Mañana (lunes), se espera que el Banco de Israel eleve su tasa de interés como parte de la batalla contra la inflación. Un aumento de la tasa de interés era inevitable incluso antes de la publicación de dos cifras macro importantes la semana pasada que afectaron radicalmente el panorama: la lectura del Índice de Precios al Consumidor de julio, que indicó una tasa de inflación de doce meses del 5,2%, y las sólidas cifras de crecimiento económico que muestran PIB creciendo a una tasa anual de 6,8% en el segundo trimestre, contrariamente a las expectativas de desaceleración. Estos datos dificultarán que el gobernador del Banco de Israel, Amir Yaron, se baste con una subida moderada del 0,5%, una cifra que hasta hace poco se consideraba agresiva.
Un fuerte aumento de la tasa de interés ahora y una relajación después, o carga anticipada, es lo que se esconde detrás de los movimientos del Banco de Israel en las tasas de interés mientras lucha contra la inflación por encima del objetivo. La lectura del IPC de julio, que estuvo muy por encima de las estimaciones del mercado, junto con las sólidas cifras de crecimiento, apuntan a un fuerte aumento de la tasa de interés por parte del Banco de Israel, pero más allá de eso, cabe preguntarse qué ha cambiado desde la última decisión sobre la tasa de interés. ¿en julio?
Si hasta hace una semana la expectativa en el mercado de capitales era que la tasa de interés subiría 0,5% en la próxima decisión, la lectura del IPC de julio fue 0,6% superior a las estimaciones y representó un pico de inflación en 14 años y un 1,1 No se puede ignorar el % de aumento de los precios al consumidor en un mes. Aunque las subidas de precios en julio fueron en parte estacionales, como las tarifas aéreas, la inflación está ampliando su control y el mercado ahora está descontando una subida de tipos del 0,75%.
No en vano se llama a la inflación «el asesino silencioso». El público empieza a sentir poco a poco la subida de precios en el supermercado, en los alquileres, en los espectáculos, etc., y el Banco de Israel tiene que frenarlo, cuanto antes mejor. Pero, ¿quizás ya pasó la hora? A fines del año pasado, solo hubo un voto en el Comité Monetario del Banco de Israel a favor de aumentar la tasa de interés. Desde que ese miembro dejó el comité, los votos han sido unánimes. Hay quienes dirán que el banco central debió haber actuado entonces y no esperado. Ha subido su tasa tres veces este año, y el efecto moderador de la economía aún no ha llegado.
Si lo desea, el Banco de Israel puede seguir afirmando que la inflación en Israel sigue siendo baja en comparación internacional: con el Reino Unido, por ejemplo, donde la tasa de inflación alcanzó el 10 % la semana pasada, o con los EE. UU., donde la inflación anual se ha moderado. al 8,5%. Aún así, la tasa de inflación de Israel está un 2% por encima del rango objetivo, y es difícil ver cómo se pueden justificar aumentos medidos de las tasas de interés, aparte de las expectativas de una caída de la inflación el próximo año, como en las previsiones del Banco de Israel. El Ministerio de Hacienda, por el contrario, prevé que la inflación comience a moderarse recién en 2024.
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Mientras que otros países están registrando desaceleraciones económicas y enfrentan pronósticos sombríos sobre el crecimiento futuro. Israel se destacó positivamente en el segundo trimestre de 2022 con un crecimiento sorprendentemente fuerte.
El mercado esperaba cifras más débiles, entre otras cosas por una caída en las compras con tarjeta de crédito, que se aceleró al final de la primera mitad del año, y la desaceleración en la industria de alta tecnología debido a las condiciones globales. El aumento anualizado del PIB del 6,4 % fue el más pronunciado de Occidente en una comparación del segundo trimestre de 2022 con el trimestre correspondiente de 2021. Entonces, ¿dónde está la desaceleración de la alta tecnología de la que todo el mundo habla? El número de puestos de trabajo vacantes en la industria ha ido disminuyendo de manera constante desde febrero, en paralelo con las fuertes caídas en los mercados bursátiles en la primera mitad del año.
En sus previsiones para 2024-2025, el Ministerio de Finanzas no asume superávits en la recaudación de impuestos de la industria, pero el Banco de Israel no está preocupado por la desaceleración, ya que ve a la industria más diversificada de lo que estaba en el punto. com colapso de 2020.
¿Qué se necesita para restringir el mercado de la vivienda?
Aquellos para quienes la compra de una vivienda parece cada vez más lejana dirán que ahora se necesita un aumento mínimo de la tasa de interés del 1% para frenar los precios. Pero un aumento tan pronunciado afectaría muy duramente a los que están pagando las hipotecas. Si tras el dato del IPC de julio la gente se preguntaba en las redes sociales por qué sus hipotecas se habían vuelto repentinamente más caras (la inflación estaba afectando a los préstamos indexados), tras una subida del tipo de interés la tasa preferencial, que se basa en el Banco de Israel se sumará al efecto y aumentará aún más los pagos mensuales.
El mercado de la vivienda, aunque continúa alcanzando nuevos picos, no es, sin embargo, la primera preocupación del Banco de Israel. Su mandato es mantener la estabilidad de precios, y atribuye los problemas del mercado inmobiliario a la escasez de viviendas, y eso es responsabilidad del gobierno, que por el momento no ha logrado frenar los precios, que han ido subiendo a una tasa no vista en una década.
Argumentos a favor de una caminata moderada
El gobernador del Banco de Israel explica que en cada reunión del Comité Monetario los miembros miran los datos económicos antes de tomar una decisión, y la pregunta es cómo el banco central justificará un fuerte aumento de la tasa de interés cuando desde la última reunión los precios de el petróleo y otras materias primas han caído bruscamente desde sus máximos y el shekel se ha apreciado a un ritmo excepcionalmente rápido. Desde el anuncio de la tasa de interés de julio, el shekel se ha apreciado un 8% frente a la canasta de monedas de los principales mercados de exportación de Israel, a medida que suben los precios en los mercados financieros. El fortalecimiento renovado del shekel contribuirá a la moderación de la inflación importada, pero un aumento muy grande de la tasa de interés, a primera vista, provocará un mayor fortalecimiento del shekel y, por lo tanto, afectará a los exportadores de Israel.
Según el modelo del Banco de Israel, una rápida apreciación del shekel como la que hemos visto recientemente equivale a un aumento de la tasa de interés del 1,5%. Por otro lado, la reciente apreciación solo ha compensado la depreciación en la primera mitad del año. El efecto sobre la inflación de la apreciación del shekel se expresará solo más tarde. Mientras tanto, la caída del precio del petróleo reducirá las presiones inflacionarias.
Una visión global
El Departamento de Investigación del Banco de Israel prevé una tasa de interés dentro de un año del 2,7%, y hay que recordar que el Banco de Israel no actúa aislado del mundo. En todo el mundo, las tasas de interés se están elevando para frenar la inflación. El repunte de las bolsas estadounidenses de las últimas semanas está relacionado con los comentarios de la Reserva Federal estadounidense sobre la posibilidad de frenar la subida de los tipos de interés para probar el efecto sobre la inflación, que empieza a mostrar signos de moderación en EE.UU. Sin embargo, se espera que la Reserva Federal continúe subiendo las tasas. El protocolo de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto indicó la determinación de fijar la inflación de nuevo al 2%. Y aunque EE. UU. registró un crecimiento negativo en el segundo trimestre, en Israel, como se mencionó, no solo no hubo una desaceleración, sino que el crecimiento se mantuvo sólido, lo que hace que sea muy probable que mañana se produzca una fuerte subida de tipos de interés.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 21 de agosto de 2022.
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