El panorama no será agradable para el crecimiento económico del tercer trimestre, pero debería mejorar

La recuperación económica de EE. UU. Se desaceleró drásticamente en los tres meses anteriores, ya que los productos permanecieron varados en puertos normalmente bulliciosos, los empleadores lucharon por encontrar trabajadores y los consumidores lucharon con el aumento de los precios.

Cuando el Departamento de Comercio publique el jueves su primera estimación para el crecimiento anualizado del producto interno bruto del tercer trimestre, es probable que muestre un aumento de solo 2.8%, según estimaciones de Dow Jones.

Si bien ese tipo de número habría parecido perfectamente correcto en la época anterior al Covid, en realidad sería el ritmo más lento desde que comenzó la recuperación en abril de 2020 de la recesión más corta pero más pronunciada de la historia de EE. UU.

Además, existe la posibilidad de que la economía no haya crecido en absoluto en el trimestre: la Fed de Atlanta GDPNow tracker redujo su estimación al 0,2%, y la rebaja más reciente fue el resultado de una perspectiva más baja para el gasto público y las exportaciones netas reales.

Sin embargo, los economistas no están preocupados. En gran medida, dicen que la desaceleración es el resultado de factores, principalmente relacionados con los cuellos de botella de la cadena de suministro, que se aliviarán en los próximos meses y permitirán que continúe la recuperación.

«La debilidad es una función de las distorsiones de la oferta más que nada», dijo el economista jefe de Natixis para las Américas, Joseph LaVorgna. «La economía sigue siendo fundamentalmente fuerte, y no consideraría que este trimestre sea un reflejo de hacia dónde vamos».

Natixis, de hecho, tiene una perspectiva ligeramente más optimista sobre la cifra del PIB, que es una suma de los bienes y servicios que produce la economía. La firma prevé un crecimiento a un ritmo del 3,3%. Aún así, eso sería muy inferior al aumento del 6,7% en el segundo trimestre. También sería la cifra más baja desde la asombrosa caída del 31,2% en el segundo trimestre de 2020, marcado por la pandemia.

«En la medida en que no hemos reabierto por completo, al menos en términos de viajes y actividades de ocio, las cosas son más saludables de lo que parecen», dijo LaVorgna. «No veo esto como una señal de lo que vendrá».

La encuesta Rapid Update de CNBC a los pronosticadores indica expectativas de crecimiento promedio de 2.3% para el tercer trimestre.

Aún así, la economía enfrenta múltiples desafíos.

Decenas de barcos están atascados en los puertos costeros de California atascados, esperando entregar unos 24.000 millones de dólares en mercancías, según una estimación reciente de Goldman Sachs. Los cuellos de botella son el resultado de una demanda descomunal de bienes en lugar de servicios en un momento en que las empresas tienen dificultades para cubrir puestos vacantes. Un récord de 4,3 millones de trabajadores dejaron sus trabajos en agosto, dejando a la economía con 10,4 millones de puestos vacantes, según el Departamento de Trabajo.

Hay pocas esperanzas de que los problemas de la cadena de suministro se resuelvan por sí solos en el corto plazo. Un reciente Encuesta de la Reserva Federal de Dallas mostró que el 41,3% de los encuestados piensa que las cadenas de suministro tardarán al menos 10 meses en volver a la normalidad, y el 64,5% de las empresas de Texas dijeron haber visto interrupciones o retrasos en los suministros, frente al 35,5% de febrero.

Esos problemas, a su vez, están desencadenando una corrida inflacionaria que cerca de su punto más alto en 30 años a medida que los bienes escasean y los costos de los materiales continúan aumentando.

LaVorgna dijo que le preocupa el potencial de aumento de los costos de la energía para frustrar el crecimiento en el futuro.

«La producción todavía está entre un 15 y un 20% por debajo de donde era antes de la pandemia», dijo. «La receta para aumentar los costos de la energía está muy presente. Eso es lo que dañará la economía incluso más que los problemas de la cadena de suministro».

Mientras tanto, se han recalibrado las expectativas de crecimiento.

Goldman Sachs ha bajado su perspectiva del PIB varias veces, y la bajó aún más el miércoles para el tercer trimestre hasta el 2,75%. La empresa ha reducido sus perspectivas para todo el año 2021 y 2022 a 5,6% y 4%, respectivamente, desde estimaciones ya reducidas de 5,7% y 4,4%.

Los responsables de la formulación de políticas de la Reserva Federal están lidiando con las fuerzas simultáneas de desaceleración del crecimiento y aumento de la inflación, lo que aumenta las comparaciones con la estanflación de fines de la década de 1970 y principios de la de 1980. Los operadores han aumentado sus apuestas sobre cuándo la Fed comenzará a subir las tasas de interés nuevamente, y el mercado de futuros de fondos federales ahora anticipa la subida inicial en junio de 2022 y al menos una más antes de fin de año.

Sin embargo, la mayoría de los economistas descartan la probabilidad de estanflación y, en cambio, esperan que prevalezca un conjunto de circunstancias más normales.

Eso significaría una aceleración considerable del PIB en el cuarto trimestre seguido de un 2022 que comenzaría a parecerse a la economía estadounidense antes de la pandemia. Los economistas de Jefferies, por ejemplo, ven que el tercer trimestre llegará a una tasa de crecimiento del 3,8% antes de dar paso a una explosión del 8% para finales de 2021.

Citigroup espera solo un 2,4% de crecimiento en el tercer trimestre, pero la economista Veronica Clark señaló que «el ritmo más lento se puede resumir en términos generales como resultado de las limitaciones de la oferta en lugar de un reflejo de una demanda más suave».