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Se espera que la Fed anuncie el fin del programa de compra de bonos mientras los inversores buscan pistas sobre la primera subida.

Se espera que la Fed anuncie el fin del programa de compra de bonos mientras los inversores buscan pistas sobre la primera subida.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, testifica durante una audiencia del Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado sobre la Ley CARES, en el edificio de oficinas del Senado Hart en Washington, DC, EE. UU., El 28 de septiembre de 2021.

Kevin Dietsch | Reuters

Esta semana, se espera que la Reserva Federal anuncie el desmantelamiento de su programa mensual de compra de bonos, una medida que comenzó a respaldar la economía durante la pandemia. Sin embargo, la historia más importante para los mercados es cómo el banco central discutirá la inflación.

Eso se debe a que informe tras informe de inflación más alta de lo anticipado ha aumentado las expectativas de que la Fed luchará contra la tendencia de precios más altos al comenzar a subir las tasas de interés el próximo año, unos seis meses antes que el último pronóstico de la Reserva Federal.

Los economistas esperan que el banco central diga después de que concluya su reunión de dos días el miércoles que comenzará a liquidar sus 120.000 millones de dólares en compras mensuales de bonos a mediados de noviembre o diciembre y finalizará el programa por completo a mediados del próximo año.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha hecho un esfuerzo por enfatizar que el final del programa no indica el inicio de un nuevo ciclo de alza de tasas, y se espera que repita ese mensaje en su sesión informativa posterior a la reunión del miércoles.

Pero los comerciantes ya están valorando más de dos aumentos de tasas de interés para el próximo año, mientras que la mayoría de los funcionarios de la Fed ni siquiera ven uno en 2022 en su pronóstico más reciente. Eso se debe a que la inflación, ahora en un máximo de 30 años, se ha vuelto más caliente y parece durar más que la descripción «transitoria» o temporal que la Fed había incluido en sus declaraciones políticas recientes.

«Mi sentido es que la palabra ‘transitorio’ ha abandonado la estación. Me sorprendería si escucháramos esa palabra nuevamente», dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock. Dijo que será importante observar cómo la Fed aborda el empleo, la otra mitad de su mandato dual.

Aumento de la inflación y los salarios

La inflación, medida por el índice de precios de los gastos de consumo personal, aumentó un 0,3% en septiembre, lo que llevó la ganancia interanual al 4,4%, la más rápida desde enero de 1991.

Las empresas, que luchan por encontrar trabajadores, también están aumentando los salarios para mantener y atraer empleados.

«Creo que es el mercado laboral más atractivo desde la Primera Guerra Mundial», dijo Rieder. «Tuvimos el más alto [employment cost index] imprimir desde 2004. Los salarios se están acelerando drásticamente, y creo que la Fed está detrás de la curva. Creo que necesitan abrir la ventana para subir las tasas «.

Rieder dijo que no espera que la Fed o Powell, en su sesión informativa posterior a la reunión, discutan el aumento de las tasas de fondos federales desde el nivel cero actual. La tasa de fondos federales, que fija el banco central, es la tasa de interés a la que los bancos se piden prestado y se prestan entre sí durante la noche.

«Claramente hay un movimiento hacia que la Fed reconozca que la inflación es más rígida de lo que pensaban», dijo Rieder. «Creo [Powell] presentará datos … que anticipan que algunos de estos números de inflación están bajando, y creo que tiene razón «.

Pero Rieder dijo que la Fed debe demostrar que estaría dispuesta a subir las tasas de interés si fuera necesario. De acuerdo con la Herramienta FedWatch de CME, los comerciantes ven una probabilidad del 65% de que la Fed comience a subir las tasas de interés en un cuarto de punto en junio y una probabilidad del 50% de una segunda subida en septiembre, con una tercera también posible.

Relajarse es el primer paso

La Fed tomó medidas sin precedentes para relajar rápidamente la política cuando la pandemia golpeó a principios de 2020. La Fed redujo rápidamente las tasas a cero y se instituyó el programa de compra de bonos para proporcionar liquidez rápidamente a los mercados.

La reducción gradual de las compras de bonos, o la flexibilización cuantitativa, será el primer desenlace de un programa importante. Se espera ampliamente que la Fed detalle que ralentizará sus compras de bonos del Tesoro en $ 10 mil millones al mes y títulos hipotecarios en $ 5 mil millones al mes.

Un comodín para la Fed ha sido el propio Covid, y el brote de la variante delta es el principal responsable de la abrupta desaceleración del crecimiento en el tercer trimestre. El producto interno bruto creció a un ritmo de solo 2%, solo una cuarta parte de lo que algunos economistas esperaban para el período anterior en el año. Si bien es probable que la Fed reconozca un crecimiento más lento, los economistas ya ven que se recuperará nuevamente en el trimestre actual.

Mark Cabana, jefe de estrategia de tipos cortos de Estados Unidos en Bank of America, dijo que existe la posibilidad de que la Fed diga que puede acelerar o ralentizar su proceso de reducción según sea necesario.

Si el banco central habla de aumentar el ritmo, ya que algunos miembros de la Fed habían favorecido un retroceso más rápido en la última reunión, eso podría afectar al mercado. «Eso solo aumenta el riesgo de que la Fed termine sonando agresiva», dijo Cabana.

Tasas de interés

No es probable que Powell hable de subir las tasas de interés, pero tampoco es probable que desanime la fijación de precios del mercado en los aumentos de tasas.

«La primera subida de tipos tiene un precio para julio … Es demasiado pronto para que la Fed haga retroceder las subidas. No le dirá al mercado que está mal», dijo Cabana. «Existe un riesgo de inflación al alza. No saben con certeza cómo evolucionará la inflación».

Rieder dijo que duda que Powell hable sobre el potencial de disminuir más rápido. «Mi instinto es que eso no se está considerando hoy, pero si dijera que podríamos reducir más rápido, entonces los mercados lo interpretarían ya que están considerando subir las tasas antes y / o de manera más agresiva», dijo.

Pero no importa lo que diga Powell sobre el vínculo entre la reducción gradual y la compra de bonos, el principal interés del mercado es la inflación y los movimientos en las tasas de interés que podría desencadenar.

Diane Swonk, economista en jefe de Grant Thornton, dijo que espera que la Fed se vea obligada a subir las tasas el próximo año.

«Nuestro propio pronóstico tiene un PCE central … con un pico por encima del 4% para fin de año y una desaceleración al 3,5% para mediados de 2022. Se espera que la tasa de desempleo caiga por debajo del 4% en la primera mitad de 2022», señaló Swonk. «Esos cambios provocarían una reducción más rápida y subidas de tipos más rápidas de lo que la Reserva Federal estableció en sus pronósticos de septiembre. Los participantes del mercado ahora esperan tres subidas de tipos el próximo año; podríamos ver más».

Fuente

Publicado por notimundo

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