Se espera que la Reserva Federal anuncie un cambio de política dramático el miércoles que despejará el camino para una primera subida de tipos de interés el próximo año.
Los mercados anticipan que la Fed acelerará la liquidación de su programa de compra de bonos, cambiando la fecha de finalización a marzo desde junio.
Eso liberaría al banco central para comenzar a subir las tasas de interés desde cero, y se espera que los funcionarios de la Fed publiquen un nuevo pronóstico que muestre dos o tres subidas de tasas de interés en 2022 y otras tres o cuatro en 2023. Anteriormente, no había consenso para una aumento de tipos en 2022, aunque la mitad de los funcionarios de la Fed esperaban al menos uno.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, asiste a la audiencia del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes en el Capitolio en Washington, el 30 de septiembre de 2021.
Al Drago | Reuters
Al final de su reunión de dos días el miércoles por la tarde, el banco central también debería reconocer que la inflación ya no es el problema «transitorio» o temporal que los funcionarios habían pensado que era, y que el aumento de precios podría ser una amenaza mayor para la economía. El índice de precios al consumidor subió un 6,8% en noviembre y podría volver a hacer calor en diciembre.
«Creo que salir del negocio de la flexibilización está muy atrasado», dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock.
La Fed puso en marcha su programa de flexibilización cuantitativa para combatir los efectos de la pandemia a principios de 2020, y también redujo drásticamente su tasa objetivo de fondos federales a cero.
Preparando los mercados
A mediados de noviembre, los funcionarios de la Fed comenzaron a discutir la idea de una reducción más rápida, y han cambiado con éxito las expectativas del mercado para buscar un final más rápido de los 120.000 millones de dólares mensuales por única vez en compras de bonos. Las expectativas del mercado también han avanzado en el calendario de aumentos de las tasas de interés desde el comienzo del próximo año hasta el comienzo de junio.
Rieder dijo que al terminar las compras de bonos antes, la Fed se está dando la opción de subir las tasas de interés. «Creo que pueden subir las tasas en 2022. No creo que haya prisa», dijo Rieder.
Dijo que la Fed podría subir dos veces en 2022 y de tres a cuatro veces en 2023.
«Creo que los datos determinarán cuándo comenzarán. No creo que la Fed tenga la menor idea de que deben comenzar en un trimestre determinado», dijo. Rieder dijo que la Fed podrá controlar mejor qué tan persistente es la inflación y si el virus continúa siendo un riesgo para la economía mundial en el nuevo año.
Si bien se espera que la Fed suene agresiva, o en modo de endurecimiento, el presidente de la Fed, Jerome Powell, podría sonar mucho menos cuando hable con la prensa a las 2:30 pm ET del miércoles, 30 minutos después de que el banco central publique la declaración y las previsiones. .
«Para que puedan justificar la aceleración de la reducción, la declaración del FOMC tiene que ser bastante abrupta», dijo Vince Reinhart, economista jefe de Dreyfus & Mellon. Powell probablemente hablará sobre la inflación más alta, pero también sobre por qué la Fed podría permanecer algo cautelosa.
«Nos retiramos ‘transitorios’, pero la transición parece ser importante porque hizo una transición rápida», dijo Reinhart. «Podría pasar algún tiempo hablando sobre las mutaciones del virus y los riesgos para el pronóstico y las cosas que podrían salir mal».
Comodín del balance general
El gran comodín para los mercados es lo que dice la Fed sobre su balance, que era de 4,1 billones de dólares en enero de 2020 antes de la pandemia. pero ha aumentado a $ 8,7 billones. A medida que los valores en el balance general vencen, la Fed los reemplaza, comprando así por separado miles de millones más en bonos del Tesoro cada mes.
«Sería muy sorprendente para el mercado si saliera y dijera que no necesitamos mantener el tamaño en estos niveles», dijo Rieder. Es más probable que la Fed reduzca el balance después de que suba las tasas de interés, dijo.
Pero la reducción final de la hoja de balance por parte de la Fed a veces podría tener un impacto aún mayor en el mercado que un aumento de las tasas de interés, dijo.
Los economistas de Goldman Sachs presentaron un escenario para la segunda vuelta, que dijeron podría ser menos conservador de lo que fue en el último ciclo posterior a la crisis financiera. La escorrentía comenzaría si la Fed permitiera que los valores simplemente maduraran y, al no reemplazarlos, el balance general comenzaría a contraerse.
«Prevemos que la cuarta subida de tipos se producirá en el primer semestre de 2023 y, por lo tanto, nuestra mejor conjetura por ahora es que la escorrentía comenzará alrededor de esa fecha. La investigación sobre la política del balance implica que el impacto de la escorrentía en las tasas de interés, las condiciones financieras más amplias, el crecimiento, y la inflación debería ser modesta, mucho menor que la de las subidas de tipos que esperamos «, escribieron en una nota. «Sin embargo, los mercados a veces han reaccionado fuertemente a las reducciones en la acomodación del balance en el pasado».
Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton, espera que la Fed discuta el balance en esta reunión, pero no tome medidas.
«Creo que lo interrogarán sobre el balance», dijo Swonk. «Intentaron dejar que su balance se agotara anteriormente. Eso es algo que deberíamos esperar que suceda también más rápido esta vez. No creo que hayan tomado esa decisión todavía … No me sorprendería verlo en el [meeting] minutos.»
