Se espera que demasiado de algo bueno, en la forma de salarios en rápido aumento, impulse los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal a un ritmo aún más rápido.
Las ganancias promedio por hora aumentaron un 0,7 % en enero y ahora avanzan a un ritmo del 5,7 % en los últimos 12 meses, según datos del Departamento de Trabajo publicados el viernes. Exceptuando un período de dos meses durante los primeros días de la pandemia, ese es, por un amplio margen, el movimiento más rápido en datos desde marzo de 2007.
Si bien eso ha sido una buena noticia para los trabajadores, ha planteado un dilema adicional para la Fed, que cada vez se considera más rezagada en términos de política y tiene que ponerse al día con la inflación, que avanza a su ritmo más rápido en casi 40 años.
«Si soy la Fed, me está poniendo más nervioso que no sean solo unos pocos valores atípicos» los que están impulsando los aumentos salariales, dijo Ethan Harris, jefe de investigación de economía global del Bank of America, en una llamada a los medios el lunes. «Si yo fuera el presidente de la Fed… habría subido las tasas a principios del otoño. Cuando obtengamos este aumento de base amplia y empiece a llegar a los salarios, estarás detrás de la curva y tendrás que empezar a moverte». «
BofA y Harris han emitido la llamada de la Fed más agresiva en Wall Street para este año. Los economistas del banco prevén siete aumentos de tasas de un cuarto de punto porcentual en 2022, seguidos de cuatro más el próximo año.
La economía no solo está alcanzando los objetivos de la Reserva Federal, sino que está sobrepasando las señales de alto.
ethan harris
Jefe de investigación de economía global, Bank of America
Harris dijo que no retrocederá en la llamada, a pesar de que los mercados actualmente solo le dan al escenario un 18% de posibilidades de que suceda, según datos de CME.
Cita el nuevo enfoque de la Fed para la política monetaria que aprobó en septiembre de 2020. Bajo lo que consideró una meta de inflación promedio flexible, la Fed dijo que estaría dispuesta a permitir que la inflación supere su objetivo del 2% con el fin de lograr el pleno empleo. .
Pero con la inflación rondando el 7% año tras año y el mercado laboral cada vez más ajustado, la Fed ahora está en posición de ponerse al día.
«El problema con todo el enfoque, y lo que nos hizo pedir siete aumentos, es que la economía no solo está alcanzando los objetivos de la Fed, sino que está superando las señales de alto», dijo Harris.
Harris señala que los salarios están aumentando en prácticamente todas las clases de ingresos.
El ocio y la hostelería, el sector más afectado por la pandemia, ha experimentado un aumento de los ingresos del 13 % durante el último año. Los salarios en trabajos de finanzas aumentaron un 4,8 %, mientras que los salarios del comercio minorista aumentaron un 7,1 %.
Goldman Sachs ve el impulso alcista como parte de la «Gran Renuncia», un término utilizado para describir el ritmo más rápido de personas que abandonan sus trabajos en datos que se remontan a 2001. Durante todo 2021, los trabajadores cambiaron o abandonaron sus trabajos 47,4 millones de veces, según el Ministerio del Trabajo.
«La gran renuncia consta de dos tendencias bastante diferentes pero conectadas: millones de trabajadores han dejado la fuerza laboral y millones más han renunciado a sus trabajos en busca de oportunidades mejores y mejor pagadas», dijeron en una nota los economistas de Goldman Joseph Briggs y David Mericle. «Estas tendencias han llevado el crecimiento de los salarios a una tasa que genera cada vez más preocupación por las perspectivas de inflación».
Goldman calcula que el crecimiento de los salarios se desacelerará este año, pero solo un poco, a alrededor del 5% durante el año. La firma espera cuatro aumentos de tarifas en 2022.
«Es probable que un crecimiento más rápido de los costos laborales que el compatible con la meta de inflación del 2% mantenga al FOMC en una senda ascendente consecutiva y aumente el riesgo de una respuesta más agresiva», dijeron los economistas.
Los mercados han estado subiendo las apuestas lentamente para la Fed, descontando cinco aumentos este año pero dejando abierta la posibilidad de más y a un ritmo más rápido. Si bien los comerciantes ven un movimiento de un cuarto de punto en marzo, la posibilidad de un aumento más agresivo de 50 puntos básicos ha aumentado a casi el 30%. Un punto base es una centésima parte de un punto porcentual.
Un cartel que anuncia trabajadores temporales en una tienda Target en Mount Kisco, Nueva York.
Scott Mlyn | CNBC
«Así de anticuada y atrasada está la política de la Fed», dijo Mohamed El-Erian, asesor económico jefe de Allianz, al programa «Squawk Box» de CNBC el lunes. «Así que espero que puedan recuperar la narrativa de la inflación, espero que puedan controlar la narrativa de los salarios. Mi preocupación es que el mercado se está escapando con aumentos de tasas por encima de lo que la economía puede absorber».
Harris, de BofA, dijo que ir a 50 puntos básicos sería «algo razonable», aunque señaló que no estaría de acuerdo con el enfoque «humilde» que el presidente Jerome Powell propugnó durante su conferencia de prensa posterior a la reunión en enero.
Harris dijo que en realidad no cree que los aumentos de tasas destruyan la economía, siempre y cuando la Fed comunique que los movimientos serán metódicos y apuntarán a controlar la inflación, no a detener el crecimiento. Este ciclo podría parecerse al movimiento de la Fed a mediados de los años 2000 cuando instituyó una serie de 17 aumentos destinados a frenar el mercado inmobiliario desbocado, agregó.
«De hecho, creo que no es una llamada radical», dijo Harris sobre la expectativa del banco de 11 aumentos hasta 2023. «Es solo el camino de menor resistencia para un banco central que comienza en cero».
