LAS BUENAS NOTICIAS AUMENTAN EL SENTIMIENTO INVERSOR
La expansión del crédito, al menos en el corto plazo, debería tener un efecto positivo en los mercados financieros y el precio de las materias primas, ya que los inversores esperan un aumento en la demanda de bienes y servicios. Y, tras la serie de nuevas medidas, esto es exactamente lo que hemos visto.
El principal índice bursátil de China subió más del 4 por ciento pocas horas después del anuncio del banco central, disfrutando de su mejor repunte en un solo día en 16 años. Y a esto le siguió un aumento de más del 1 por ciento en el precio de referencia del petróleo. El sentimiento se ha mantenido positivo desde entonces, con las acciones chinas subiendo aproximadamente un 20 por ciento durante los cinco días posteriores al anuncio.
Sin embargo, las políticas expansivas también conllevan riesgos. El mercado inmobiliario de China ha estado en crisis desde 2021, cuando el gobierno introdujo restricciones sobre la cantidad que los promotores podían pedir prestado, lo que llevó a muchos a incumplir sus deudas. Hacer grandes recortes en los costos de endeudamiento podría reavivar un auge en las ventas y los valores, creando una nueva burbuja inmobiliaria.
Pero podría pasar algún tiempo antes de que el mercado inmobiliario de China comience a sobrecalentarse. Los precios de la vivienda en China están cayendo rápidamente y hay mucho inventario sobrante. Goldman Sachs estimó en abril que el gobierno podría necesitar gastar más de 15 billones de yuanes para solucionar los problemas que aquejan al sector, mucho más de lo que el reciente bombardeo de estímulo puede proporcionar por sí solo.
Predecir el resultado del nuevo paquete económico del banco central a largo plazo es un desafío. Probablemente pasarán uno o dos años antes de que empecemos a notar efectos reales. Pero, al menos en teoría, la expansión del crédito interno que será provocada por el recorte de las tasas de interés del banco central, así como el estímulo bancario asociado, debería extenderse a la economía en general.
Esto debería reactivar las actividades de edificación y construcción, mejorar el gasto de los consumidores y aumentar la demanda de bienes de capital. Esto podría eventualmente ayudar a China a avanzar hacia un crecimiento impulsado más por la demanda interna que por la dependencia de las exportaciones.
El milagro económico de China se ha basado tradicionalmente en la expansión de las exportaciones, que alcanzaron su punto máximo con el 36 por ciento del producto interno bruto en 2006. Esta proporción ha disminuido considerablemente desde entonces, cayendo al 19,7 por ciento en 2023, pero sigue siendo relativamente alta. a economías comparables. En 2022, la relación exportación-PIB en Estados Unidos, por ejemplo, fue del 11,6 por ciento.
Esto ha dejado a China particularmente expuesta a la volatilidad de la demanda en los mercados extranjeros y a shocks geopolíticos, como la decisión de Estados Unidos en mayo de introducir nuevos aranceles a las importaciones de vehículos eléctricos, equipos solares y baterías chinos.
Los aranceles han afectado la demanda de exportaciones chinas en el mercado estadounidense, pero no han alterado el dominio de China en las cadenas de suministro globales. Es cierto que la demanda de vehículos eléctricos chinos en Estados Unidos ya era bastante baja.
