Después de años de estar ‘absolutamente limpia’, la Reserva Federal está rodeada de controversia

La Reserva Federal tiene una gran reunión disponible la próxima semana, una que se llevará a cabo bajo la nube de un dilema ético y un comité de formulación de políticas que se encuentra con divisiones bastante pronunciadas sobre el camino a seguir.

Los mercados esperan en gran medida que la Fed siga la sesión de dos días sin decisiones importantes, sino más bien los primeros pero significativos asentimientos de que la acomodación históricamente fácil de la era de la pandemia del dinero llegará a su fin pronto, aunque lentamente.

«Tapering» será la palabra del día cuando se emita el comunicado posterior a la reunión el miércoles, momento en el cual los funcionarios individuales también darán a conocer sus pronósticos sobre el arco futuro de las tasas de interés, así como el crecimiento económico y la inflación.

Todo eso se establecerá en un contexto de controversia: los informes de noticias de los últimos días indican que los funcionarios de la Fed han estado negociando acciones y bonos que podrían verse influenciados, al menos indirectamente, por sus decisiones políticas.

Al mismo tiempo, los discursos de las últimas semanas indican un cisma entre quienes dicen que es el momento de comenzar a endurecer la política y quienes prefieren esperar.

Para la Fed, normalmente seria, las circunstancias actuales son inusuales y podrían generar algunas dinámicas interesantes.

«Creo que es vergonzoso para la Fed. Tenía una reputación tan impecable», dijo Greg Valliere, estratega de política estadounidense en jefe de AGF Investments, sobre la controversia comercial que involucró en gran medida a los presidentes regionales Robert Kaplan de Dallas y Eric Rosengren de Boston. «Pero no creo que vaya a cambiar la política en absoluto. Creo que será el espejo retrovisor muy pronto, suponiendo que no haya otro zapato que dejar».

Valliere señaló que el problema ayudará a alimentar a los críticos de la Fed, como la senadora Elizabeth Warren, demócrata de Massachusetts, quien había sido una detractora vocal del enfoque regulatorio más flexible de la Fed en los años transcurridos desde la crisis financiera de 2008-09.

Sin embargo, más que eso, la Fed vive de su credibilidad, y algunos de los problemas recientes podrían afectar eso.

Existe el problema de la credibilidad del mercado: Wall Street y los inversores deben creer que la Fed está al menos en su mayor parte unificada en su enfoque de política monetaria para establecer las tasas de interés y los movimientos asociados que tienen un impacto en el mercado. Luego está la credibilidad pública, en un momento en que la fe en las instituciones de Washington se ha desplomado, los pasos en falso éticos solo se suman a eso y pueden tener repercusiones, especialmente en un momento tan delicado.

«La ética aquí se ve mal. Deberían haberlo sabido mejor», dijo Joseph LaVorgna, economista jefe para las Américas de Natixis y ex economista jefe del Consejo Económico Nacional durante la administración Trump. «Una vez que pierdes esa autoridad moral, es un problema».

Rosengren, Kaplan y cualquier otro funcionario de la Fed que negociaba acciones no violaron leyes o políticas. De hecho, eso se ha convertido en parte de las críticas dirigidas en algunos círculos: que después de la crisis financiera la Fed no hizo una limpieza general en lo que respecta a las reglas internas para asegurarse de evitar los tipos de conflictos que salieron a la luz durante la crisis.

«Tenga en cuenta que ya tienen [trading] reglas que impusieron a los bancos, por ejemplo, y sin embargo, los gobernadores de la Fed no se rigen por esas mismas reglas «, dijo Christopher Whalen, un veterano de la Fed y ahora presidente de Whalen Global Advisors.» Después de Dodd-Frank [the post-crisis banking reforms], cada agencia en Washington endureció pequeños conflictos como el abuso de información privilegiada. ¿Y, sin embargo, la Fed está de alguna manera exenta de esas reglas? Se ven ridículos «.

Por su parte, la Fed ha señalado que está siguiendo reglas para otras agencias gubernamentales y también tiene reglas complementarias.

Aun así, un portavoz del banco central dijo el jueves que el presidente Jerome Powell ha ordenado al personal de la Fed «que revise de manera nueva y completa las reglas de ética en torno a las tenencias financieras permitidas y las actividades de los altos funcionarios de la Fed».

«Esta revisión ayudará a identificar formas de endurecer aún más esas reglas y estándares. La Junta hará cambios, según corresponda, y cualquier cambio se agregará al Código de Conducta del Banco de la Reserva», agregó el funcionario.

La controversia se produce en un contexto delicado para la Fed.

El banco central se está preparando para dar sus primeros pasos para normalizar la política nuevamente, luego de reducir drásticamente las tasas de interés de referencia a cero y duplicar el tamaño de su balance a través de más de $ 4 billones en compras de bonos.

Los funcionarios de la Fed están divididos sobre la política: según el recuento de Goldman Sachs, seis funcionarios que han hablado públicamente sobre el tema de la reducción de las compras de activos están a favor y seis en contra. Sobre la inflación, aunque Powell ha dicho que espera que las presiones sobre los precios retrocedan bastante pronto, al menos seis funcionarios de la Fed, incluido el gobernador Christopher Waller, han dicho que anticipan que la inflación se mantendrá por encima del objetivo del 2% del banco central más allá de 2021.

Una complicación más que se agrega a la mezcla es que el mandato de Powell expirará en febrero, y se espera que el presidente Joe Biden anuncie pronto su opción preferida para liderar el banco. La mayoría en Wall Street espera que Powell sea nominado nuevamente, pero existe una creciente sensación de que Biden dejará a Randal Quarles como vicepresidente a cargo de la supervisión bancaria y lo reemplazará con el gobernador Lael Brainard, quien probablemente usaría una mano más dura en la regulación bancaria.

En medio de todas esas presiones, Powell tendrá que asegurarse de que la Fed haga una política correcta y pueda despejar parte de la polémica últimamente.

«No es un hecho consumado que Jerome Powell sea reelegido», dijo LaVorgna, economista de Natixis. «Es comprensible que la administración espere y vea cómo la Fed maneja la reducción y qué hacen los mercados. Ese podría ser el factor determinante para que sea reelegido».