Redacción NM
En los últimos días, la empresa fintech Tecnologías Pagaya (Nasdaq: PGY) se convirtió brevemente en la empresa más valiosa de Israel con una capitalización de mercado de 17.600 millones de dólares, superior a las empresas tecnológicas israelíes veteranas como Tecnologías SolarEdge (Nasdaq: SEDG) ($16.4 mil millones),Check Point Software Technologies Ltd. (Nasdaq: CHKP) ($14.8 mil millones) y NICE-Systems Ltd. (Nasdaq: BONITO; TASA:BONITO) ($14.1 mil millones). Pero el precio de las acciones ha estado cayendo y actualmente ha bajado un 11,26%, a $23,87, lo que le otorga una capitalización de mercado de $15,700 millones.
La acción de Pagaya se ha comportado excepcionalmente durante las últimas dos semanas, con un aumento del precio de $2,70 a $26,90 ayer, cuando comenzó a caer. Muchos inversores en Wall Street hablan de la empresa. Pero, ¿quién es Pagaya, y cómo ha alcanzado su valoración actual, y por cuánto tiempo, según las estimaciones del mercado, puede continuar la montaña rusa?
Pagaya es una empresa fintech, que brinda soluciones basadas en machine learning y big data que permite a las entidades financieras gestionar con mayor precisión sus procedimientos de asignación de crédito. La empresa fue fundada en 2016 por el CEO Gal Krubiner, el CRO Yahav Yulzari y el CTO Avital Pardo. Pagaya tiene 800 empleados y en 2021 reportó ingresos de $475 millones, una pérdida neta de $134 millones y un EBITDA positivo de $45,9 millones.
¿Cómo cotizó la empresa en Nasdaq?
El año pasado, cientos de empresas cotizaron en Wall Street a través de fusiones con empresas de adquisición de propósito especial (SPAC): empresas de cheques en blanco sin actividades que recaudan dinero y luego deben fusionarse con una empresa existente dentro de un período de tiempo predefinido. En septiembre de 2021, Pagaya anunció que había acordado una fusión de SPAC con EJF Acquisition Corp. con una valoración de la empresa de 8500 millones de dólares, a pesar de que su ronda de financiación más reciente en 2020 se había completado con una valoración de la empresa de solo 500 millones de dólares.
A pesar de las fuertes caídas de los mercados este año, que afectaron principalmente a las empresas tecnológicas, la fusión se completó a finales de junio con la valoración original, aunque uno de los bancos que apoyaba la operación, Barclays, se retiró en el último momento, en la práctica lavando su manos de la fusión. Además, casi todos los inversionistas en EJF prefirieron recuperar su dinero, en lugar de participar en el trato, en el que Pagaya recaudó $ 350 millones de inversionistas de PIPE (inversión privada de capital público).
¿Qué pasó con el precio de las acciones?
Se esperaba que el precio de las acciones de Pagaya cayera rápidamente porque la valoración no se había reducido a pesar de que el mercado se había desplomado desde que se acordó la fusión de SPAC en septiembre pasado. Cuando se le preguntó al CEO Gal Krubiner en el último momento antes de enumerar lo que pensaba, dijo: «Por desgracia o por suerte, no controlamos ni decidimos sobre los precios de las acciones. Es importante entender que la pregunta es sobre el largo plazo, y qué será nuestro desempeño en cinco años, por ejemplo».
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Y, de hecho, el precio de las acciones se desplomó y dentro de los primeros cinco días de cotización, el precio de las acciones de Pagaya bajó un 70 % desde la valoración de la fusión a $2,53. Pero luego, hacia fines de julio, la acción comenzó a aumentar constantemente, en un volumen de negociación especialmente alto, y el precio de la acción finalmente se multiplicó por diez.
¿Es esto excepcional?
El fuerte aumento en el precio de las acciones de Pagaya recuerda las acciones de memes que protagonizaron Wall Street a principios de 2021, incluidas GameStop y AMC, cuando los inversores y comerciantes intercambiaron consejos en foros como WallStreetBets en Reddit, que incluía a millones de seguidores.
El comportamiento de manada llevó a muchas personas a comprar las mismas acciones e inflar el precio meteóricamente en un período corto y perjudicó a los fondos de cobertura que habían apostado contra las acciones vendiendo al descubierto, obligándolos a recomprar acciones en las que habían cerrado posiciones cortas, a precios muy altos. precios (apretón corto).
¿Cómo explica el mercado el ascenso de Pagaya?
La evaluación generalizada es que el precio de las acciones de Pagaya ha sido un ejemplo extremo de un ajuste corto. La volatilidad probablemente comenzó con una posición larga tomada por inversionistas que aprovecharon la baja flotación en el precio de las acciones y en la práctica esto causó serios problemas para los operadores cortos, al hacer subir el precio de las acciones de Pagaya.
La venta al descubierto es una forma de obtener beneficios sobre el papel cuando el precio de una acción está cayendo. El comerciante toma prestadas las acciones del propietario y las vende en el mercado, y posteriormente las vuelve a comprar, siempre y cuando el precio sea más bajo, para devolver las acciones a su propietario. Si el precio de las acciones baja, el vendedor en corto se beneficia. Los volúmenes de negociación relativamente altos recientemente también sugieren algunas compras especulativas automáticas.
¿Quién gana y quién pierde con esta situación?
Mientras tanto, la mayoría de las personas que se benefician de la situación son aquellas que invirtieron en Pagya cuando el precio cayó y han visto cientos de puntos porcentuales en retornos. Presumiblemente, la mayoría de los inversores tienen participaciones pequeñas porque nadie ha informado que se ha convertido en una parte interesada en la empresa.
Los tres fundadores de Pagaya son los principales beneficiarios en esta etapa solo ‘en papel’. Pardo tiene acciones por valor de 4.000 millones de dólares, mientras que Krubiner y Yulzari tienen acciones por valor de 2.600 millones de dólares cada una. Pero solo en papel porque estas acciones todavía están bloqueadas.
Pero el período de bloqueo podría reducirse considerablemente tras la subida del precio de las acciones. El período posterior a la cotización en el que no se permite vender acciones varía de 90 días a 12 meses y depende de si la acción de Pagaya puede negociarse por más de $12,5 durante 20 días consecutivos. Por el momento solo ha completado siete días de cotización por encima de ese nivel. Independientemente de lo que suceda, los tres fundadores no serán pobres, ya que vendieron acciones por valor de decenas de millones de dólares en acuerdos secundarios privados, antes de la fusión de SPAC.
Otros accionistas importantes incluyen Viola con acciones valoradas actualmente en $2600 millones, Tiger Global con acciones valoradas en $1900 millones, Oak con acciones valoradas en $1800 millones y Clal Insurance con acciones valoradas en $1200 millones. Los perdedores en este momento son los inversores que apostaron a que la acción caería y tomaron posiciones cortas.
¿Algo aquí es ilegal?
A primera vista, no hay problemas de legalidad. Es más una situación de falla del mercado lo que puede permitir que se desarrolle tal situación. Probablemente no se trate de un caso de manipulación del precio de las acciones o de negociación con información privilegiada, sino simplemente de aprovechar un conjunto inusual de circunstancias en el mercado.
Dónde terminará todo esto
En el supuesto de que las estimaciones sean correctas y de que se trate de una contracción corta, es probable que la situación termine con fuertes caídas, dejando el precio de las acciones de Pagaya en un nivel que reflejaba la situación comercial de la empresa cuando se cotizó en junio. Eso sucederá cuando se elimine el bloqueo de las acciones. En el supuesto de que algunos de los inversores de hoy no puedan beneficiarse plenamente de las subidas, optarán por vender algunas de sus acciones. Al nivel actual del precio de las acciones, esto podría suceder en varias semanas.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 4 de agosto de 2022.
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