Conclusiones clave
- Nuestro jefe de investigación, Dan Ashmore, profundiza en la relación de Bitcoin con las acciones
- La correlación entre Bitcoin y el Nasdaq está en su punto más bajo desde 2018
- El Nasdaq ha subido un 10 % en el último mes, ya que las acciones han subido debido a pronósticos más suaves sobre las tasas de interés y el clima macroeconómico.
- Bitcoin ha bajado un 9% en el mismo período de tiempo, la represión regulatoria de EE. UU. sembra el miedo sobre el futuro de las criptomonedas en el país.
- Ashmore escribe que la ruptura en la correlación supera lo que se vio en noviembre de 2022 en medio del colapso de FTX, cuando Bitcoin cayó a $ 15,000 mientras que las acciones aumentaron con lecturas positivas de inflación.
Después de diez subidas consecutivas de tipos de interés, la Reserva Federal de EE.UU. detuvo esta semana su política de subidas de tipos. El movimiento fue anticipado casi unánimemente por el mercado y el movimiento después de la reunión fue relativamente mínimo.
Sin embargo, durante el último mes, los mercados han estado volando. El S&P 500 ha subido un 6% en los últimos 30 días, ahora solo un 8,8% por debajo de un máximo histórico, a pesar de estar un 27% por debajo de la marca en octubre. El Nasdaq ha subido un 10 % en el mismo período de tiempo, es decir, un 15 % por debajo de su máximo histórico de noviembre de 2021, pero un tremendo resurgimiento teniendo en cuenta que perdió un tercio de su valor en 2022.
Y, sin embargo, algo se está quedando atrás: Bitcoin.
Bitcoin ahora cotiza por debajo de $ 25,000 por primera vez en tres meses. armé un bucear profundo en marzo analizando el movimiento de su precio subyacente para mostrar qué tan estrechamente negocia con el mercado de valores. Esto fue en un momento en que Bitcoin se estaba recuperando y los bancos se tambaleaban en medio del fiasco de Silicon Valley Bank. De repente, estaba de moda declarar que Bitcoin se desvinculaba del mercado de valores. Al final, eso no era cierto. Sin embargo, algo muy interesante ha sucedido en el último mes.
Primero, eche un vistazo a la trayectoria del Nasdaq y Bitcoin desde principios de 2022, que coincide aproximadamente con el inicio del mercado bajista:
Claramente, los dos se han movido al unísono. Pero saltan a la vista dos episodios: el primero es noviembre de 2022, cuando Bitcoin cayó y el Nasdaq subió. El segundo es este último mes. Discutimos el salto del 10% en el Nasdaq durante el último mes. Sin embargo, Bitcoin ha caído un 9% en el mismo período de tiempo. Esto marca una clara desviación de lo que esperaríamos. Trazar la correlación (usando Pearson de 60 días) muestra esto más directamente:
Toqué noviembre de 2022 arriba, y la rápida caída en la correlación se puede ver en el gráfico. Fue entonces cuando FTX colapsó, lo que hizo que el mercado de las criptomonedas cayera en picada. Al mismo tiempo, sin embargo, las acciones subieron rápidamente ya que las cifras de inflación más débiles se encontraron con expectativas más bajas sobre el camino futuro de las tasas de interés.
También hubo desacoplamientos menos dramáticos (pero igualmente temporales) entre Bitcoin y las acciones en abril/mayo de 2022 y junio/julio de 2022. En el gráfico a continuación, he anotado los incidentes que ocurrieron durante estos períodos:
Pero hoy, estamos viendo la mayor ruptura en la tendencia de correlación en los últimos años, superando incluso a FTX. El Pearson de 60 días actualmente se encuentra en -0,66, mientras que el mínimo que alcanzó durante la crisis de FTX fue -0,49.
La represión regulatoria está reprimiendo los precios
La razón es obvia. La gran represión regulatoria en los EE. UU. está asustando al mercado, y por muy buenas razones. Las dos mayores criptoempresas del planeta, Binance y Coinbase, fueron demandadas la semana pasada.
Crypto.com ha suspendido su intercambio institucional, citando una demanda débil en medio de problemas regulatorios. eToro y Robinhood sacaron un montón de tokens de sus plataformas tras la confirmación de la SEC de que los consideraba valores. La liquidez es cayendo como una piedra.
Escribí en profundidad sobre la preocupación luego del anuncio de la demanda de Coinbase la semana pasada, por lo que no lo repetiré aquí (ese análisis es aquí). Si bien creo que Bitcoin debería poder capear la tormenta a largo plazo, la imagen parece mucho más turbia para otras criptomonedas.
No se equivoque al respecto, la industria de la criptografía se enfrenta a una masivo problema mientras los legisladores sigan apretando el tornillo. La crisis se siente muy existencial para gran parte del mercado criptográfico.
Con respecto a Bitcoin, los entusiastas sueñan con un día en que pueda desacoplarse y reclamar ese título de activo de cobertura no correlacionado, o una reserva de valor, similar al oro. He trabajado mucho en torno a cómo podría ser ese futuro hipotético, o qué podría llevar al mercado a ese punto. Pero por ahora esto sigue siendo solo eso: hipotético. Porque si bien la correlación está en su punto más bajo en cinco años, no está siendo impulsada por los fundamentos y, por lo tanto, inevitablemente volverá a subir. Esto no es más que la reacción del mercado a lo que es un desarrollo muy bajista en torno a la regulación en los EE. UU.
No es así como los inversores esperaban que llegara un desacoplamiento. Pero si alguien dudaba del temor del mercado por los problemas regulatorios, o cuestionaba por qué Bitcoin no había caído más, observar la ruptura de la correlación muestra una imagen muy clara de cuán perjudiciales han sido los juegos de Gary Gensler para la industria de las criptomonedas.
En verdad, no es una exageración decir que esto es lo más fuera de lo común que ha sido la correlación de Bitcoin mientras se negocia como un activo financiero principal. Porque cuando sucedió por última vez en 2018, Bitcoin se negoció con una liquidez tan escasa que la acción de su precio es en gran medida irrelevante para sacar conclusiones en el futuro.
