Redacción NM
Compañía israelí de imágenes médicas Visión Nanox (Nasdaq: NNOX), que está desarrollando escáneres de TC económicos, livianos y portátiles, se subió a la ola tecnológica de Covid con una oferta pública inicial de gran éxito en agosto de 2020. 2021, a pesar de que no tenía ningún producto aprobado ni ingresos.
En agosto de 2021, Nanox adquirió la empresa israelí Zebra Medical Vision, que desarrolla sistemas de inteligencia artificial para leer escaneos, por 200 millones de dólares en acciones. Sobre el papel, las dos empresas tienen una sinergia ideal, con Nanox produciendo equipos innovadores de imágenes médicas que harían que la tomografía computarizada fuera más accesible y a un precio más bajo y Zebra leyendo los resultados de forma autónoma a través de la computarización impulsada por IA.
Pero desde entonces, el precio de las acciones de Nanox se ha derrumbado en un 84 % y actualmente tiene una capitalización de mercado de $560 millones y en un 60 % desde que adquirió Zebra.
Según ciertas fuentes del mercado, la historia es la siguiente: a través de relaciones públicas fenomenales, Nanox logró realizar una oferta pública inicial en Wall Street y el precio de sus acciones subió mucho más allá del valor de su tecnología. En la siguiente etapa, Nanox usó sus acciones, con su precio inflado, para adquirir una empresa con actividades reales que había atravesado tiempos difíciles y, paradójicamente, se convirtió en propietaria de actividades reales.
Profundizando más, parece que la historia es más compleja. Las actividades de Nanox son quizás más reales de lo que el mercado cree, y Zebra en realidad puede ser la actividad menos estable. Pero juntos, ¿todavía valen $ 560 millones, significativamente más que otras compañías israelíes de dispositivos médicos en etapas mucho más avanzadas? La carga de la prueba recae en la empresa fusionada.
La salida a bolsa fue un acontecimiento excepcional en el mercado de capitales
Nanox fue fundada en 2012 por el emprendedor en serie Ran Poliakine, de 54 años, quien anteriormente había fundado Powermat, que fue pionera en soluciones de carga inalámbrica para teléfonos móviles. Poliakine fundó Nanox basado en tecnología para televisores desarrollada por Sony y adaptada para radiología, junto con su inventor original Hitoshi Masuya.
La salida a bolsa de Nanox en agosto de 2020 se consideró un evento excepcional en Wall Street porque una empresa sin un producto con aprobación de comercialización o incluso con ensayos clínicos a gran escala que indicaran la eficacia y, por supuesto, sin ingresos, pudo recaudar 165 millones de dólares con una valoración de la empresa de 800 millones de dólares. . Esto después de que la compañía había recaudado previamente $ 138 millones como una empresa emergente privada de inversores como SK Telecom de Corea, Industrial Alliance, Yozma Korea, Foxconn, Fuji y Jin Ji Full.
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El consultor principal de la OPI fue A-Labs, administrado por ex altos ejecutivos de la empresa tecnológica israelí Emblaze, identificado con su empresario fundador Eli Rifman, quien fue condenado y encarcelado hace más de una década por delitos que incluyen fraude y falsificación. A-Labs, que recibió millones de dólares por sus servicios a Nanox, ha negado enérgicamente cualquier conexión con Rifman, aunque su fundador y director ejecutivo, Doron Cohen, dice que Rifman es un amigo y, a veces, lo aconseja como amigo. Hasta donde se sabe, Nanox actualmente no tiene conexión con A-Labs.
Perdió el 60% de su valor en dos semanas
La salida a bolsa de Nanox estuvo dirigida por bancos estadounidenses de renombre como CIBC, Cantor Fitzgerald y Oppenheimer. Los departamentos de investigación de algunos de estos bancos incluso publicaron informes de analistas sobre la acción con un precio significativamente superior al precio de mercado.
Y, de hecho, al poco tiempo de su salida a bolsa en Nasdaq, el precio de las acciones de Nanox comenzó a dispararse, aumentando un 200 % en el primer mes, quizás debido a las declaraciones de intención de traer miles de dispositivos al mercado a través de acuerdos que ya estaban firmados.
La tendencia alcista cambió bruscamente en septiembre, un mes después de la salida a bolsa, entre otras cosas debido a dos informes de firmas de inversión de vendedores en corto que afirmaban que el dispositivo de Nanox no funcionaba y que los distribuidores que habían firmado acuerdos con él no eran realmente distribuidores. Incluso llamaron al dispositivo de Nanox un «fraude». En dos semanas, Nanox perdió el 60% de su capitalización de mercado.
La montaña rusa en el precio de las acciones continuó a principios de 2021 cuando comenzó a subir nuevamente a una nueva valoración máxima de $ 3.5 mil millones en febrero de 2021. En abril, Nanox informó que había obtenido la aprobación de la FDA para su producto de primera generación, que demostró que funcionó, incluso si no había alcanzado la promesa completa del dispositivo de segunda generación. La instalación de los primeros 1.000 dispositivos de la compañía, como prometió en su prospecto en 2020, también está por suceder.
Más adelante en el año, la FDA rechazó la solicitud de Nanox para su producto de segunda generación y solicitó información adicional. Por lo tanto, el producto de la empresa sobre el que ha construido sus planes de marketing aún no está listo.
Gradualmente, el precio de las acciones comenzó a caer, e incluso la adquisición de Zebra Medical, a pesar de la lógica principal detrás de esto en términos del modelo comercial de Nanox, no detuvo la caída. Por el contrario, algunos inversores lo interpretaron como una indicación de Nanox de que la revolución que estaba iniciando no era suficiente.
El fundador y director ejecutivo, Ran Poliakine, renunció recientemente a la dirección de la empresa y Erez Meltzer, exdirector ejecutivo del gigante de equipos de riego Netafim y Africa-Israel Investments y presidente del Hospital Hadassah, intervino para reemplazarlo. Meltzer ha heredado una empresa rica en efectivo con una capitalización de mercado respetable, y ahora depende de él demostrar su valía.
Esto es lo que sabemos sobre Nanox en la actualidad.
El dispositivo de segunda generación aún está en desarrollo.
La promesa hecha a los inversores por Nanox en su oferta pública inicial fue una revolución digital en el sector de imágenes de rayos X al hacer un dispositivo que fuera más pequeño, más liviano, más barato y que produjera menos radiación. Hubo quienes en el mercado se preguntaron por qué con una tecnología como esta, que es tan buena y accesible, uno de los gigantes en el campo no estaba desarrollando algo como esto o buscando adquirir Nanox. Tal pregunta en este caso es relevante porque el valor de Nanox se derivó solo de esta tecnología y de ninguna otra actividad existente.
El dispositivo de primera generación de Nanox ha recibido la aprobación de comercialización de la FDA. Este producto puede realizar un escaneo local bidimensional. Pero la aprobación del dispositivo de segunda generación que Nanox quiere comercializar fue rechazada y se le pidió que hiciera adiciones y enmiendas. En el próximo año, no se espera que Nanox reciba la aprobación de la FDA para el dispositivo de segunda generación, que aún se encuentra en las etapas finales de desarrollo, pero se espera que los venda en los países en desarrollo, donde la regulación es más sencilla. Recién en 2023, la empresa planea ingresar al mercado estadounidense.
Modelo de Negocio: Pago por uso
Nanox tiene un modelo de negocio interesante. La compañía planea fabricar cientos y quizás incluso miles de dispositivos el próximo año. Nanox ya tiene pedidos de distribuidores, a través de los cuales los escáneres CT se entregarán a los clientes en un modelo de negocio de pago por uso o examen médico como servicio (MSaaS).
Cada usuario final o cliente deberá comprometerse con un mínimo de siete escaneos por día a $14 por escaneo, y este precio podría aumentar posteriormente. Nanox también ofrecerá leer los escaneos a un precio aún más alto a través de USARAD, que adquirió en agosto pasado, y su modelo comercial de radiología como servicio. Nanox también podría comercializar su dispositivo de primera generación, que está aprobado por la FDA, aunque sus capacidades son mucho más restringidas.
Si los dispositivos se distribuyen y los clientes pagan, Nanox ya tendrá un flujo de ingresos en 2022. En ausencia de un regulador estricto, los clientes tendrán que juzgar si el dispositivo escanea bien y brinda beneficios que justifican el precio. Hasta que voten con sus bolsillos, es imposible saberlo.
Cabe mencionar que otras empresas israelíes, en una etapa similar a la de Nanox antes de las operaciones comerciales de un dispositivo médico, e incluso con la aprobación de la FDA y los ensayos clínicos y las críticas de los pares que respaldan sus afirmaciones, cotizan a capitalizaciones de mercado más bajas que Nanox. Ingresar al mercado con un dispositivo médico innovador se conoce como un proceso largo, complicado y muy costoso.
La cuestión de los ingresos de Zebra Medical
Los observadores perspicaces se habrían dado cuenta de que, hasta el día de hoy, Nanox no ha publicado nada sobre los ingresos de Zebra Medical, que hoy se llama Nanox AI. Esto sugiere que no estamos hablando de números impresionantes. Zebra Medical fue fundada y administrada originalmente por el empresario Eyal Gura y, en la actualidad, Nanox AI es administrada por Zohar Elhanani, y se considera una de las empresas de salud digital más impresionantes que se haya fundado en Israel. Zebra Medical fue pionera en imágenes computarizadas, un área que sin duda se desarrollará mucho en el futuro. Sus logros tecnológicos y los contratos de colaboración en I+D la han incluido una y otra vez como una de las empresas emergentes más prometedoras de Israel.
Pero a veces las empresas se adelantan a su tiempo y eso puede perjudicar sus actividades. Zebra busca ayudar a los hospitales a identificar a los pacientes que requieren atención mientras esperan en la fila para que un médico lea sus escaneos. Parece que no hay muchos pacientes que lo necesiten y las compañías de seguros no estaban preparadas para pagar la lectura de escaneo computarizado para identificar casos tan raros.
Zebra intentó cambiar su modelo de negocios y pasó a leer escaneos ya realizados por fondos de salud para identificar cualquier enfermedad que los pacientes no sabían que tenían. Por ejemplo, es posible escanear todas las imágenes mamarias realizadas por problemas respiratorios e identificar riesgos como la osteoporosis antes de que se agrave. Hay más demanda de esta solución y la empresa recibió recientemente dos códigos CPT de seguros de empresas que pretenden pagar por sus servicios.
También existe una posible sinergia futura. Si Nanox puede producir escáneres baratos para lugares que actualmente no los tienen, entonces alguien tiene que leerlos y es posible que los clientes de Nanox utilicen la lectura computarizada, al menos para escaneos más simples. Esto es con la condición de que las imágenes escaneadas y la lectura de la computadora estén al nivel de lo que está disponible en el mercado.
En otras palabras, si Nanox tiene éxito, entonces Zevra puede aprovechar el éxito. Pero nada es seguro.
Preguntas aún abiertas
Nanox todavía tiene algunos otros problemas, incluida una investigación por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) sobre las declaraciones de la compañía sobre el precio de su producto. Nanox también se enfrenta a varias demandas de los inversores tras la drástica caída del precio de las acciones de la empresa y debe responder a las preguntas planteadas en los informes de las empresas de inversión de vendedores en corto.
Otro problema es que Moshe Mualem, un importante accionista de Nanox, está presionando a la baja el precio de las acciones. Mualem recibió sus acciones en un acuerdo de compromiso con Poliakine sobre otras empresas en las que eran socios. Mualem tiene una participación del 4,4% en Nanox, tras vender más de la mitad de sus acciones.
Para los inversionistas que se han quemado por la fuerte caída en el precio de las acciones de Nanox y aquellos que compran acciones de la compañía ahora, las grandes preguntas son si la compañía recibirá la aprobación de la FDA para su dispositivo de segunda generación, si puede generar ingresos en el mundo en desarrollo y si puede incrementar las actividades de Zebra Medical en EE.UU.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 26 de enero de 2022.
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