El Banco de Japón amplió el martes la banda comercial para los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a largo plazo en un cambio sorpresivo que los mercados financieros interpretaron como una subida de tipos, después de que el banco central nadara contra la tendencia mundial de endurecimiento monetario.
El yen, que se había llevado la peor parte de la racha persistentemente moderada del BOJ, se disparó en relación con el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años subieron tras la decisión al final de la reunión de política monetaria de dos días del banco.
Sin embargo, el gobernador del BOJ, Haruhiko Kuroda, rechazó la opinión de que la decisión es equivalente a un aumento de tasas o un endurecimiento monetario y dijo que la ampliación del rango comercial para el rendimiento de referencia impulsará la efectividad de la relajación y traerá calma a los volátiles mercados de bonos.
El BOJ mantuvo su programa de mantener los costos de endeudamiento en niveles mínimos, pero decidió permitir que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años se negocien entre menos 0,5 por ciento y 0,5 por ciento, más amplio que el rango actual de menos 0,25 por ciento y 0,25 por ciento.
“Está destinado a hacer que nuestro YCC (control de la curva de rendimiento) funcione de manera estable. No representa un aumento de la tasa de interés, un endurecimiento monetario o una revisión del propio YCC”, dijo Kuroda en una conferencia de prensa posterior a la reunión.
El gobernador dijo que es «demasiado pronto» para discutir una salida del actual marco de flexibilización o realizar otra revisión de su conjunto de herramientas de política cuando la meta de inflación del 2 por ciento del BOJ aún está lejos.
Bajo su programa de control de la curva de rendimiento, el BOJ continuará fijando las tasas de interés a corto plazo en menos 0,1 por ciento y guiará los rendimientos a 10 años a alrededor del cero por ciento.
Kuroda había tomado previamente una postura cautelosa sobre la ampliación de la banda en la creencia de que la economía no podría soportar tasas de interés más altas.
El BOJ considera que la tercera economía más grande del mundo se está recuperando de las consecuencias del COVID-19, pero al mismo tiempo enfrenta los riesgos a la baja de una desaceleración económica mundial.
Los principales bancos centrales, incluida la Reserva Federal de EE. UU., han estado elevando las tasas de interés para frenar la inflación galopante.
Las intervenciones cambiarias por parte de las autoridades japonesas y las expectativas de aumentos de tasas menos agresivos por parte de la Fed han eliminado cierta presión de venta del yen, que se había desplomado a su nivel más bajo en más de tres décadas.
La tendencia de endurecimiento monetario en el extranjero ha convertido al BOJ en un caso atípico que no se ha movido de su postura de mantener tasas ultrabajas. El banco central ha estado bajo presión para modificar su política ya que los rendimientos en el extranjero han tenido una tendencia al alza.
Kuroda expresó su esperanza de que los mercados de bonos se estabilicen en el futuro. “No podemos ser optimistas. Por ahora, no creemos que sea necesario expandir más la banda. No estamos considerando tal movimiento”, agregó.
Elevando el tope del 0,25 por ciento actual al 0,5 por ciento, el BOJ ofrecerá comprar cantidades ilimitadas de bonos a 10 años a la tasa recién establecida todos los días hábiles en principio.
Algunos economistas dicen que el BOJ dio la impresión de que cedió a la presión del mercado para modificar su política, y esa presión sobre el banco central podría aumentar aún más en el futuro.
“El momento de la decisión fue definitivamente una sorpresa. El BOJ ha comenzado a sentar las bases para los (ajustes de política) posteriores a Kuroda”, dijo Hideo Kumano, economista jefe ejecutivo del Dai-ichi Life Research Institute.
Kumano dijo que el BOJ podría haber optado por una ampliación menor del rango, pero aparentemente espera que su movimiento ayude a arreglar los mercados de bonos «disfuncionales», aunque tal acción podría tomarse como un ajuste monetario.
“Como los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se han ido estabilizando, el BOJ puede tener un impacto mayor (que de otro modo) y la brecha entre los rendimientos de EE. UU. y Japón se reducirá, lo que permitirá que el yen suba. En cierto modo, también puede aliviar las críticas sobre la reciente debilidad del yen”, agregó Kumano.
En 2021, el BOJ insufló vida a los mercados de bonos moribundos al permitir que el rendimiento de referencia subiera y bajara un 0,25 por ciento desde cero, más que el 0,2 por ciento anterior. Aún así, el banco central, que poseía más de la mitad de los bonos del gobierno en circulación a fines de septiembre, enfrentará un desafío si decide salir de su política poco ortodoxa.
Kuroda, cuyo mandato finaliza en abril, ha rechazado repetidamente las especulaciones del mercado sobre un ajuste en el marco de política monetaria del BOJ, incluso cuando la Fed, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, entre otros, han entrado en sus ciclos de subida de tipos.
En los últimos días, los miembros de la junta del BOJ también han descartado las expectativas de que el banco central japonés lleve a cabo otra revisión de su conjunto de herramientas de política.
La aceleración de la inflación, que alcanzó un máximo de 40 años en el país, agrava cada vez más los esfuerzos del BOJ por persistir con tasas ultrabajas destinadas a respaldar la economía y estimular el crecimiento de los salarios. Pero el banco ha considerado que la flexibilización monetaria es necesaria porque la tendencia de los precios no se mantendrá.
El gobierno planea revisar un acuerdo conjunto de una década con el BOJ para flexibilizar el objetivo de inflación del 2 por ciento, y es probable que los detalles se resuelvan con el sucesor de Kuroda, dijeron fuentes gubernamentales. Es probable que se mantenga la meta de inflación en sí.
Cuando se le preguntó sobre su punto de vista, Kuroda dijo: «En este momento, no creo que sea necesario revisar la declaración conjunta».
El aumento de los precios ya está afectando la confianza del consumidor y el primer ministro Fumio Kishida, cuyo gobierno decidió recientemente tomar medidas de alivio adicionales, está pidiendo a las empresas que aseguren aumentos salariales que puedan seguir el ritmo de la inflación.
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Categoría: Japón
