La liberación de rehenes y el acuerdo de alto el fuego entre Israel y Hamás ya han contribuido a la recuperación económica de Israel. La prima de riesgo del país y los rendimientos de los bonos gubernamentales han caído drásticamente desde sus niveles al comienzo de la guerra, y el shekel se ha fortalecido. Sin embargo, la calificación crediticia soberana de Israel aún tiene que mejorar. A causa de la guerra, la calificación de Israel fue rebajada: Moody’s a Baa1 y S&P y Fitch a A. Las perspectivas de las tres agencias para Israel son negativas.
Ahora se habla en el mercado de una mejora de la calificación. Los pronosticadores económicos creen que pronto llegará el momento de una mejora. Esta expectativa surge de la caída de la prima de riesgo de Israel, y se prevé que la mejora se producirá dentro de un año. La calificación de Israel no ha mejorado desde 2018, cuando S&P la elevó a AA-, la más alta de su historia.
Sin embargo, las agencias de calificación no tienden a actuar con rapidez, y así como las rebajas de calificación fueron realizadas en la práctica por los mercados, antes de que las agencias les dieran su sello, en el camino de regreso, el mercado comenzará a valorar a Israel de manera más favorable. antes de que la calificación crediticia del país vuelva a su nivel habitual.
Mientras tanto, hay acción sobre el terreno. La Oficina del Contador General del Ministerio de Finanzas, que es responsable de la obtención de deuda, está examinando si una emisión de deuda en el extranjero puede valer la pena. Recientemente, funcionarios volaron a Londres para probar la voluntad de las instituciones de inversión extranjera. Parecería que, aunque no ha habido una mejora de la calificación tras el calmamiento de las hostilidades en los distintos frentes, la posición de Israel parece mejor que en el momento de su última oferta de deuda exterior. Los meteorólogos esperan que una emisión extranjera podría refrescar las fuentes de financiación de Israel y tener excelentes resultados.
La calificación crediticia de Israel es un factor importante para determinar el rendimiento que se requerirá en una emisión de deuda en el extranjero, pero es menos importante en las ofertas semanales de rutina del Contador General en el mercado interno.
Por tanto, surge la pregunta de si vale la pena una oferta en el extranjero. Así lo cree Victor Bahar, economista jefe del Bank Hapoalim. «Los diferenciales de los rendimientos de los bonos israelíes denominados en dólares están 110 puntos básicos por encima de los bonos estadounidenses. No es seguro que bajemos de esto en el corto plazo. Estos diferenciales son decentes, e Israel podría aprovechar la situación para actualizar sus fuentes. y hacer una ofrenda en el extranjero.»
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Israel ha acelerado el ritmo de sus ofertas de deuda interna, con emisiones semanales de entre 3.500 y 4.500 millones de NIS. El ritmo aumentó para satisfacer las necesidades de la guerra. Los grandes problemas pesan sobre el mercado interno. Una oferta en el extranjero permite renovar las fuentes de financiación y mantiene el acceso a fuentes extranjeras.
La última oferta de deuda soberana extranjera por parte de Israel tuvo lugar en marzo del año pasado. El Estado emitió deuda por valor de 8.000 millones de dólares en bonos de distintos plazos, a tipos de interés que oscilaban entre el 5,37% y el 5,75%. Los diferenciales de la oferta fueron de 135, 145 y 175 puntos básicos sobre los bonos estadounidenses a largo plazo.
Esta fue una oferta exitosa considerando que la guerra estaba en su apogeo en ese momento, pero los diferenciales colocaron a Israel en el rango de calificación BBB. Ahora se espera que mejores condiciones en Israel permitan una oferta en mejores condiciones.
¿Qué harán las agencias de calificación?
«Vemos que existen diferencias entre Moody’s, por un lado, y S&P y Fitch, por otro», afirma Bahar. «Moody’s mantiene una calificación más baja que los otros dos, basándose en la evaluación de que Israel no tiene una estrategia de salida de la guerra, por lo que nuestra situación se ha deteriorado».
Desde la última rebaja de la calificación, explica Bahar, la posición de Israel ha mejorado significativamente. «Existe un acuerdo de alto el fuego con el Líbano, y estamos en la primera etapa del acuerdo para traer de regreso a los rehenes de Gaza. Su suposición ahora se ve desde una perspectiva diferente. Hay una diferencia significativa con respecto a su evaluación». En opinión de Bahar, si las cosas continúan por el camino actual, no habrá más opción que elevar la calificación de Israel.
Moody’s ha sido muy dura con Israel y en varios de sus anuncios ha subrayado lo que considera un alto riesgo político. Considera que el gobierno israelí está adoptando políticas que aumentan lo que en cualquier caso son altas tensiones sociales en el país, como una renovada confrontación con el sistema legal sobre la composición de la Corte Suprema y el intento del gobierno de otorgar una exención permanente de las funciones militares. servicio a los haredim, al que se opone la mayoría de los israelíes.
A diferencia de Moody’s, las otras agencias de calificación basaron sus rebajas de calificación en la situación fiscal de Israel, que sigue siendo difícil. La valoración del mercado es que, en primer lugar, las perspectivas de las agencias de calificación cambiarán de negativas a positivas y, más tarde, las propias calificaciones aumentarán. Sin embargo, Israel tiene mucho camino por recorrer antes de volver a la calificación A+ que tenía antes de la guerra y del programa de reforma judicial.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 22 de enero de 2025.
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