Las inversiones de China representan una gran proporción de su PIB, aproximadamente el 42,5 por ciento el año pasado, frente al 33,7 por ciento en 2000 y el 35 por ciento en 1980. Durante demasiado tiempo, la infraestructura y la manufactura han sido dos de los mayores fondos para ese PIB. inversión.
Pero si bien ampliar la inversión pública puede ayudar a aliviar los cuellos de botella en infraestructura, ampliarla demasiado rápido puede resultar ineficiente. Es difícil absorber las inversiones en infraestructura, ya que son más costos de crecimiento que fuentes de crecimiento.
02:31
PIB de China: la larga lista de tareas pendientes de Beijing para impulsar su economía en 2024
PIB de China: la larga lista de tareas pendientes de Beijing para impulsar su economía en 2024
Para compensar la falta de consumo, China debe depender cada vez más de la inversión, que apuntala con amplios subsidios. Aunque los comentarios oficiales sobre los datos de 2023 afirman que no hubo un estímulo económico masivo, el hecho de que la relación deuda-PIB de China haya aumentado a un nivel récord sugiere lo contrario.
11:04
Muerte y deuda en China
Japón impulsó el crecimiento mediante bajas tasas de interés y una moneda devaluada, lo que mejoró las exportaciones pero perjudicó las importaciones y, por lo tanto, el consumo. Brasil impulsó el crecimiento con inversión y lo subsidió con altos impuestos a la renta, que también perjudicaron el consumo. Muy rápidamente, ambos se quedaron sin oportunidades de inversión y sus economías, con un consumo mínimo para mantenerse, colapsaron.
China se está acercando cada vez más a estas advertencias.
16:50
¿Puede China aprender lecciones de los «30 años perdidos» de Japón?
¿Puede China aprender lecciones de los «30 años perdidos» de Japón?
Mantener el alto crecimiento del PIB de China bajo el modelo actual requeriría un mayor crecimiento de la inversión y la manufactura, lo que requiere más transferencias de riqueza de los hogares y una mayor deuda. En este círculo vicioso, los hogares que ya están sufriendo tendrán que sufrir más para mantener el barco a flote.
A riesgo de simplificar demasiado un tema complejo, China cuenta con una serie de herramientas para solucionar sus problemas económicos, algunas de las cuales requieren cambios importantes en su mentalidad política.
Para reactivar la economía de China, Beijing debe tener confianza para dejar ir
Para reactivar la economía de China, Beijing debe tener confianza para dejar ir
En primer lugar, abandonar su modelo de crecimiento de la inversión basado en subsidios y pasar a aumentar la participación del consumo en el PIB. Esto también significa aceptar un menor crecimiento del PIB como una medicina difícil pero necesaria para lograr un modelo de crecimiento más sostenible basado en el consumo.
En segundo lugar, permitirá a China recortar los subsidios y las inversiones mal asignadas, revirtiendo las transferencias para contribuir al consumo, en lugar de agotarlo.
En tercer lugar, fortalecer el yuan para reducir el costo de las importaciones y mejorar el consumo. Inyectar más subsidios a la manufactura ayudará a las exportaciones pero perjudicará al consumo.
Por último, mejorar urgentemente la riqueza y los ingresos de los hogares. Como han señalado muchos economistas, una forma es aumentar la eficiencia del mercado y aumentar la participación de los hogares en los mercados. Esto refleja una gama de soluciones a largo plazo ya propuestas, como mejorar la confianza y la transparencia en los mercados.
Pero también hay algunas poco ortodoxas, como la transferencia de la propiedad de las empresas a los hogares. Si bien muchos podrían calificar esto de extremo, dados los problemas económicos de China, lo extremo podría ser simplemente la nueva lógica.
Anson Au, PhD, es profesor asistente de sociología en el Departamento de Ciencias Sociales Aplicadas de la Universidad Politécnica de Hong Kong.
