El caos político de Francia arroja una larga sombra sobre el crecimiento económico

Los legisladores franceses celebrarán el miércoles una moción de censura contra el frágil gobierno minoritario del primer ministro Michel Barnier, mientras los economistas advierten que el estancamiento político que probablemente se producirá tendrá un alto costo económico.

Dos de las llamadas «mociones de censura» presentadas tanto por los partidos de oposición de izquierda como de extrema derecha serán debatidas y votadas a partir de las 16.00 horas, hora local. Se considera ampliamente que la administración será derrocada, apenas tres meses después de su formación. Si el gobierno colapsa, Barnier –que no logró encontrar un compromiso dentro de la muy dividida Asamblea Nacional para aprobar un proyecto de ley de presupuesto para 2025 destinado a reducir el considerable déficit francés– se verá obligado a presentar su renuncia al presidente Emmanuel Macron.

A partir de ahí reina la incertidumbre. Macron eventualmente necesitará nombrar un nuevo primer ministro, después de haber tenido dificultades para lograr ese nombramiento tras las elecciones anticipadas de verano que dieron la mayor cantidad de votos a la coalición de izquierda, pero no dieron mayoría a ningún partido. El veterano ministro Barnier había sido visto como un compromiso tecnocrático.

«Una vez que Barnier renuncie, Macron probablemente le pedirá que continúe como interino. La opción alternativa de volver a nombrar formalmente a Barnier parece poco probable dada la manifiesta falta de mayoría», dijo Carsten Nickel, subdirector de investigación de Teneo, en una nota del martes.

Este estatus provisional podría prolongarse durante meses, ya que no se podrán celebrar nuevas elecciones hasta el próximo año, mientras que otra posibilidad es que la renuncia de Macron desencadene elecciones presidenciales dentro de 35 días, dijo Nickel.

Añadió que tal serie de acontecimientos dejaría el proyecto de ley de presupuesto sin aprobar, y que parecería improbable un acuerdo de último momento.

Por lo tanto, es probable que el gobierno interino presente una ley constitucional especial que «renovaría efectivamente las cuentas de 2024 sin ninguno de los recortes de gastos o aumentos de impuestos previstos anteriormente, al tiempo que facultaría al gobierno para seguir recaudando impuestos», dijo.

En medio de la agitación, los costos de endeudamiento francés están aumentando mientras el euro se ha visto atrapado en un sentimiento negativo, exacerbado por datos manufactureros sombríos de la zona del euro y la volatilidad política concurrente en Alemania.

«Francia se enfrenta a la perspectiva de un déficit fiscal creciente que será más caro de financiar a medida que su [government bond] Los rendimientos aumentan en medio de esta incertidumbre», dijeron los analistas de Maybank en una nota el miércoles.

Para los inversores internacionales, la situación en Francia parece «muy mala», dijo por teléfono a CNBC Javier Díaz-Giménez, profesor de Economía en la Escuela de Negocios IESE de España.

«Sin un presupuesto, realmente entrarían en default, no porque no puedan pagar los intereses de su deuda, sino porque no lo harán sin un presupuesto. Las agencias de calificación ya están advirtiendo: los bonos franceses a 10 años tienen una prima más alta que El de Grecia, que es una locura en términos de fundamentos», afirmó. Grecia había perdido brevemente su calificación crediticia de grado de inversión en medio de la crisis de deuda de la zona del euro, que llevó a la cesación de pagos soberana de la nación.

«Pero eso se debe a que a los fondos de pensiones no les importa, sólo quieren un flujo de ingresos asegurado sin preocuparse por travesuras legales. Así que se desharán de [French bonds] e ir a otra parte», dijo Díaz-Giménez.

«Más allá del crecimiento económico y la estabilidad, esto enviará la deuda en una dirección no sostenible en Francia».

Los economistas ya habían recortado sus previsiones de crecimiento para Francia tras la publicación del informe propuesta presupuestaria en octubre, dados sus amplios aumentos de impuestos y recortes del gasto público.

Los analistas del banco holandés ING, que anteriormente pronosticaron que el crecimiento francés se desaceleraría del 1,1% en 2024 al 0,6% en 2025, dijeron el martes que la caída del gobierno de Barnier «sería una mala noticia para la economía francesa».

También predijeron la aprobación de un presupuesto provisional que refleje el marco de 2024.

«Un presupuesto así no rectificará la trayectoria del gasto público», dijeron, descartando el objetivo de Barnier de reducir el déficit público del 6% del PIB al 5% en 2025, lo que significaría que Francia no avanzaría hacia el cumplimiento de los nuevos objetivos de la Unión Europea. reglas fiscales.

«En un momento en que el crecimiento económico en Francia se está desacelerando marcadamente, esto es una mala noticia. El déficit público seguirá siendo alto, la deuda seguirá creciendo y el próximo gobierno – cuando sea que sea – tendrá una tarea aún más difícil de poner las finanzas públicas «Es cierto», dijeron los analistas de ING.

Gilles Moëc, economista jefe del grupo AXA, observó en una nota el lunes que «Francia puede contar con grandes reservas de ahorro interno para reemplazar a los inversores internacionales, y el flujo de datos de la zona del euro ayuda a desacoplar los rendimientos europeos de los estadounidenses, pero a medio plazo, dirigiendo «Demasiado ahorro interno para financiar al gobierno puede resultar costoso en términos de dinámica de crecimiento».

«La confianza de los consumidores ya ha disminuido y la tasa de ahorro podría aumentar aún más, frustrando el repunte del consumo con el que cuenta el gobierno para sustentar los ingresos fiscales en 2025», afirmó Moëc.

Mientras ambos países están sumidos en sus turbulencias políticas, el diferencial entre los costos de endeudamiento de Francia y los de Alemania alcanzó un nuevo máximo de 12 años este mes.

Sin embargo, Díaz-Giménez, del IESE Business School, dijo que, en algunos aspectos, las perspectivas francesas eran más positivas que las de la mayor economía de la zona del euro.

«En Francia, las perspectivas económicas son bastante sombrías, pero no será un desastre si se pueden evitar los riesgos secundarios. El elevado déficit fiscal es difícil de solucionar y requiere armonía política, pero todavía se podría encontrar una salida, sólo ejerce presión a los políticos para que hagan su trabajo y resuelvan los problemas reales, en este caso la sostenibilidad fiscal», dijo a CNBC.

«Pero en Alemania el problema es el crecimiento. La economía alemana necesita una gran adaptación a un nuevo entorno sin gas ruso y en el que fabricar coches en Europa parece un plan de negocios realmente malo. Desde un punto de vista económico, esto es más difícil de resolver que El problema francés.»