Las estrellas económicas parecen estar alineándose para que el Banco de Canadá aplique un recorte de tasas de interés el miércoles, pero algunos economistas advierten que el banco central podría tener otras ideas en cuanto al momento adecuado para el tan esperado primer recorte del ciclo.
El Banco de Canadá ha mantenido su tasa de política (la tasa de referencia para los principales préstamos canadienses, como hipotecas, así como los costos de endeudamiento para empresas y gobiernos), en 5,0 por ciento desde julio de 2023. Las tasas de interés más altas desalientan el gasto y desaceleran el crecimiento, lo que requiere eliminar algo de combustible inflacionario de la economía.
El gobernador Tiff Macklem dijo en la última decisión sobre las tasas del banco central en abril que un recorte inicial en la próxima reunión de junio estaría «dentro del ámbito de las posibilidades». Eso dependía, dijo, de si la inflación y otros indicadores económicos seguían disminuyendo según las expectativas del Banco de Canadá.
Desde entonces, la inflación ha seguido disminuyendo. La lectura de abril mostró que la inflación anual se había enfriado al 2,7 por ciento desde el 2,9 por ciento en marzo., por ejemplo, las métricas de inflación básica preferidas por el banco central también muestran signos de desaceleración. Esto se produce a pesar de que la presión persistente en la inflación de la vivienda hace subir la cifra general.
El viernes, el último informe sobre el producto interno bruto real de Statistics Canada mostró una desaceleración más pronunciada de lo que esperaban la mayoría de los economistas (y el Banco de Canadá).
«Estamos ante una situación en la que la economía ha estado luchando bajo el peso de las altas tasas de interés y la inflación se ha comportado bastante», dice el director de economía de TD Bank, James Orlando.
“(Los responsables de la política monetaria) tienen absolutamente suficiente justificación, económicamente, para recortar las tasas de interés. Lo han tenido durante bastante tiempo”.
Tras el informe del PIB, los mercados financieros cambiaron sus probabilidades de un recorte de las tasas de interés el 5 de junio a más del 80 por ciento. Muchos economistas también reafirmaron sus expectativas de que los recortes comenzarían esta semana, aunque algunos mantuvieron los llamados a una caída inicial de 25 puntos básicos en julio.
Esperar a realizar recortes sería un «error de política»: economista
Un dato que podría llamar la atención del consejo de gobierno del Banco de Canadá es un sólido informe de empleo de abril, que mostró que los empleadores canadienses agregaron 90.000 nuevos puestos netos en el mes.
El crecimiento salarial disminuyó al 4,7 por ciento desde el 5,1 por ciento del mes anterior, pero el Banco de Canadá ha señalado que el ritmo de los aumentos salariales podría no ser consistente con lograr que la inflación regrese al objetivo del 2 por ciento.
Pero Orlando dice que la tendencia es clara en el mercado laboral, que se ha relajado significativamente en el transcurso del ciclo de ajuste de tasas. El crecimiento de los salarios, aunque sigue siendo alto, es un indicador rezagado a medida que los canadienses aumentan sus salarios en un esfuerzo por ponerse al día con la inflación galopante, y espera que ésta continúe enfriándose en medio de una economía «estancada».
Recortar las tasas de interés el miércoles marcaría un punto de inflexión significativo en los esfuerzos del Banco de Canadá para abordar la inflación, que comenzaron en marzo de 2022 y vieron la tasa de política aumentar 4,75 puntos porcentuales desde entonces de manera rápida.
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Muchos canadienses han renovado o están a punto de renovar sus hipotecas en medio de las nuevas tasas de interés más altas, que aumentarán sus pagos mensuales y dejarán menos espacio para gastar en otros lugares.
Alrededor del 44 por ciento de los canadienses todavía citan el dinero como su mayor factor de estrés, seis puntos porcentuales más que el año pasado, según el Índice de Estrés Financiero 2024 de FP Canadá publicado el mes pasado.
Tu Nguyen, economista de RSM Canadá, dice que un recorte de las tasas de interés el miércoles está respaldado por evidencia económica y supondría un alivio significativo para los consumidores y las empresas.
«Creemos que si el Banco esperara más, sería un error de política», dice a Global News. “Todas las señales preparan el escenario para que comience el ciclo de flexibilización”.
Por qué el Banco de Canadá podría esperar de todos modos
Pero Orlando se encuentra entre los que no están convencidos de que el Banco de Canadá apriete el gatillo el miércoles.
«Sólo porque todo el mundo está hablando de la posibilidad de un recorte de tipos esta semana, es posible que aún así no suceda», afirma.
A pesar de la prisa de los mercados financieros por apostar la semana pasada por un recorte de tipos en junio, él cree que estas probabilidades subestiman la fortaleza de la economía de Canadá.
StatCan citó la lenta acumulación de inventarios como el mayor lastre para la economía de Canadá en el primer trimestre del año. Pero sin ese lastre, Orlando señala que el PIB real habría aumentado aproximadamente un tres por ciento anual en el primer trimestre del año, impulsado por el gasto de los consumidores en servicios como viajes y salir a cenar.
Una encuesta de Ipsos realizada exclusivamente para Global News el mes pasado mostró que los canadienses continúan encontrando dinero para las vacaciones este verano a pesar de sentir la presión financiera.
Esto sugiere una resiliencia del consumidor canadiense a pesar de las tasas de interés más altas, sostiene Orlando. El Banco de Canadá bien podría estar “asustado” por lo que ocurrió en Estados Unidos a principios de este año, dice, cuando un aumento en el gasto en servicios reavivó una inflación que, hasta ese momento, se había estado enfriando.
Como la economía no se encuentra en una recesión técnica y los consumidores siguen gastando, el Banco de Canadá tiene la opción de mantener sus tasas por un tiempo más antes de sentir la urgencia de recortarlas, dice Orlando. Hacerlo podría darle confianza al banco central de que su progreso en materia de inflación hasta la fecha no se verá comprometido y evitar la posibilidad de que tenga que volver a aplicar ajustes.
“No es como si la economía se estuviera cayendo por un precipicio”, dice Orlando. “Y eso le da al Banco de Canadá opción para cuando decida que quiere recortar las tasas de interés. Puede recortar las tasas de interés esta semana, o puede esperar hasta julio o esperar incluso más si realmente así lo desea”.
Nguyen no cree que el Banco de Canadá arriesgaría ninguno de sus avances en materia de inflación si recortara el miércoles. Una tasa de política del 4,75 por ciento sigue siendo “muy restrictiva”, dice, y no cambiaría la ecuación financiera de muchos canadienses o empresas para provocar una nueva ola de gasto.
Recortar las tasas de interés ahora simplemente envía la señal a los canadienses de que pueden comenzar a planificar un entorno de tasas de interés más bajas en el futuro, dice Nguyen.
«Aunque la tasa sigue siendo restrictiva, envía una señal a los hogares y empresas canadienses de que el inicio de la recuperación puede comenzar», afirma. “Y para que haya esperanza al final del túnel”.
Las señales podrían ser tan importantes como los recortes
Señalar medidas futuras para ayudar a los canadienses a planificar el futuro es una función importante del banco central. Pero mientras Nguyen cree que la decisión sobre las tasas de abril y sus claros indicadores de progreso en la lucha contra la inflación abrieron la puerta a recortes de tasas en junio, Orlando está buscando más.
Sostiene que el Banco de Canadá ha sido “históricamente bastante transparente” a la hora de señalar medidas futuras antes de implementarlas, para evitar sorprender a los canadienses o estimular la volatilidad en los mercados financieros.
Piensa que es probable, entonces, que los responsables de la política monetaria utilicen la reunión de junio para preparar un recorte de las tasas de interés en julio, cuando el banco central también tendrá un nuevo informe de política monetaria con pronósticos revisados de inflación y crecimiento económico.
Esta pronunciada certeza, incluso sin un recorte real de las tasas de interés, también puede tener un efecto de relajación en la economía simplemente fijando expectativas, dice Orlando.
Los pronósticos de futuros recortes de las tasas de interés están descontados en el mercado de bonos canadienses, incluido el bono de referencia a cinco años del Gobierno de Canadá que ayuda a fijar las tasas de las hipotecas fijas a cinco años.
La caída de las tasas puede informar cuánto pagarán los canadienses por una hipoteca nueva o renovada o un préstamo para un automóvil, o lo que obtendrá una empresa por sus inversiones planificadas, permitiendo una especie de comienzo suave para la recuperación económica, explica Orlando.
Ya sea que el Banco de Canadá reduzca su tasa de interés de referencia el miércoles o proporcione una señal clara de recortes futuros, Orlando dice que eso probablemente se trasladará al mercado inmobiliario a medida que los compradores y vendedores de viviendas marginados tengan una idea más clara de lo que pueden pagar.
Tanto Orlando como Nguyen dicen que no esperan que un solo recorte de tasas de un cuarto de punto porcentual cambie las perspectivas de asequibilidad para muchos compradores que desean ingresar al mercado inmobiliario.
Pero la demanda que podría haberse materializado en el mercado inmobiliario de primavera, más lento de lo normal, podría diferirse hasta el verano, dice Orlando, dependiendo de cuán clara sea la señal que reciban los canadienses de que los costos de endeudamiento caerán en los próximos meses.
“No creo que el cuarto de punto porcentual sea realmente un factor definitorio. Creo que la certeza de que las tasas de interés se están recortando y que se seguirán recortando es realmente la señal de que la gente necesita decidir si quieren participar o no”, dice Orlando. «Por lo tanto, este verano podría ser un período realmente importante para el mercado inmobiliario en Canadá».
