La cuenta regresiva está en marcha. La temporada de ganancias está programada para comenzar el viernes con los bancos, uno de los nuestros entre ellos. Todo el sector se vio sometido a una fuerte presión el mes pasado tras el colapso de Silicon Valley Bank. La forma en que los bancos entregan podría marcar el tono del mercado en las próximas semanas. Gran parte de esta minicrisis bancaria se relaciona con la guerra de la Reserva Federal contra la inflación, con el rápido aumento de las tasas de interés presionando los valores de los préstamos y aumentando la competencia por los depósitos. Los banqueros centrales no son los únicos culpables de lo que sucedió en SVB el 10 de marzo, ya que la gerencia claramente salió a almorzar. Pero muchos economistas sienten que la Fed comparte parte de la culpa por mantener el dinero tan barato durante tanto tiempo después de la pandemia de covid y, posteriormente, no tener más remedio que subir las tasas de interés a una velocidad vertiginosa para frustrar la espiral de precios. Actualmente, se espera ampliamente otra subida de tipos de un cuarto de punto en la reunión de mayo de la Fed. Sin embargo, hay una minoría creciente que cree que los tropiezos bancarios recientes deberían mantener a la Fed en espera. Jim dijo el lunes que tal pausa podría provocar un gran repunte del mercado de valores mientras se mantienen las tasas lo suficientemente altas como para que los bancos ganen dinero. Pero, primero lo primero. Antes de los informes bancarios del viernes, que incluyen las cifras del primer trimestre de Club Holding Wells Fargo (WFC), estamos observando tres cosas principales: la combinación de depósitos y préstamos y el dinero resultante obtenido de la diferencia en forma de margen de interés neto. (NIM). La forma en que se desarrollen estas dinámicas influirá en el próximo movimiento de tasas de la Reserva Federal y, como resultado, en el sentimiento del mercado. Depósitos El efecto escalofriante de la quiebra del Silicon Valley Bank ha sido palpable. Como destacó Jim Cramer en su columna dominical, los depósitos totales de la banca comercial de EE. UU. cayeron en casi $ 65 mil millones sobre una base desestacionalizada para la semana que finalizó el 29 de marzo, casi tres semanas después de la quiebra de SVB. Son 10 caídas semanales consecutivas, según los datos de activos y pasivos bancarios de la Reserva Federal. Es un duro recordatorio de que las cuentas que superan los $250,000 no están protegidas por la FDIC (Corporación Federal de Seguros de Depósitos). Sin mencionar que retirar dinero sin previo aviso nunca ha sido tan sencillo como lo es hoy, gracias a la banca en línea y móvil. (Vale la pena señalar que el gobierno ha respaldado todos los depósitos en bancos en quiebra y ha dicho que está listo para ayudar en otros lugares si es necesario). Dado que los niveles de depósito contribuyen directamente a la capacidad de un banco para otorgar préstamos, no sorprende que los préstamos de los bancos comerciales hayan disminuido en las últimas semanas. . Si bien la caída de aproximadamente $ 45 mil millones para la semana que finalizó el 29 de marzo fue menor que la disminución de $ 60 mil millones de la semana anterior, aún era indicativo de ajuste financiero. Centrarse en los depósitos en los principales bancos cuando emiten sus trimestres, específicamente Wells Fargo, que creemos que es razonable creer que registró entradas durante el tumulto, indicará su salud general y si están en condiciones de facilitar o bloquear los préstamos. estándares Préstamos Como resultado de la situación subóptima de los depósitos, los préstamos se están viendo afectados porque los bancos deben mantener ciertos niveles de capital. Para poner un punto más preciso sobre la desaceleración de los préstamos bancarios, Bloomberg analizó la disminución de aproximadamente $ 105 mil millones desde la semana que finalizó el 15 de marzo hasta el 29 de marzo y descubrió que era la mayor caída en dos semanas desde que el banco central comenzó a rastrear estas cifras en 1973. Eso es una espada de doble filo. Si el dinero es más difícil de conseguir, entonces cualquier cosa que se compre con un préstamo, como un automóvil o una casa, verá caer la demanda. Eso, a su vez, puede ejercer presión sobre la economía estadounidense en general, dos tercios de los cuales están impulsados por el gasto de los consumidores. Nuevamente, es el tipo de desaceleración que la Fed ha estado tratando de diseñar, pero no a expensas de dañar aún más a los bancos justo cuando el sector comenzó a encontrar su equilibrio desde la debacle impulsada por SVB. Podría ser que hayamos visto todo el endurecimiento de las instituciones financieras que necesitamos ver dado que, desestacionalizado, el residual promedio (activos menos pasivos) en todos los bancos comerciales de EE. UU. en marzo está a la par con el promedio que vimos en Febrero antes de que SVB explotara. Sin embargo, eso dependerá en gran medida de la dinámica de los depósitos, que se basan en la confianza en el sistema bancario y cuán competitivas son las tasas de las cuentas de ahorro en comparación con los certificados de depósito a corto plazo de alto rendimiento, los mercados monetarios o los bonos del Tesoro. Margen de interés neto La diferencia entre lo que un banco paga a los depositantes en interés y lo que cobra a los clientes por los préstamos determina su margen de interés neto, también conocido como NIM. Los bancos generan ingresos por intereses tomando prestado a una tasa más baja (piense en depósitos/pasivos) y prestando a una tasa más alta (piense en hipotecas/activos de viviendas). Tienen la flexibilidad hasta cierto punto, en función de las fuerzas del mercado, para modificar esa ecuación. Siempre podrían incentivar los depósitos elevando las tasas que están dispuestos a pagar a los titulares de cuentas para evitar que se escapen. Pero al hacerlo, tendrían que aceptar una ganancia menor. Wall Street odia eso. Por otro lado, para proteger el NIM y los ingresos netos por intereses (NII) en un entorno bancario más ajustado, las instituciones financieras pueden tener que mantener las tasas de depósito relativamente bajas en comparación con las alternativas, lo que significa que los depósitos son más difíciles de conseguir, o aumentar las tasas que cobran en préstamos, haciéndolos menos asequibles y afectando negativamente la demanda de los bienes comprados con esos préstamos. En pocas palabras, esta es obviamente una configuración difícil para los bancos y hace que sea difícil invertir en ellos. Como resultado, la razón por la que estamos en Wells Fargo tiene menos que ver con el entorno operativo y más que ver con que sea una historia de autoayuda. con catalizadores de cambio en la forma de lograr hitos regulatorios. Sin duda, Wells es un banco tradicional que debe lidiar con giros de depósitos y préstamos a corto plazo. Pero creemos que es bastante sólido desde el punto de vista de los depósitos, y en virtud de sus mayores controles de capital, no puede volverse loco dando préstamos. En cuanto al holding Club Morgan Stanley (MS), que informa su trimestre la próxima semana, valoramos el enfoque de la administración en las operaciones de banca de inversión e ingresos de gestión de patrimonio basados en tarifas. Dada esta configuración, nos sentimos cómodos con nuestra posición de efectivo ligeramente superior al 7% en la cartera del Club, creyendo que una pausa de la Fed provocaría un repunte. Por otro lado, una Fed más dogmática resultaría dura para el mercado en general, pero beneficiaría al sector tecnológico, que todavía está trabajando en los recortes de costos y aún puede generar crecimiento frente a una economía en desaceleración. Una vez más, se trata de poseer una cartera diversificada que proporcione áreas para registrar ganancias y comprar en puntos débiles sin importar el entorno del mercado. (Jim Cramer’s Charitable Trust es largo WFC, MS. Consulte aquí para obtener una lista completa de las acciones). Como suscriptor del CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta comercial antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta comercial antes de comprar o vender una acción en la cartera de su fundación benéfica. Si Jim ha hablado sobre una acción en CNBC TV, espera 72 horas después de emitir la alerta comercial antes de ejecutar la operación. LA INFORMACIÓN ANTERIOR DEL CLUB DE INVERSIONES ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, JUNTO CON NUESTRA RENUNCIA. NINGUNA OBLIGACIÓN O DEBER FIDUCIARIO EXISTE, NI SE CREA, EN VIRTUD DE SU RECIBO DE CUALQUIER INFORMACIÓN PROPORCIONADA EN RELACIÓN CON EL CLUB DE INVERSIONES. 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La gente pasa frente a una sucursal de Wells Fargo el 10 de enero de 2023 en la ciudad de Nueva York.
Leonardo Muñoz | Ver Prensa | Noticias Corbis | imágenes falsas
La cuenta regresiva está en marcha. La temporada de ganancias está programada para comenzar el viernes con los bancos, uno de los nuestros entre ellos. Todo el sector se vio sometido a una fuerte presión el mes pasado tras el colapso de Silicon Valley Bank. La forma en que los bancos entregan podría marcar el tono del mercado en las próximas semanas.
