Una perspectiva pesimista hacia 2025 se está apoderando de sectores clave, con desafíos estructurales y una inversión débil que generan preocupaciones de estancamiento prolongado para la mayor economía de Europa.
La confianza empresarial de Alemania se ha desplomado a su nivel más bajo desde mediados de 2020, y las empresas señalan un deterioro de las expectativas para el próximo año.
El índice ifo de clima empresarial cayó a 84,7 puntos en diciembre de 2024, por debajo de los 85,6 puntos revisados a la baja en noviembre y por debajo de las expectativas de los analistas de 85,6 puntos. Se trata de la lectura más débil desde mayo de 2020, cuando las restricciones inducidas por la pandemia afectaron gravemente a las empresas alemanas.
La caída fue evidente en los sectores manufacturero, de servicios y comercial, donde las expectativas futuras se volvieron cada vez más pesimistas. Por el contrario, en su evaluación actual el sector de la construcción mostró una ligera mejora con respecto a niveles previamente deprimidos, aunque sus perspectivas para el futuro siguieron siendo pesimistas.
«La caída se debió sobre todo a expectativas más pesimistas. Por el contrario, las empresas valoraron mejor la situación actual. La debilidad de la economía alemana se ha vuelto crónica», señaló Clemens Fuest, presidente del Instituto Ifo.
Desglosando los datos, el subíndice de las condiciones empresariales actuales experimentó una ligera mejora, pasando de 84,3 puntos a 85,1 puntos, superando las estimaciones del consenso de 84 puntos.
Sin embargo, el subíndice de expectativas, que mide el sentimiento sobre las perspectivas para los próximos meses, cayó bruscamente a 84,4 puntos, frente a los 87 puntos revisados de noviembre, marcando su nivel más bajo desde febrero de 2024 y muy por debajo de los 87,5 puntos previstos.
El pesimismo se apodera de la economía alemana
El sentimiento varió entre sectores, pero siguió siendo abrumadoramente sombrío. «Ningún sector es realmente optimista de cara a 2025. Al nuevo gobierno alemán le espera mucho trabajo», afirma Klaus Wohlrabe, experto del ifo.
En el sector de la construcción, la mayoría de las empresas (51,5%) espera un empeoramiento de la situación empresarial en 2025, mientras que menos del 5% prevé alguna mejora.
Los minoristas se hicieron eco de este pesimismo: el 42,1% anticipó un mayor deterioro y sólo el 7,9% expresó optimismo. La mitad de las empresas minoristas encuestadas esperan que las condiciones se mantengan sin cambios.
En los servicios, el optimismo es ligeramente más fuerte, pero aún moderado: el 11,9% de las empresas espera mejores condiciones, mientras que el 28,2% prevé una disminución. La mayoría de los proveedores de servicios (59,9%) no esperan ningún cambio.
En el sector manufacturero, las empresas parecen igualmente pesimistas. Mientras que el 15,7% de las empresas espera una mejora, el 31,8% prevé una nueva caída. La mayoría (52,6%) no prevé cambios significativos.
El Ifo destaca los riesgos de una «desindustrialización progresiva»
Los desafíos estructurales, no sólo la debilidad cíclica, están en el centro del pesimismo de Alemania. La industria manufacturera que depende de las exportaciones está sufriendo una pérdida de competitividad, especialmente fuera de Europa.
Lara Zarges, experta económica del ifo, afirma: «Debido a problemas estructurales de localización y a los altos niveles de incertidumbre sobre el marco de la política económica, las empresas están frenando sus inversiones».
Para algunos economistas, este estancamiento es una señal de alerta. «Por el momento aún no está claro si la fase actual de estancamiento es una debilidad temporal o una debilidad permanente y, por tanto, un cambio doloroso en la economía», afirmó Timo Wollmershäuser, subdirector del Centro de Macroeconomía y Estudios del ifo.
La semana pasada, el ifo recortó sus previsiones de crecimiento y predijo que la economía alemana se contraerá un 0,1% en 2024, después de contraerse un 0,3% este año. Se espera un ligero repunte hasta un crecimiento del 0,4% en 2025, y que el crecimiento alcance el 0,8% en 2026.
El panorama a largo plazo, sin embargo, suscita preocupaciones sobre una «desindustrialización progresiva». En su escenario base, el instituto ifo predice que la participación de la industria manufacturera en el valor agregado bruto total de Alemania disminuirá, y las empresas trasladarán su producción y sus inversiones al extranjero.
El crecimiento de la productividad sigue siendo débil, a medida que la producción industrial da paso a servicios menos productivos.
Reacciones del mercado: el euro se debilita, los rendimientos del bund caen
El deterioro de las perspectivas económicas afectó a los mercados financieros alemanes. El euro se debilitó el martes, y el tipo de cambio EUR/USD cayó un 0,3% para cotizar por debajo de 1,05.
Los bonos soberanos alemanes se beneficiaron del aumento de la demanda de los inversores, lo que hizo que los rendimientos de los Bunds a 10 años cayeran hasta el 2,22%.
Las acciones se mantuvieron prácticamente estables y el índice DAX mostró pocos movimientos tras una caída del 0,4% el día anterior. Entre los que obtuvieron mejores resultados se encontraban Airbus SE, Siemens AG y BMW AG, que subieron un 1,5%, un 1% y un 0,9%, respectivamente. Por el contrario, Deutsche Post AG y Rheinmetall AG estuvieron entre los mayores rezagados del día, cayendo un 2,2% y un 2%, respectivamente.
