El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, da una conferencia de prensa después de la publicación de la decisión de política de la Fed de EE. UU. sobre las tasas de interés, en Washington, el 3 de mayo de 2023.
Kevin Lamarque | Reuters
Inmediatamente después de una racha de 10 reuniones de aumento de las tasas de interés, se espera que la Reserva Federal se tome un descanso el miércoles y deje que la economía estadounidense recupere el aliento.
Los mercados son precios en una alta probabilidad que los formuladores de políticas del banco central «saltarán», una expresión que generalmente prefieren «pausar», en la reunión de este mes mientras asimilan el impacto de los aumentos de 5 puntos porcentuales que se remontan a marzo de 2022.
Eso no significa que este será el final de las caminatas. Simplemente significa que con el ritmo de la inflación a la baja, los funcionarios podrían sentir que este es un buen momento para evaluar.
“Han preparado las cosas para una pausa”, dijo Bill English, exfuncionario de la Fed y ahora profesor de finanzas en la Escuela de Administración de Yale. «Así que probablemente harán una pausa, pero creo que querrán evitar un resultado en los mercados donde los inversores digan: ‘¡Hurra! El ciclo de ajuste ha terminado'».
De hecho, habrá muchas partes móviles en la acción de la Fed del miércoles. Aquí hay un vistazo a lo que puede esperar.
Tarifas
Si el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas decide hacer una pausa, eso dejará la tasa de interés de referencia en un rango objetivo entre 5% y 5.25%.
A los ojos del mercado, el martes El informe del índice de precios al consumidor, que mostró que la tasa de inflación de 12 meses cayó a un mínimo de dos años del 4%, consolidó esa decisión.
Sin embargo, la declaración posterior a la reunión podría ser manipulada de manera que los mercados no asuman que los formuladores de políticas se han quedado inactivos con respecto a la inflación y están decididos a detener el ciclo de aumento de tasas.
“Esta podría ser una comunicación unilateral de que se están inclinando en la dirección de aumentar las tasas, pero aún no están listos para comprometerse. Quieren más información sobre cómo van las cosas”, dijo English. «Una pausa agresiva, si se quiere, es algo que podría obtener un apoyo bastante amplio».
Los ‘puntos’ y el panorama económico
Si una pausa agresiva realmente se convierte en el orden del día, eso enviará a los inversores a buscar el «gráfico de puntos», un gráfico de las expectativas de los miembros individuales sobre hacia dónde se dirigen las tasas a partir de aquí.
La charla general, reflejada en los precios del mercado, es que los puntos «se moverán hacia arriba» e indicarán un aumento adicional de la tasa este año, probablemente en la reunión del 25 y 26 de julio.
La última vez que se actualizaron los puntos, en la reunión de marzo, hubo una gran disparidad entre la posición de los miembros, ya que 7 de los 19 miembros del FOMC esperaban que las tasas superaran el rango actual.
Junto con los puntos, los miembros actualizarán el Resumen de proyecciones económicas, que enumera las perspectivas del producto interno bruto, la tasa de desempleo y la inflación según lo medido por el índice de precios de gastos de consumo personal. Las expectativas del mercado son que la perspectiva de crecimiento probablemente mejorará, a pesar de que los propios economistas de la Fed dijeron en marzo y junio que esperan que una contracción del crédito desencadene una recesión poco profunda a finales de este año.
La comunicación de la Fed, entonces, probablemente será: «No estamos convencidos de que este sea el final de las subidas de tipos, pero queremos echar un vistazo para ver qué tipo de daño ha infligido la crisis bancaria a la economía». dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. «También reconoce que hay un retraso entre lo que hacemos y cuando aparece en la economía y la inflación. Así que vamos a hacer una pausa aquí».
El prensador de Powell
Después de la publicación de la declaración y las proyecciones, el presidente de la Fed Jerome Powell estará al lado para responder preguntas de la prensa y explicar las intenciones detrás de las acciones.
Existe una gran expectativa de que adopte un tono cauteloso, enfatizando la importancia de reducir la inflación en lugar de centrarse demasiado en la decisión del FOMC de aprobar un aumento de tasas.
«Es probable que la conferencia de prensa enfatice que el hecho de que no hayamos subido en una reunión determinada no significa que hayamos terminado», dijo Dean Maki, economista jefe de Point72. «Será muy explícito al respecto. Al mismo tiempo, no creo que quiera comprometerse previamente con una caminata en julio».
Encontrar el equilibrio entre suficiente agresión para reducir la inflación sin hundir la economía es el objetivo final de la Reserva Federal.
La historia sugiere que los bancos centrales que hacen una pausa generalmente comienzan a subir poco después de descubrir que la inflación no ha sido vencida, según Goldman Sachs.
«Esperamos que cualquier pausa probablemente sea impulsada por sorpresas de inflación al alza en lugar de mercados laborales ajustados dado que el exceso de inflación actual sigue siendo el principal problema que los bancos centrales están tratando de resolver», dijeron los economistas de Goldman Giovanni Pierdomenico y Joseph Briggs en una nota para clientes. .
Powell y sus colegas generalmente han expresado su confianza en que pueden controlar las palancas de la política para reducir la inflación sin causar una recesión. Pero no hay garantías, y una recesión sigue siendo el caso más probable para la mayoría de los economistas.
«El riesgo de seguir subiendo las tasas de interés es algo que se romperá más estructuralmente que hasta ahora», dijo Ed Yardeni, director de Yardeni Research. «Entonces tendrían que bajar las tasas de interés si provocan una recesión. En el pasado, hemos tenido muy pocos períodos en los que la tasa de los fondos federales subió y luego se estabilizó. Por lo general, la Reserva Federal se excede».
