Un hombre pasa por una barbería en Los Ángeles.
Robyn Beck | afp | imágenes falsas
La inflación en la economía estadounidense está en retroceso. Pero el camino hacia la victoria final puede ser más difícil de lo que ya ha llegado, sostienen algunos economistas.
«La llamada última milla se va a volver mucho más complicada», dijo recientemente a CNBC Mohamed El-Erian, asesor económico jefe de Allianz y presidente del Queens’ College de la Universidad de Cambridge.
«No vamos a tener los vientos de cola que teníamos, y vamos a tener algunos vientos en contra», dijo.
La inflación mide la rapidez con la que aumentan los precios de bienes y servicios, desde entradas para conciertos y cortes de pelo hasta comestibles y muebles. Las autoridades apuntan a una meta de inflación anual de aproximadamente el 2%.
El índice de precios al consumidor —un barómetro clave de la inflación— ha caído gradualmente desde un máximo del 9,1% en la era de la pandemia en junio de 2022 al 3,4% en diciembre de 2023, a poca distancia del objetivo.
Este último obstáculo desinflacionario será un desafío sin restringir el crecimiento económico y correr el riesgo de una recesión, una dinámica que probablemente limitaría la demanda de los consumidores y frenaría los precios, dijeron los economistas.
«Un tema está claro: la transición de una inflación del 8% al 4% es más fácil que la transición de una inflación del 4% al 2%», escribió Gargi Chaudhuri, jefe de estrategia de inversión iShares para las Américas en BlackRock, sobre el reciente informe del IPC.
¿Por qué los bienes no serán de mucha ayuda?
Según los economistas, esta dificultad para reducir la inflación se centra en gran medida en el lado de los «servicios» de la economía. Piense en los servicios como cosas que podemos experimentar, como el alquiler, las reparaciones de automóviles, los cortes de pelo, las visitas al veterinario, las entradas al teatro y la atención médica.
Los bienes, por otro lado, son cosas tangibles como automóviles y ropa. Representan el 21% del índice de precios al consumo (después de excluir los artículos de las categorías de alimentos y energía).
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Aquí es donde cayeron los precios en diciembre de 2023, en un gráfico
Inflación entre estos bienes llamados «básicos» puntiagudo más del 12% en 2022, pero ahora está cerca de cero a medida que las cadenas de suministro se han normalizado.
Eso significa que una mayor desinflación generalizada probablemente no provendrá de los bienes de consumo, dijeron los economistas. De hecho, los ataques de los rebeldes hutíes a barcos en el Mar Rojo amenazan con perturbar un corredor de tránsito clave y pueden desencadenar una mayor inflación de bienes si persiste, explicó El-Erian.
Donde la inflación ha sido «pegajosa»
Sin embargo, la inflación entre los servicios ha sido más persistente. Y los consumidores gastan más en servicios, que representan el 59% del IPC (descontando los servicios energéticos).
Aunque es inferior a más del 7% el año pasado, la inflación de los servicios sigue se sienta al 5,3%. Una gran razón de esa persistencia es la vivienda, que representa más de un tercio del IPC general.
«El componente de inflación de la vivienda es la parte que se ha mantenido bastante complicada», dijo Chaudhuri en una entrevista.
Los economistas esperan inflación de refugios a moderar. Es sólo una cuestión de cuándo y qué tan rápido sucederá.
Por ejemplo, los precios de los contratos de arrendamiento recién firmados parecen haberse deflactado: el índice de alquiler para nuevos inquilinos disminuyó a alrededor del -5 % en el cuarto trimestre de 2023, una caída significativa desde el +3 % del tercer trimestre, según la Oficina de Estadísticas Laborales. datos emitido la semana pasada.
Se necesita un tiempo para que esos datos se incluyan en los cálculos del IPC del Departamento de Trabajo, dijeron los economistas.
«Creo que tomará la mayor parte del año volver al objetivo» de inflación, en gran parte debido a la protección, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics.
La dinámica del mercado laboral también es un componente importante de los «servicios», dijeron los economistas.
Un mercado laboral en auge ha significado un fuerte crecimiento salarial para los trabajadores. Esa dinámica puede apuntalar la inflación si las empresas aumentan los precios rápidamente para compensar los mayores costos laborales y si los sueldos más altos llevan a un mayor gasto por parte de los consumidores.
La llamada última milla se va a volver mucho más complicada.
Mohamed El Erian
asesor económico jefe de Allianz y presidente del Queens’ College de la Universidad de Cambridge
El crecimiento salarial debe ser de alrededor del 3,5% anual, en promedio, para alcanzar el objetivo de inflación, dijo Chaudhuri. Pero el crecimiento de las ganancias por hora actualmente es alrededor del 4,1% para los trabajadores del sector privado, por ejemplo.
Además, las empresas han aprendido que pueden aumentar los precios y los consumidores seguirán gastando (al menos hasta ahora). Eso no da a las empresas muchos incentivos para frenar, dijo Sarah House, economista senior de Wells Fargo Economics.
«Creo que el tabú de no subir los precios a los consumidores por miedo a perder su negocio se rompió con la pandemia», dijo House.
Sin una demanda de consumo más débil –y un crecimiento económico más débil– puede ser difícil cambiar la mentalidad de los dueños de negocios, dijo.
Por qué todo esto puede ser una «tontería»
Sin embargo, no todos los economistas creen que el último tramo de la desinflación será más difícil que el anterior.
Paul Ashworth, economista jefe de Capital Economics en Estados Unidos, calificó la teoría de «tontería» en una nota de investigación reciente, por ejemplo.
En gran medida, eso se debe a que, según un criterio, la batalla contra la inflación ya está casi ganada, afirmó. La Reserva Federal el indicador de inflación preferido es el índice de precios de gastos de consumo personal; En noviembre, el índice PCE estaba funcionando a una tasa anualizada de seis meses del 1,9%, «lo que significa que ya estaba por debajo del objetivo», dijo Ashworth.
«Todo lo que la Reserva Federal necesita ver es que el ritmo más lento de aumentos de precios se mantenga por un poco más de tiempo», escribió.
