El Banco de Japón (BOJ) puede abandonar su tope de rendimiento de bonos a 10 años el próximo año debido a las crecientes perspectivas de que la inflación y los salarios superen las expectativas, dijo Takeo Hoshi, un académico con estrechos vínculos con los encargados de formular políticas del banco central en ejercicio.
El BOJ debe mantener una política ultralaxa por el momento para convencer al público de que se toma en serio la reactivación de la economía el tiempo suficiente para generar una inflación sostenida, dijo Hoshi, profesor de economía de la Universidad de Tokio.
Pero el banco central también debe protegerse contra el riesgo de que la inflación supere con creces sus expectativas, ya que la intensificación de la escasez de mano de obra eleva los salarios no solo de los trabajadores a tiempo parcial sino también de los permanentes, dijo a Reuters en una entrevista el lunes.
Con las expectativas de inflación ya «suficientemente» altas, la inflación subyacente al consumidor podría superar el objetivo del 2 por ciento del BOJ el próximo año fiscal y abrir el margen para que el banco central abandone su objetivo del 0 por ciento para el rendimiento de los bonos a 10 años, dijo Hoshi.
“Los precios no subieron mucho en Japón en el pasado, pero eso está cambiando”, dijo Hoshi. “Japón podría entrar en una era de alta inflación. El BOJ debe comenzar a preocuparse por la posibilidad de que la inflación se acelere más de lo esperado”.
Miembro de varios comités gubernamentales y experto en política macroeconómica, Hoshi habló como panelista en el taller del BOJ el 25 de noviembre que discutió la dinámica salarial de Japón.
Bajo el control de la curva de rendimiento (YCC), el BOJ orienta las tasas de interés a corto plazo al 0,1 % y se compromete a orientar el rendimiento de los bonos a 10 años en torno al 0 %. También engulle bonos del gobierno y activos de riesgo como parte de los esfuerzos para lograr de manera sostenible una inflación del 2 por ciento.
El banco central se ha visto obligado a ofrecer la compra de cantidades ilimitadas de bonos del gobierno a 10 años para defender el objetivo de rendimiento, una medida criticada por los inversores por drenar la liquidez del mercado de bonos y distorsionar la forma de la curva de rendimiento.
Si el BOJ normalizara la política monetaria, lo hará en varias etapas, comenzando con la eliminación del objetivo de rendimiento a 10 años que está distorsionando la forma de la curva de rendimiento, dijo.
Luego, el banco central reducirá el tamaño de su balance al desacelerar o finalizar las compras de activos, antes de pasar a aumentar las tasas de interés a corto plazo, dijo Hoshi.
En un escenario menos favorable, el BOJ podría verse obligado a abandonar YCC el próximo año si persiste la presión alcista sobre las tasas de interés globales, agregó.
El BOJ ha sido un caso atípico en medio de una ola global de ajustes de la política monetaria por parte de los bancos centrales, incluso cuando el aumento de los precios de las materias primas empuja la inflación subyacente al consumidor por encima de su objetivo del 2 por ciento.
El gobernador del BOJ, Haruhiko Kuroda, descartó retirar el estímulo a menos que la reciente inflación impulsada por los costos vaya acompañada de un mayor crecimiento de los salarios, que siguen obstinadamente bajos.
Según las proyecciones actuales realizadas en octubre, el BOJ espera que la inflación subyacente al consumidor alcance el 2,9 por ciento en el año fiscal actual que finaliza en marzo de 2023, antes de disminuir al 1,6 por ciento el próximo año fiscal.
Categoría: Japón
