El producto interno bruto disminuyó inesperadamente a un ritmo anualizado del 1,4% en el primer trimestre, lo que marca un cambio abrupto para una economía que viene de su mejor desempeño desde 1984, informó el jueves el Departamento de Comercio.
La tasa de crecimiento negativa pasó por alto incluso la débil estimación del Dow Jones de una ganancia del 1 % para el trimestre, pero la estimación inicial para el primer trimestre fue la peor desde la recesión inducida por la pandemia en 2020. El PIB mide la producción de bienes y servicios en EE. el plazo de tres meses.
A pesar de la cifra decepcionante, los mercados prestaron poca atención al informe, con rendimientos de acciones y bonos en su mayoría más altos. Parte de la disminución del PIB provino de factores que probablemente se revertirán más adelante en el año, lo que aumenta las esperanzas de que EE. UU. pueda evitar una recesión.
«En retrospectiva, esto podría verse como un informe fundamental», dijo Simona Mocuta, economista jefe de State Street Global Advisors. «Nos recuerda la realidad de que el crecimiento ha sido excelente, pero las cosas están cambiando y no serán tan buenas en el futuro».
Una plétora de factores conspiraron para pesar contra el crecimiento durante los primeros tres meses de 2022, que cayeron por un precipicio luego de la ganancia del 6,9% para cerrar el año pasado.
El aumento de las infecciones por covid omicron al comienzo del año obstaculizó la actividad en todos los ámbitos, mientras que la inflación aumentó a un nivel no visto desde principios de la década de 1980 y la invasión rusa de Ucrania también contribuyó al estancamiento económico.
Los precios aumentaron considerablemente durante el trimestre, y el deflactor del índice de precios del PIB aumentó un 8 %, luego de un salto del 7,1 % en el cuarto trimestre.
Una desaceleración en la inversión en inventarios privados afectó el crecimiento después de ayudar a impulsar el PIB en la segunda mitad de 2021. Otras restricciones provinieron de las exportaciones y el gasto público en los gobiernos estatales, federales y locales, así como del aumento de las importaciones.
Un retroceso del 8,5% en el gasto de defensa fue un lastre particular, eliminando un tercio de un punto porcentual de la lectura final del PIB.
Pero el gasto de los consumidores, que representa alrededor de dos tercios de la economía, se mantuvo bastante bien durante el trimestre, aumentando un 2,7% debido a que la inflación mantuvo la presión sobre los precios. Sin embargo, un creciente déficit comercial ayudó a recortar 3,2 puntos porcentuales del crecimiento, ya que las importaciones superaron a las exportaciones.
«Esto es ruido, no una señal. La economía no está cayendo en recesión», escribió Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics. «El comercio neto se ha visto afectado por un aumento en las importaciones, especialmente de bienes de consumo, ya que los mayoristas y minoristas han tratado de reconstruir el inventario. Esto no puede durar mucho más, y las importaciones a su debido tiempo caerán por completo, y el comercio neto impulsará el crecimiento del PIB en Q2 y/o Q3».
Si bien las expectativas de recesión en Wall Street siguen siendo bajas, hay más problemas por delante para la economía: en un esfuerzo por combatir los crecientes aumentos de precios, la Reserva Federal planea promulgar una serie de aumentos de tasas destinados a desacelerar aún más el crecimiento.
El índice de precios de gastos de consumo personal excluyendo alimentos y energía, una medida de inflación preferida por la Fed, subió un 5,2% en el trimestre, muy por encima del objetivo de inflación del 2% del banco central.
Los precios actuales del mercado indican el equivalente a movimientos de la tasa de interés de 10 cuartos de punto porcentual que llevarían la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal a alrededor del 2,75% para fines de año. Eso ocurre después de dos años de tasas cercanas a cero destinadas a permitir una recuperación de la recesión más pronunciada en la historia de EE. UU.
Junto con eso, la Fed detuvo su programa mensual de compra de bonos destinado a mantener las tasas bajas y el flujo de dinero a través de la economía. La Fed comenzará a reducir sus tenencias actuales de bonos tan pronto como el próximo mes, lentamente al principio y finalmente a un ritmo que se espera alcance los $ 95 mil millones por mes.
Si bien los economistas aún esperan en gran medida que EE. UU. evite una recesión total, los riesgos aumentan.
Goldman Sachs ve alrededor de un 35% de probabilidad de crecimiento negativo dentro de un año. En un pronóstico atípico en Wall Street, Deutsche Bank ve la posibilidad de que una «recesión significativa» golpee la economía a fines de 2023 y principios de 2024, como resultado de una Fed que tendrá que endurecerse mucho más para contener la inflación que los pronosticadores. anticipar actualmente.
Todo eso ocurre después de un año en el que el PIB aumentó a un ritmo del 5,7 %, el más rápido desde 1984. Si bien los gastos de los consumidores, que representan casi el 70 % de la economía de EE. UU., impulsaron el crecimiento en la primera mitad de 2021, una reconstrucción del inventario desde el los niveles reducidos de la pandemia representaron casi todo el crecimiento en los dos últimos trimestres del año.
Sostener ese crecimiento en 2022 requerirá una relajación en las cadenas de suministro obstruidas y cierta resolución en Ucrania, los cuales enfrentarán presiones de tasas de interés más altas no solo de la Reserva Federal sino también de los bancos centrales mundiales que están involucrados en una lucha similar contra la inflación.
Corrección: la disminución del crecimiento se debió a una desaceleración en la inversión en inventarios privados, que ayudó a impulsar el crecimiento en la segunda mitad de 2021. Una versión anterior expresó incorrectamente el año.
