En una vista aérea, los contenedores de envío permanecen inactivos en el Puerto de Oakland el 21 de julio de 2022 en Oakland, California. Los camioneros que protestaban contra el proyecto de ley 5 (AB5) de la ley laboral de California cerraron las operaciones en el puerto de Oakland después de bloquear las entradas a las terminales de contenedores en el puerto durante los últimos cuatro días. Se estima que 70,000 camioneros independientes en California se ven afectados por el proyecto de ley estatal AB5, una ley de economía colaborativa aprobada en 2019 que dificultó que las empresas clasificaran a los trabajadores como contratistas independientes en lugar de empleados. El cierre del puerto está contribuyendo a los problemas continuos de la cadena de suministro.
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El informe del PIB del segundo trimestre alineó a la economía con una definición común de recesión. Pero no sabremos con certeza si oficialmente se declara uno al menos por meses.
Eso se debe a que el árbitro oficial en tales asuntos es el Business Cycle Dating Committee de la Oficina Nacional de Investigación Económica, y no utiliza la misma definición que la comúnmente aceptada de al menos dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo.
Más bien, el NBER define recesión como «una disminución significativa en la actividad económica que se extiende por toda la economía y dura más de unos pocos meses».
Eso podría significar trimestres consecutivos de declive. De hecho, cada vez desde 1948 que el PIB ha caído durante al menos dos trimestres consecutivos, el NBER finalmente ha declarado una recesión. El PIB del segundo trimestre cayó un 0,9%, mientras que el primer trimestre disminuyó un 1,6%, según la Oficina de Análisis Económico.
Pero el NBER ni siquiera utiliza el PIB como un factor importante en su pensamiento, y declaró una recesión en 2001 sin que hubiera caídas consecutivas.
Y prepárese para una sorpresa nuevamente esta vez: prácticamente no hay economistas importantes de Wall Street que esperen que el NBER diga que la economía de EE. UU. estuvo en recesión durante la primera mitad de 2022.
«No estuvimos en una recesión durante la primera mitad del año, pero las probabilidades de que lo estemos para fin de año están aumentando», dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics.
Al igual que sus cohortes en The Street, Zandi dijo que el bullicioso mercado laboral, que incluso con 457,000 empleos por mes agregados este año, todavía no ha vuelto a los niveles anteriores a Covid, es la razón principal por la que NBER no declarará una recesión. Pero hay otros.
«Creamos demasiados empleos. Tuvimos despidos récord, tuvimos puestos vacantes récord. El gasto del consumidor, la inversión comercial, todo fue positivo», dijo. «Simplemente no los veo declarando una recesión».
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el miércoles que no cree que la economía esté en una verdadera recesión e incluso cuestionó la precisión de los datos del PIB.
«Lo que tenemos en este momento no parece» una recesión, dijo Powell. «Y la verdadera razón es que el mercado laboral está enviando tal señal de fortaleza económica que realmente te hace cuestionar los datos del PIB».
Los criterios NBER
Si bien el NBER no es un nombre familiar, el gobierno y los medios de noticias comerciales toman las proclamaciones de la organización de investigación privada como un evangelio al determinar expansiones y contracciones.
En general, se piensa que la organización utiliza seis factores:
- Renta personal real menos transferencias
- Nóminas no agrícolas
- Empleo medido por la encuesta de hogares de la Oficina de Estadísticas Laborales
- Gastos reales de consumo personal
- Ventas ajustadas por fluctuaciones de precio
- Producción industrial
«Si esta definición se siente involucrada, es porque lo es», dijo Tim Quinlan, economista senior de Wells Fargo, en una nota para clientes a principios de esta semana. «Definir una recesión no es fácil y se extiende más allá de la simple duración de una recesión hasta cuán profunda y generalizada es en toda la economía».
Tras la publicación del PIB del jueves, Quinlan dijo que las condiciones se acercan rápidamente incluso a los criterios del NBER.
«Insistir en la definición precisa de recesión será una tarea aún más difícil a la luz del deterioro inequívoco de la actividad económica reflejado en la contracción del 0,9% del PIB real del segundo trimestre de hoy», escribió. «Sin embargo, el gasto real del consumidor siguió avanzando y el mercado laboral todavía tiene piernas. Es demasiado pronto para decir que esta expansión ha terminado, pero la hora se acerca rápidamente».
Ramificaciones políticas
La cuestión de la recesión se ha convertido en política.
A principios de este mes, la Casa Blanca levantó algunas molestias cuando publicó una entrada de blog insistiendo en que la economía no está en recesión. Los críticos acusaron a la administración de estar tratando de cambiar una definición de larga data y los medios estaban cumpliendo al señalar el factor NBER.
La publicación señaló que los «datos holísticos» como «el mercado laboral, el gasto de los consumidores y las empresas, la producción industrial y los ingresos» figuran en la definición real de recesión.
«Según estos datos, es poco probable que la caída del PIB en el primer trimestre de este año, incluso si es seguida por otra caída del PIB en el segundo trimestre, indique una recesión», dijo la publicación.
«Los formuladores de políticas sin duda se esforzarán por explicar por qué la economía de EE. UU. no está en recesión. Sin embargo, tienen un punto fuerte», dijo Seema Shah, estratega global jefe de Principal Global Investors. «Si bien dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo son técnicamente una recesión, otros datos económicos más oportunos no son consistentes con la recesión».
Incluso si el NBER no declara una recesión en la primera mitad, la economía está lejos de estar fuera de peligro. Las tasas de interés más altas, la inflación persistente y un estado de ánimo históricamente amargo en nombre de los consumidores y las empresas plantean grandes peligros en el futuro.
Muchos de esos mismos economistas que dudan de una recesión en la primera mitad dicen que es muy posible que ocurra durante el próximo año más o menos.
«La gente tiene un sentimiento muy negativo. Es lo más oscuro que he visto», dijo Zandi, economista de Moody’s. «Nunca había visto algo así en términos de anticipación de esta mala economía que se avecina. Al final del día, una recesión es una pérdida de fe. Los consumidores pierden la fe de que van a tener empleos, negocios». pierden la fe en que van a poder vender lo que producen. Los riesgos son muy altos, perdemos la fe y entramos en recesión».
