marketing a 288,8 millones de yuanes.
OneSmart cotizó en los EE. UU. En 2018 en una oferta pública inicial suscrita por Morgan Stanley, Deutsche Bank y UBS. Más tarde ese año, la empresa de educación adquirió Juren, una de las empresas más antiguas de la industria de tutorías de China.
Pero las nuevas regulaciones para después de la escuela dieron un golpe fatal a la empresa de 27 años. Aproximadamente un mes después de que se publicaran las nuevas reglas, Juren colapsó, solo un día antes de que las escuelas públicas abrieran el 1 de septiembre.
OneSmart podría ser excluido de la Bolsa de Valores de Nueva York ya que sus acciones se han mantenido por debajo de 1 dólar desde julio.
Otras acciones chinas que cotizan en EE. UU. También están pasando apuros. New Oriental no informó una pérdida neta para el trimestre que terminó el 28 de febrero, pero reveló que gastó 156,1 millones de dólares en ventas y marketing en ese tiempo, un 32% más que hace un año.
El aumento en el gasto en publicidad para aumentar la inscripción de estudiantes se produjo cuando los inversores se apilaron en la industria y el aumento de la competencia hizo que los costos de adquisición de clientes se dispararan.
El panorama ha cambiado significativamente.
Ming Liao
socio fundador, Prospect Avenue Capital
‘Prosperidad común’ en China
La nueva política marca el último esfuerzo de Beijing para restringir el crecimiento desmedido de la industria de la educación y su carga para los padres, una preocupación para las autoridades que intentan impulsar los nacimientos frente a una población que envejece rápidamente y una fuerza laboral en disminución.
Los inversores deben reconocer que abordar el problema de la población, la desaceleración del crecimiento económico y las tensiones con Estados Unidos se han convertido en las principales preocupaciones del gobierno chino, dijo Ming Liao, socio fundador de Prospect Avenue Capital, con sede en Beijing, que administra $ 500 millones en activos.
«El panorama ha cambiado significativamente», dijo, y señaló que los inversores ahora deben considerar las políticas nacionales mucho más que los desarrollos de la industria.
Además de la represión contra las empresas de Internet y los centros de tutoría después de la escuela, las autoridades han ordenó a las compañías de videojuegos en línea que restringieran a los niños a jugar tres horas a la semana.
Los discursos del presidente Xi Jinping han enfatizado que el objetivo es la «prosperidad común» o riqueza moderada para todos, en lugar de para algunos.
La educación es solo una de las llamadas tres montañas que están abordando las autoridades chinas. Los otros dos son el sector inmobiliario y el sanitario, áreas todas en las que cientos de millones de personas en el país se han quejado de costos excesivamente altos.
En los últimos 20 años, las ganancias corporativas se han destinado en gran medida a los promotores inmobiliarios y empresas basadas en plataformas de Internet, dijo Liao.
A la luz de las nuevas prioridades políticas, dijo, es importante que los inversores distingan entre las empresas basadas en Internet y las que desarrollan tipos más tangibles de tecnología como el hardware, incluso si ambos tipos de empresas se denominan vagamente empresas «tecnológicas» en inglés.
Con EE. UU. Ahora bajo el presidente Joe Biden y empeñado en competir con China, Beijing está invirtiendo cada vez más en un ambicioso plan de varios años para desarrollar su tecnología nacional que va desde semiconductores hasta computación cuántica.
«El mercado de China aún puede ofrecer atractivos rendimientos de inversión para los inversores globales, y el desafío radica en identificar a los futuros ganadores potenciales en medio del reequilibrio de China», escribieron analistas de Bank of America Securities en un informe del 10 de septiembre.
Señalaron un cambio en las últimas dos décadas en las empresas chinas más grandes por capitalización de mercado, desde las telecomunicaciones hasta los bancos y las acciones de Internet. De cara al futuro, esperan una mayor regulación en las industrias de propiedad e Internet, «mientras que se promoverán los sectores relacionados con la fabricación avanzada, la tecnología y la energía verde».
El banco enumeró algunos candidatos para «futuros ganadores».
- Ropa de deporte: Anta
- Cuidado de la salud: Wuxi Bio
- Vehículos eléctricos y batería EV: BYD
- Litio en nuevos materiales: Ganfeng
- Energía renovable: Long Yuan
- Hardware tecnológico: vidrio plano
«Ciertos sectores industriales que actualmente no cubrimos también podrían tener oportunidades prometedoras», dijeron los analistas.
Futuro de invertir en China
Para las empresas chinas de tutoría después de la escuela que alguna vez atrajeron miles de millones de dólares, ahora están tratando de sobrevivir mediante la creación de cursos en áreas no académicas como el arte o la educación de adultos. Aquellos en la industria dicen que es un camino incierto que tiene un mercado solo una fracción de lo que solían operar las empresas.
SoftBank está esperando claridad en el frente regulatorio antes de reanudar la «inversión activa en China», dijo su presidente ejecutivo, Masayoshi Son, en una llamada de resultados el 10 de agosto.
«No tenemos ninguna duda sobre el potencial futuro de China … En uno o dos años bajo las nuevas reglas y bajo los nuevos órdenes, creo que las cosas serán mucho más claras», dijo Son, según una transcripción de FactSet.
Cuando fue contactado por CNBC la semana pasada sobre sus planes de inversión para China, Softbank señaló cómo lideró rondas de inversión en las últimas semanas en Agile Robots, una empresa de robótica industrial chino-alemana, y Ekuaibao, una empresa de software de reembolso empresarial con sede en Beijing.
«Nuestro compromiso con China no ha cambiado. Seguimos invirtiendo en este mercado dinámico y ayudamos a los empresarios a impulsar una ola de innovación», dijo SoftBank en un comunicado.
Pero cuando se trata de apuestas en la industria de la educación, algunos inversores han decidido buscar en otros lugares de Asia.
En junio, la empresa de educación en línea con sede en Bangalore, Byju, se convirtió en la empresa de nueva creación más valiosa de la India después de recaudar 350 millones de dólares de UBS, el fundador de Zoom, Eric Yuan, Blackstone y otros. Byju es valorado en $ 16.5 mil millones, según CB Insights.
