Dos acontecimientos importantes de esta semana podrían determinar el futuro de la política de tipos de la Fed

Los mercados se han vuelto menos convencidos de que la Reserva Federal esté lista para presionar el botón de los recortes de tasas de interés, una cuestión que afecta directamente hacia dónde se dirigen la economía y las acciones.

Dos grandes informes económicos que se publicarán esta semana podrían contribuir en gran medida a determinar al menos hacia qué lado podrían inclinarse las autoridades del banco central y cómo podrían reaccionar los mercados ante un giro en la política monetaria.

Los inversores podrán ver por primera vez el panorama general del crecimiento económico del cuarto trimestre para 2023 cuando el Departamento de Comercio publique su estimación inicial del producto interno bruto el jueves. Los economistas encuestados por Dow Jones esperan que el total de todos los bienes y servicios producidos en la economía estadounidense crezca a un ritmo del 1,7% durante los últimos tres meses de 2023, lo que sería el crecimiento más lento desde la caída del 0,6% en el segundo trimestre de 2022.

Un día después, el Departamento de Comercio publicará la lectura de diciembre sobre el índice de precios de gastos de consumo personal, uno de los indicadores de inflación favoritos de la Reserva Federal. La expectativa de consenso para los precios PCE subyacentes, que excluyen los componentes volátiles de alimentos y energía, es de un crecimiento del 0,2% para el mes y del 3% para todo el año.

Ambos datos deberían atraer mucha atención, en particular las cifras de inflación, que han tendido hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal, pero aún no han llegado a ese punto.

«Eso es lo que todo el mundo debería estar atento para determinar cuál terminará siendo la trayectoria de las tasas de la Reserva Federal», dijo el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, durante una entrevista el viernes en CNBC. «No se trata de reuniones o decisiones secretas. Se trata fundamentalmente de los datos y de lo que nos permitirá ser menos restrictivos si tenemos evidencia clara de que estamos en el camino para que» la inflación vuelva a alcanzar su objetivo.

Las publicaciones se producen en medio de una reacción del mercado sobre hacia dónde se dirige la Reserva Federal.

Hasta el viernes por la tarde, las operaciones en el mercado de futuros de fondos federales equivalían prácticamente a ninguna posibilidad de que el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas reduzca las tasas en su reunión del 30 y 31 de enero, según datos del CME Group indicados a través de su Herramienta FedWatch. Eso no es nada nuevo, pero las probabilidades de un recorte en la reunión de marzo cayeron al 47,2%, una fuerte caída desde el 81% hace apenas una semana.

Además de eso, los operadores han eliminado un recorte esperado de la mesa, reduciendo las perspectivas de flexibilización a cinco disminuciones de un cuarto de punto porcentual desde las seis anteriores.

El cambio de sentimiento se produjo después de que los datos mostraran un crecimiento del 0,6% más fuerte de lo esperado en el gasto de los consumidores en diciembre y que las solicitudes iniciales de desempleo cayeran a su nivel semanal más bajo desde septiembre de 2022. Además de eso, varios de los colegas de Goolsbee, incluido el gobernador Christopher Waller, El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, y el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, emitieron comentarios indicando que, como mínimo, no tienen prisa por realizar recortes, incluso si los aumentos probablemente se llevan a cabo.

«No me gusta atarme las manos y todavía tenemos semanas de datos», dijo Goolsbee. «Tomemos una visión a largo plazo. Si continuamos logrando avances sorprendentes más rápido de lo previsto en materia de inflación, entonces tendremos que tenerlo en cuenta al determinar el nivel de restricción».

Goolsbee señaló que un área particular de atención para él será la inflación de la vivienda.

El informe del índice de precios al consumidor de diciembre indicó que la inflación de la vivienda, que representa alrededor de un tercio de la ponderación del IPC, aumentó un 6,2% respecto al año anterior, muy por encima de un ritmo consistente con una inflación del 2%.

Sin embargo, otras medidas cuentan una historia diferente.

Una nueva lectura del Departamento de Trabajo conocida como Índice de alquiler para nuevos inquilinos cuenta una historia diferente. El índice, que mide los precios de los nuevos arrendamientos que firman los inquilinos, mostró una caída del 4,6% en el cuarto trimestre de 2023 respecto al año anterior y más del doble que trimestralmente.

«En el muy corto plazo, creemos que los datos de inflación cooperarán con los planes moderados de la Reserva Federal», dijo el economista de Citigroup Andrew Hollenhorst en una nota a clientes.

Sin embargo, Citi prevé que la inflación será persistente y probablemente retrasará el primer recorte hasta al menos junio.

Si bien no está claro cuánta diferencia hace el momento, o qué tan importante es si la Reserva Federal sólo hace recortes cuatro o cinco veces en comparación con las expectativas más ambiciosas del mercado, los resultados del mercado parecen vinculados a las expectativas de la política monetaria.

Hay muchos factores que cambian el panorama en ambas direcciones: un El continuo repunte del mercado de valores podría preocupar a la Reserva Federal por una mayor inflación en proceso, al igual que una aceleración de las tensiones geopolíticas y un crecimiento económico mayor de lo esperado.

«Al mantener vivo el potencial de que aumente la inflación, estos acontecimientos económicos y geopolíticos podrían ejercer presión al alza tanto sobre las tasas de corto plazo como sobre los rendimientos de largo plazo», dijo el sábado Komal Sri-Kumar, presidente de Sri-Kumar Global Strategies, en su nota de mercado semanal.

«¿Podría la Reserva Federal verse obligada a aumentar la tasa de los Fondos Federales como próximo paso en lugar de recortarla?» añadió. «Una idea intrigante. No se sorprenda si hay más debates en este sentido en los próximos meses».