En solo unos minutos esta semana, Powell cambió todo sobre la visión del mercado de las tasas de interés.

El discurso preparado por el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, esta semana ante el Congreso tomó solo unos minutos, pero lo cambió todo.

En esos comentarios, el líder del banco central estableció un nuevo paradigma sobre cómo la Fed ve su trayectoria política, una que aparentemente verá tasas de interés aún más altas durante un período de tiempo más largo de lo que se pensaba anteriormente.

Las consecuencias han obligado al mercado, que durante mucho tiempo había estado esperando que la Fed parpadeara en su lucha contra la inflación, a recalibrar sus propios puntos de vista para coincidir más con los formuladores de políticas que han estado advirtiendo sobre un enfoque de tasas de interés más altas por más tiempo.

«Claramente hemos tenido un coro coreografiado de oradores de la Fed durante dos semanas que nos estaba llevando a ese lugar», dijo Art Hogan, estratega jefe de mercado de B. Riley Wealth Management. «Le tomó a Jay Powell, en el transcurso de una breve declaración preparada y una sesión de preguntas y respuestas, lograr que esas expectativas se consolidaran en un lugar más alto».

Como parte de su testimonio semestral obligatorio sobre política monetaria, Powell habló el martes ante el Comité Bancario del Senado y, al día siguiente, ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara.

De cara a las apariencias, los mercados esperaban que la Fed aumentara su tasa de interés de referencia en 0,25 puntos porcentuales en su reunión a finales de este mes, luego quizás dos movimientos más antes de detenerse, con el punto final en torno al 5,25%.

Eso cambió después de la aparición de Powell, durante la cual advirtió que si los datos de inflación siguen siendo sólidos, espera que las tasas suban «más de lo anticipado» y posiblemente a un ritmo más rápido que un cuarto de punto a la vez.

Los mercados ahora esperan fuertemente un aumento de medio punto en marzo y que la tasa máxima, o terminal, alcance cerca del 5,75% antes de que la Fed termine.

Entonces, ¿qué cambió?

Básicamente, era el Los datos de inflación de enero más señales de que el mercado laboral se mantiene notablemente fuerte a pesar de los esfuerzos de la Fed para frenarlo. Eso hizo que Powell, quien solo unas semanas antes había hablado sobre las fuerzas «desinflacionarias» en juego, cambiara de tema y comenzara a hablar duro nuevamente sobre la política monetaria.

“Se está adaptando a los datos que ingresan, lo que debería estar haciendo toda la junta”, dijo Hogan. «Si los hechos cambian nuevamente a través de los datos de febrero y marzo, es probable que se vuelva flexible en ese lado y no empuje esto demasiado hasta el punto en que necesiten romper algo».

De hecho, Powell dijo que observará de cerca una serie fundamental de datos próximos: el informe de nóminas no agrícolas del viernes, seguido de la revisión de la próxima semana de los índices de precios al consumidor y al productor.

Los economistas de Goldman Sachs mantienen su pronóstico de un aumento de un cuarto de punto en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 21 y 22 de marzo, pero admiten que es una «llamada cerrada» entre ese punto y medio.

Si la Fed tuviera que inclinarse en una dirección más agresiva, Goldman advirtió en una nota a un cliente que podría tener impactos en el mercado, con acciones vendiendo «más bruscamente» y una presión a la baja sobre las materias primas, además de una presión alcista sobre el dólar.

Las acciones cayeron el martes y luego nuevamente el jueves, ya que los inversores se pusieron más nerviosos sobre el camino futuro de la Fed. Sin embargo, la liquidación del jueves provocó un cambio a la baja en términos de expectativas de un aumento de medio punto este mes, hasta el 58% más recientemente, según una estimación de CME Group.

Powell enfrentó algunos cuestionamientos esta semana sobre las estrategias de lucha contra la inflación de la Fed.

Algunos legisladores más progresistas como la Senadora Elizabeth Warren, D-Mass., y la Representante Ayanna Pressley, D-Mass., denunciaron que los aumentos de tasas resultarán en 2 millones de despidos y dañarán desproporcionadamente a las familias de la clase trabajadora. Powell respondió que la inflación también está golpeando a los que se encuentran en el extremo inferior del espectro de ingresos.

«Esto es lo que se supone que debe hacer», dijo Joseph Brusuelas, economista jefe de la firma de asesoría RSM, sobre la evolución de las posturas políticas de Powell. «Jay Powell es un saco de boxeo en Washington en este momento. Va a asumir la culpa de establecer la estabilidad de precios. Si lo hace bien, en los próximos años será venerado. La gente hablará muy bien de él».

Brusuelas se encuentra entre los que piensan que la Fed debería acelerar su batalla contra la inflación con un alza de tasas de medio punto.

Sin embargo, dijo que los formuladores de políticas podrían verse influenciados por un informe de empleo potencialmente más suave y los datos de inflación de la próxima semana que revierten el curso y muestran que los aumentos de precios están disminuyendo. Los economistas esperan que las nóminas aumenten en 225.000 en febrero, según Dow Jones, y existe la creencia generalizada de que El aumento de 517.000 de enero se revisará a la baja en este informe, quizás de manera significativa.

«La economía es demasiado resistente en este momento», dijo Brusuelas. «Necesitan generar suficiente holgura laboral para enfriar la economía».

La holgura no fue evidente en el informe del Departamento de Trabajo de esta semana sobre ofertas de trabajo en enero, que superó en número a los trabajadores disponibles por un margen de 1,9 a 1.

Datos como ese podrían empujar a la Reserva Federal a endurecerse aún más, según los economistas de Nomura. La firma dijo que las acciones futuras podrían incluir ajustes al programa de la Fed para reducir su cartera de bonos, con una opción para eliminar el límite de reducción mensual de $ 95 mil millones actualmente vigente.

Por el momento, los mercados continúan descontando tasas más altas.

Aunque Powell hizo un punto especial el miércoles para enfatizar que aún no se ha tomado una decisión sobre el movimiento de la tasa de marzo, los mercados esencialmente lo ignoraron. Los comerciantes en el mercado de futuros fijaron precios en una tasa terminal de 5,625% a finales de este año, muy por encima de donde estaba antes de que hablara Powell.