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¿El oro como cobertura contra la inflación? La historia sugiere lo contrario

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¿El oro como cobertura contra la inflación?  La historia sugiere lo contrario


DAVID GREY | AFP | imágenes falsas

El oro a menudo se promociona como una forma de protegerse contra la inflación, un riesgo que es lo más importante para los inversores en este momento.

Pero el oro no ha estado a la altura de las expectativas. Su historial ha sido irregular, según datos históricos.

Una inversión que protege contra la inflación generalmente aumentaría junto con el rápido crecimiento de los precios al consumidor. Sin embargo, el oro arrojó un rendimiento negativo para los inversores durante algunos de los períodos inflacionarios recientes más altos en los EE. UU.

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Los inversores preocupados por el aumento de los precios al consumidor tal vez deseen considerar otras clases de activos, según Amy Arnott, estratega de carteras de Morningstar.

«El oro no es realmente una cobertura perfecta», dijo Arnott, quien analizó los rendimientos de varias clases de activos durante períodos de inflación superior al promedio.

«No hay garantía de que si hay un repunte en la inflación, el oro también generará retornos por encima del promedio», dijo.

Por ejemplo, los inversores en oro perdieron un 10% en promedio entre 1980 y 1984, cuando la tasa de inflación anual era de alrededor del 6,5%, según el análisis de Arnott.

(La Reserva Federal intenta mantener la inflación en torno al 2% anual).

De manera similar, el oro arrojó un rendimiento negativo del 7,6% entre 1988 y 1991, un período en el que la inflación fue de alrededor del 4,6%.

Sin embargo, los inversores ganaron a lo grande entre 1973 y 1979, cuando la tasa de inflación anual promedió el 8,8%. El oro devolvió un enorme 35%.

El historial mixto sugiere que los inversores preocupados por la inflación se arriesgarían al utilizar el oro como cobertura en su cartera.

La correlación del oro con la inflación ha sido relativamente baja (0,16) durante el último medio siglo, dijo Arnott. (Esta métrica muestra qué tan cerca se encuentran el oro y la inflación. Una correlación de 0 significa que no hay relación, mientras que una correlación de 1 significa que se mueven al unísono).

«No lo compraría simplemente porque crees que la inflación está llegando», dijo Michael McClary, director de inversiones de Valmark Financial Group en Akron, Ohio.

Otras opciones de inflación

En cambio, los inversores podrían considerar aumentar las asignaciones a cuatro clases de activos: acciones, valores del Tesoro protegidos contra la inflación (conocidos como TIPS), fideicomisos de inversión inmobiliaria y materias primas (petróleo, por ejemplo) como una mejor cobertura contra la inflación, dijo McClary.

Consideremos una cartera asignada 60% a acciones y 40% a renta fija (es decir, bonos e inversiones equivalentes a efectivo).

Una cartera con cobertura de inflación podría asignar del 5% al ​​15% del segmento de acciones a REIT y materias primas, dijo McClary. (Los fondos mutuos o cotizados en bolsa invierten en una amplia gama de cada uno). La porción de renta fija puede tener una asignación del 25% a TIPS, dijo.

Estas clases de activos tienen un historial más consistente durante períodos inflacionarios que el oro, según el análisis de Arnott.

Por ejemplo, los REIT arrojaron 11,5%, 20,4% y 9% en 1973-79, 1980-84 y 1988-91, respectivamente. Las materias primas rindieron 19,4%, 2,3% y 21% durante los mismos períodos de tiempo.

Por supuesto, estos análisis examinaron períodos de menos de cinco años. El historial del oro a largo plazo, que abarca varias décadas, es más consistente con su reputación como cobertura de inflación.

«Si se mira a muy largo plazo, el oro debería mantener su valor frente a la inflación. Pero en un período más corto, puede o no ser una buena cobertura», dijo Arnott.

La inflación aumentó un 4,2% en abril en relación con el año anterior, su aceleración más rápida desde 2008.

Por supuesto, si bien los precios al consumidor han aumentado a corto plazo, la inflación no necesariamente tendrá poder de permanencia. La mayoría de los economistas de Wall Street esperan que sea temporal. Sin embargo, Deutsche Bank, en un pronóstico fuera de consenso, advirtió que el aumento de la inflación podría ser una «bomba de tiempo» global.

Y los inversores pueden ver el oro como una clase de activo beneficioso a pesar del argumento de la inflación. Por ejemplo, los proponentes a menudo piensan en el activo como un refugio seguro en tiempos de agitación.

El oro demostró ser resistente durante la caída del mercado en los primeros días de la pandemia de Covid. El índice bursátil S&P 500 perdió un 34% desde su máximo del 19 de febrero hasta su mínimo del 23 de marzo del año pasado. El fondo SPDR Gold Shares perdió solo un 3,6% durante el mismo período de tiempo. (Estos porcentajes se basan en precios al cierre del mercado).

Los inversores cuya tesis de inversión para el oro está intacta independientemente de la inflación no deberían necesariamente cambiar su asignación dado su historial mixto, dijo McClary.



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