El Banco de Japón se inclina por mantener sin cambios su política de control de rendimiento en la reunión de la próxima semana, dijeron cinco fuentes familiarizadas con su pensamiento, ya que los formuladores de políticas prefieren analizar más datos para garantizar que los salarios y la inflación sigan aumentando.
Pero no hay consenso dentro del banco central sobre qué tan pronto debería comenzar a eliminar gradualmente el estímulo, lo que podría hacer que la decisión de la próxima semana esté cerca.
Dado que la inflación ha superado el objetivo del BOJ durante más de un año, los mercados han estado hirviendo con la especulación de que el banco central podría modificar el control de la curva de rendimiento (YCC) ya en la reunión del 27 y 28 de julio.
Algunos actores del mercado apostaron a que el banco central podría ampliar la banda de asignación establecida en torno a su objetivo de rendimiento para detener las distorsiones del mercado causadas por su fuerte compra de bonos.
Sin embargo, con el rendimiento a 10 años moviéndose establemente por debajo del límite de rendimiento del 0,5 por ciento, muchos legisladores del BOJ no ven una necesidad inminente de tomar nuevas medidas contra los efectos secundarios de YCC, dijeron las fuentes.
También creen que el BOJ puede darse el lujo de esperar hasta que haya más claridad sobre si la economía global puede evitar un aterrizaje forzoso y permitir que las empresas japonesas obtengan suficientes ganancias para seguir subiendo los salarios el próximo año, dijeron.
A pesar de los movimientos abruptos en los bonos y el yen, es probable que el BOJ no realice cambios en su marco de política la próxima semana, dijeron.
“La inflación se está acelerando más de lo esperado. Pero la clave es si el aumento es sostenible, lo que dependerá en gran medida de las ganancias corporativas y de las perspectivas salariales del próximo año”, dijo una de las fuentes.
“YCC necesita terminar en algún momento. Pero probablemente el momento no sea ahora”, dijo otra fuente. “Hay signos de cambio en la mentalidad deflacionaria de Japón. Pero sigue siendo impulsado por el sentimiento en lugar de algo sustancial”.
Incluso si el BOJ hiciera ajustes, probablemente sería un ajuste menor para hacer que YCC sea sostenible, dijo una tercera fuente.
PERSPECTIVAS DE INFLACIÓN MÁS AMPLIAS SIN CAMBIOS
En las nuevas proyecciones trimestrales que se publicarán después de la reunión, es probable que la junta revise al alza su pronóstico de inflación subyacente al consumidor para el año que comenzó en abril, dijeron las fuentes.
Pero los pronósticos para los años fiscales 2024 y 2025 probablemente se mantendrán prácticamente sin cambios con respecto a las proyecciones actuales, dijeron.
Según los pronósticos actuales realizados en abril, el BOJ espera que la inflación subyacente al consumidor alcance el 1,8 por ciento este año fiscal y se acelere al 2,0 por ciento el próximo año, antes de desacelerarse al 1,6 por ciento en 2025.
Espera que la inflación subyacente, que elimina el efecto de la energía y los alimentos frescos volátiles, alcance el 2,5 por ciento este año, el 1,7 por ciento el año siguiente y el 1,8 por ciento en 2025.
Bajo YCC, el BOJ orienta las tasas de interés a corto plazo al 0,1 por ciento y el rendimiento de los bonos a 10 años en torno al 0 por ciento como parte de los esfuerzos para reactivar el crecimiento y lograr de manera sostenible su objetivo de inflación del 2 por ciento.
El banco también establece una banda de asignación alrededor del objetivo de rendimiento a 10 años, que se amplió en diciembre pasado a 50 puntos básicos hacia arriba y hacia abajo del objetivo del 0 por ciento como parte de los esfuerzos para corregir las distorsiones del mercado causadas por su enorme compra de bonos para defender el tope.
Si bien un aumento en las tasas a corto plazo sigue siendo distante, la decisión de realizar ajustes en la banda de rendimiento dependería del equilibrio entre los beneficios y el costo de YCC, dijeron las fuentes.
Los mercados han criticado las opiniones mixtas sobre qué tan pronto el BOJ podría modificar el YCC. Las declaraciones del vicegobernador del BOJ, Shinichi Uchida, a principios de este mes de que el banco central era consciente de los efectos secundarios de la política también llevaron a algunos actores del mercado a apostar que podría aumentar el techo del 0,5 por ciento establecido para el rendimiento de los bonos a 10 años.
Pero las expectativas del mercado de un ajuste en julio disminuyeron después de los comentarios del gobernador Kazuo Ueda el martes que sugirieron que el umbral para reducir el estímulo sigue siendo bastante alto.
“Esperamos que el BOJ mantenga sin cambios las principales palancas de política la próxima semana”, dijo Stefan Angrick, economista senior de Moody’s Analytics. «Independientemente de si el BOJ ajusta el YCC o no, un despegue más amplio de las tasas sigue estando distante».
Más de las tres cuartas partes de los economistas encuestados por Reuters dijeron que esperan que el BOJ mantenga la política estable, incluido su esquema de control de rendimiento, la próxima semana.
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