Redacción NM
El presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, testifica durante la audiencia del Comité Bancario del Senado titulada «Informe semestral de política monetaria al Congreso», en Washington, EE. UU., 3 de marzo de 2022.
tom williams | Reuters
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, comparecerá ante el Congreso con una gran tarea: persuadir a los legisladores de que está comprometido a reducir la inflación sin deprimir al mismo tiempo al resto de la economía.
Los mercados han estado en ascuas preguntándose si podrá lograrlo. El sentimiento en los últimos días ha sido más optimista, pero eso puede cambiar rápidamente si el líder del banco central tropieza esta semana durante su testimonio semestral sobre política monetaria.
«Tiene que enhebrar la aguja aquí con dos mensajes», dijo Robert Teeter, jefe de política y estrategia de inversión de Silvercrest Asset Management. «Uno de ellos está reiterando algunos de los comentarios que ha hecho de que ha habido algún progreso en la inflación».
«Lo segundo es ser realmente persistente en términos de la perspectiva de que las tasas se mantengan altas. Probablemente reitere el mensaje de que las tasas se mantendrán elevadas durante algún tiempo hasta que la inflación se resuelva claramente», dijo Teeter.
Si toma esa postura, es probable que enfrente algo de presión, primero del Comité Bancario del Senado el martes, seguido por el Comité de Servicios Financieros de la Cámara el miércoles.
A los legisladores demócratas en particular les preocupa que la Fed de Powell corra el riesgo de arrastrar a la economía, y en particular a aquellos en el extremo inferior de la escala de riqueza, con su determinación de combatir la inflación.
Lento fuera de los bloques
Los mercados también se han desgarrado entre querer que la Fed reduzca la inflación y estar preocupados de que se exceda. El lento comienzo del banco central para abordar el aumento del costo de vida ha intensificado los temores de que prácticamente no hay forma de que pueda bajar los precios sin causar al menos una recesión modesta.
«La inflación es un problema pernicioso. Empeoró porque la Fed no la reconoció en 2021», dijo Komal Sri-Kumar, presidente de Sri-Kumar Global Strategies.
Sri-Kumar cree que la Fed debería haber atacado antes y de manera más agresiva, por ejemplo, con un aumento de 1,25 puntos porcentuales en septiembre de 2022, cuando la inflación, medida por el índice de precios al consumidor, se encontraba en una tasa anual del 8,2 %. En cambio, la Fed en diciembre comenzó a reducir el tamaño de sus aumentos de tasas.
Ahora, dijo, la Fed probablemente tendrá que llevar su tasa de fondos a alrededor del 6% antes de que disminuya la inflación, y eso causará daños económicos.
«No creo en este escenario sin aterrizaje», dijo Sri-Kumar, refiriéndose a la teoría de que la economía no verá ni un «aterrizaje forzoso», que sería una recesión pronunciada, ni un «aterrizaje suave», que sería una recesión menos profunda.
«Sí, la economía es fuerte. Pero eso no significa que vayas a pasar sin recesión en absoluto», dijo. «Si vas a tener un escenario sin aterrizaje, entonces vas a aceptar una inflación del 5%, y eso es políticamente inaceptable. Tiene que trabajar para reducir la inflación, y debido a que la economía es tan fuerte, se va a poner retrasado. Pero cuanto más retraso tenga en la recesión, más profunda será».
‘Aumentos en curso’ por delante
Por su parte, Powell tendrá que encontrar un punto de aterrizaje entre los puntos de vista opuestos sobre política.
A informe de politica monetaria al Congreso publicado por la Fed el viernes que sirve como apertura para el testimonio de Powell que repitió el lenguaje usado con frecuencia de que los políticos esperan «aumentos continuos» en las tasas.
El presidente probablemente «tomará un tono determinado y medido», dijo Krishna Guha, jefe de política global y estrategia del banco central en Evercore ISI, en una nota para el cliente. Powell señalará la «resiliencia de la economía real» y advertirá que los datos de inflación han subido y el camino para controlarla «será largo y lleno de baches».
Sin embargo, Guha dijo que es poco probable que Powell suba las tasas de medio punto, o 50 puntos básicos, a fines de este mes, lo que temen algunos inversionistas. El precio del mercado el lunes apuntaba a una probabilidad del 31% para el movimiento más grande, según Datos del Grupo CME.
«Creemos que la Fed sube 50 pb en marzo solo si las expectativas de inflación, los salarios y la inflación de servicios se aceleran peligrosamente más alto y/o los datos entrantes son tan fuertes que la tasa máxima mediana termina subiendo 50», escribió Guha. «La Fed no puede terminar una reunión más lejos de su destino de lo que estaba antes de que comenzara la reunión».
Sin embargo, interpretar los datos será complicado en el futuro.
La inflación general en realidad podría mostrar una caída abrupta en marzo, ya que las comparaciones de los precios de la energía año tras año se verán distorsionadas debido a un aumento en los precios en esta época el año pasado. El Rastreador de la Fed de Cleveland muestra una caída de la inflación general de 6,2% en febrero a 5,4% en marzo. Sin embargo, se prevé que la inflación subyacente, excluidos los alimentos y la energía, aumente del 5,5% al 5,7%.
Guha dijo que es probable que Powell pueda guiar el punto final de la Fed para los aumentos de tasas, la tasa «terminal», hasta un rango de 5,25%-5,5%, o alrededor de un cuarto de punto más alto de lo anticipado en las proyecciones económicas de diciembre de los formuladores de políticas.
